Акции американских производителей чипов за восемь торговых сессий подряд потеряли около $2 трлн совокупной рыночной стоимости. Это самая продолжительная серия снижения с 2008 года. Несмотря на отскок индекса Philadelphia Semiconductor в понедельник, инвесторы продолжают оценивать, связано ли падение прежде всего с ростом ставок и пересмотром оценок технологических компаний или же оно указывает на риск того, что доходность вложений в искусственный интеллект окажется ниже ожиданий.
Индекс Philadelphia Semiconductor снизился более чем на 11%
Индекс Philadelphia Semiconductor, отслеживающий динамику зарегистрированных в США производителей чипов, на прошлой неделе упал более чем на 11% и продлил серию снижения до восьми торговых дней. Отскок в понедельник не внес ясности в вопрос о дальнейшем направлении рынка. Участники инвестиционной дискуссии разошлись во мнениях: одни увидели в откате возможность для покупок, другие сочли его лишь паузой в рамках более масштабной коррекции.
Распродажа произошла на фоне изменения ожиданий по процентным ставкам. Инфляционные данные, оказавшиеся выше прогнозов рынка, усилили вероятность дальнейшего ужесточения политики Федеральной резервной системы. Протокол сентябрьского заседания ФРС показал, что большинство чиновников считали еще одно повышение ставки в 2026 году потенциально оправданным вариантом.
Доходность 10-летних облигаций США достигла 5,10%
На открытии торгов в понедельник доходность 10-летних казначейских облигаций США составляла 5,10%, следует из данных Charles Schwab. Рост безрисковой доходности снижает приведенную стоимость будущих денежных потоков и оказывает давление на технологические акции, оценка которых во многом строится на ожиданиях роста. Поэтому снижение котировок производителей чипов заставило инвесторов заново оценить, подкреплены ли высокие оценки компаний, связанных с ИИ, реальным спросом и выручкой.
Один из участников дискуссии отдельно отметил финансовую нагрузку на так называемые «новые облачные» компании. Они занимают средства для закупки вычислительных мощностей, а затем сдают ИИ-инфраструктуру клиентам в аренду. Если доходность облигаций будет оставаться высокой, стоимость такого финансирования может вырасти, усилив давление на операционные показатели. По оценке участника, снижение доходности на 0,5–0,75 процентного пункта помогло бы ослабить эту нагрузку.
Это означает, что динамика акций производителей чипов зависит не только от непосредственного спроса на полупроводники. Если компании, активно использующие заемное финансирование для развития вычислительной инфраструктуры, сократят инвестиции, рынок будет внимательнее следить за темпами строительства дата-центров и расходов на ИИ-инфраструктуру. При этом имеющиеся данные пока не свидетельствуют об ослаблении спроса во всей отрасли.
Позиции хедж-фондов и сезонность конца года
Другой участник дискуссии оценил сокращение хедж-фондами позиций в акциях производителей чипов более конструктивно. По его мнению, это может снизить концентрацию чрезмерно популярных позиций. Он также отметил, что исторически фондовый рынок чаще показывал более сильную динамику в ноябре и декабре. Однако сезонные тенденции не устраняют неопределенность, связанную с высокой стоимостью заимствований и вопросами о доходности инвестиций в ИИ.
Отскок в понедельник не снял главный вопрос для инвесторов: отражает ли текущая коррекция главным образом переоценку активов из-за ужесточения условий финансирования или рынок уже приближается к краткосрочному пику расходов на ИИ? Потеря около $2 трлн рыночной стоимости, доходность 10-летних казначейских облигаций на уровне 5,10% и рекордная по продолжительности серия снижения индекса Philadelphia Semiconductor остаются основными ориентирами при оценке следующего этапа для акций производителей чипов.