Последние данные показывают, что в мае экспорт Японии испытал первое за восемь месяцев снижение, что вызвало опасения на рынке относительно возможного технического спада в стране. На фоне усиленного давления американских тарифов, глобальные торговые потоки становятся все более напряженными, и экспортно-ориентированная экономика Японии вновь сталкивается с вызовами.
Согласно данным Министерства финансов Японии, опубликованным в среду, в мае объем экспорта сократился на 1,7% в годовом исчислении, что лучше, чем прогнозируемое экономистами снижение на 3,7%, но все равно указывает на то, что слабый внешний спрос уже начал отрицательно сказываться на японской обрабатывающей промышленности. Основными категориями спада стали такие ключевые отрасли, как автомобили, сталь и минеральное топливо. В то же время, импорт сократился на 7,7% в годовом исчислении, главным образом из-за сокращения закупок энергетических товаров, таких как нефть и уголь.
Спад экспорта + слабое потребление, усиливают угрозу технического спада
Это еще один ключевой показатель, недостаток экономического роста которого проявился после отрицательного роста ВВП Японии в начале года. Если ВВП во втором квартале снова сократится, Япония официально окажется в техническом спаде (два подряд квартала отрицательного роста).
Помимо трудностей с экспортом, внутреннее потребление не смогло стать экономическим столпом. Хотя инфляция остается в умеренном диапазоне, она продолжает превышать рост заработной платы, снижая реальную покупательную способность японских домохозяйств, что тормозит восстановление розничной и сервисной сферы.
Эскалация американских тарифов оказывает давление на японское производство
На данный момент наибольшую неопределенность создают тарифные меры, принятые правительством США в отношении Японии. Президент Трамп ранее объявил о введении 25% тарифа на ввозимые из Японии автомобили и автокомплектующие, а также о 10% тарифе на все остальные японские товары. В начале июня США удвоили тарифы на стальные и алюминиевые изделия до 50%.
Хотя за последние два месяца состоялось множество торговых переговоров между Японией и США, премьер-министр Японии Сигэру Исиба не смог достичь никаких новых соглашений с Трампом на саммите G7 в этом месяце. Согласно японским источникам, с 9 июля США отменят временное освобождение от тарифов, ранее предоставленное Японии, и вернут налоговые ставки к более высоким уровням, объявленным в начале апреля — 24%, что еще больше усилило неопределенность экспортных перспектив Японии.
Слабый глобальный спрос, усиленная зависимость Японии от экспорта
Как третья по величине экономика в мире, Япония сильно зависит от экспортных рынков, особенно от продажи автомобилей, оборудования для полупроводников и промышленных материалов с высокой добавленной стоимостью. Значительное давление на их экспорт в США может непосредственно негативно сказаться на инвестициях компаний и ожиданиях роста занятости.
Между тем, восстановление китайского и европейского рынков все еще остается слабым и не может эффективно компенсировать потери от экспорта в США, что ставит Японию в более сложные внешние условия.
Политические перспективы: Центральный банк Японии перед выбором
На фоне недостаточного экономического роста, слабой инфляции и внешних шоков, Банк Японии может столкнуться с усилением давления на политику. С одной стороны, Япония длительное время удерживает крайне низкие процентные ставки и контроль за кривой доходности, ограничивая возможности для денежно-кредитной политики; с другой стороны, фискальное стимулирование ограничено долговым бременем правительства.
Экономисты ожидают, что правительство может во второй половине года принять новую волну фискальной поддержки, сосредоточенную на субсидиях малым и средним предприятиям, стабилизации цен на энергоносители и поддержке домохозяйств, чтобы облегчить двойное давление слабого потребления и сокращения экспорта.
Японская экономика переходит в стагнацию, торговая среда как ключевая переменная
С учетом негативных данных по экспорту в мае и американской торговой политики, путь к восстановлению японской экономики становится все более неопределенным. На фоне отсутствия улучшений в внутреннем потреблении и усиливающихся внешних барьеров, вызванных высокими тарифами, рынок будет тщательно следить за тем, смогут ли японское правительство и США достигнуть нового торгового соглашения до ключевого момента в июле. В противном случае, японская экономика может столкнуться с более глубокими структурными вызовами во второй половине 2024 года.
