Федеральная резервная система остаётся в ожидании: направление инфляции станет ключевым фактором для корректировки политики
Председатель ФРС Пауэлл во вторник на слушаниях в Конгрессе сделал примечательное заявление: если инфляция останется стабильной, ФРС может понизить ставки раньше запланированного. Хотя он не дал прямого обещания начать смягчение политики в июле или сентябре, его выступление содержало осторожный и несколько голубинный настрой.
Пауэлл подчеркнул: «Если инфляционные давления действительно останутся под контролем, мы снизим ставки раньше, а не позже, но я не готов связывать это с конкретным заседанием по денежной политике». Это заявление быстро перенесло внимание рынка на сентябрьское заседание FOMC.
Неопределенность с тарифами как фактор политики
Пауэлл указал, что в настоящее время ФРС больше всего интересует не только сами цифры инфляции, но и потенциальное влияние недавней тарифной политики. Тарифный план «День освобождения», объявленный администрацией Трампа 2 апреля, добавил значительной неопределенности в отношении траектории цен на ближайшие месяцы.
Будут ли компании, и как именно, перекладывать дополнительные затраты на импорт на потребителей, пока неизвестно. Если цены не вырастут так, как ожидалось, это даст ФРС больше пространства для маневра. Пауэлл прямо заявляет: «Мы ожидаем, что инфляция слегка повысится летом, но если этого не произойдёт, мы будем извлекать из этого уроки».
Уровень безработицы повлияет на траекторию процентных ставок
Помимо инфляции, изменения на рынке труда также являются одним из переменных, за которыми тесно следит ФРС. Пауэлл заявил: «Если на рынке труда наблюдается значительная слабость, это повлияет на нашу оценку политики».
Однако он также отметил, что в настоящее время экономика США и рынок труда всё ещё демонстрируют сильные показатели и пока нет причин для быстрого перехода к смягчению политики. «Учитывая текущую прочность экономики, я считаю, что не стоит спешить с действиями».
Трамп оказывает сильное давление, в ФРС есть разногласия
Перед выступлением Пауэлла на слушаниях Трамп снова сделал резкое заявление в соцсетях, выражая своё недовольство им, а также призывая Конгресс «хорошо проучить этого упрямого дурака». Президент утверждает, что ФРС должна немедленно снизить ставки, считая, что даже если инфляция немного возрастет, это можно компенсировать последующим повышением ставок.
Хотя некоторые республиканские конгрессмены скептически относятся к осторожной позиции Пауэлла, большинство членов Конгресса не поддержали резкие заявления Трампа.
Разногласия среди чиновников, будущее курса неясно
В прошлой неделе официальные лица ФРС единогласно проголосовали за сохранение ставок на прежнем уровне, но последние прогнозы и точечные графики показывают, что разногласия внутри ФРС заметно увеличились: 10 представителей считают необходимым снизить ставки как минимум дважды в этом году, 7 выступают за сохранение статуса-кво, а 2 предлагают небольшое снижение.
Особенно интересно, что на днях назначенные Трампом управляющие Уоллер и Боуман заявили, что если данные в будущем покажут ограниченное влияние тарифов, они могли бы поддержать снижение ставок к концу июля. Они полагают, что повышение цен может быть единовременным явлением с контролируемым воздействием на экономику в целом.
С другой стороны, некоторые сторонники жесткой политики опасаются, что слишком раннее снижение ставок может стимулировать спрос в процессе роста цен, вызвав инфляцию. В этой ситуации ФРС, вероятно, предпочтет выжидать, пока не появятся дополнительные данные об инфляции и занятости.
Перспективы политики остаются неопределёнными
В общей сложности, нынешний курс ФРС подвержен влиянию множества переменных: с одной стороны, это динамика инфляции летом, с другой — механизмы передачи тарифов, а также постоянное политическое давление со стороны Трампа.
Пауэлл даёт ясно понять, но остаётся сдержанным — ФРС готова к смягчению, когда инфляция будет под контролем, но будет опираться на данные. В заключение он сказал: «Июньские и июльские экономические данные будут ключевыми для наших решений по политике».
По мере приближения сентября эта борьба о том, стоит ли снижать ставки раньше, станет в центре внимания глобальных финансовых рынков.
