Трамп заявил, что "через восемь месяцев Пауэлл уйдет в отставку"
23 июля по местному времени президент США Дональд Трамп в ходе встречи с президентом Филиппин необычно напрямую упомянул главу ФРС Джерома Пауэлла, заявив, что тот "проявляет себя плохо", и предсказал, что он уйдет в отставку "через восемь месяцев". Хотя формальный срок полномочий Пауэлла истекает в мае 2026 года, слова Трампа вызвали слухи о возможной преждевременной замене в руководстве ФРС.
Эти заявления не только вновь обострили опасения рынка по поводу политической нейтральности ФРС, но и были восприняты как попытка Трампа создать условия для дальнейшего изменения монетарной политики на фоне его давления на снижение процентных ставок и введения тарифов.
Всплеск волатильности после ложного письма об отставке
Перед публикацией заявления Трампа в соцсетях быстро распространилась поддельная "заявление об отставке" Пауэлла. Хотя это письмо вскоре было официально подтверждено как фальшивка с следами AI-генерации, оно на некоторое время вызвало краткосрочные колебания доходностей облигаций и курса доллара, подчеркнув крайнюю чувствительность рынка к фигуре Пауэлла.
Аналитики отмечают, что частота таких событий отражает растущие опасения инвесторов по поводу стабильности политики, особенно на фоне постоянного давления со стороны Трампа на снижение ставок. Стабильность полномочий Пауэлла стала одним из ключевых факторов для рынка.
Независимость ФРС в центре внимания, стратегия кривой доходности меняется
С усилением ожиданий политического вмешательства, учреждения начали корректировать свои позиции в связи с потенциальными изменениями траектории процентных ставок. Deutsche Bank советует проводить "торговлю на крутизну кривой", т.е. покупать краткосрочные казначейские облигации и продавать долгосрочные, чтобы хеджировать двойной риск, связанный с преждевременным снижением ставок ФРС и ростом долгосрочных инфляционных ожиданий.
Последние данные показывают, что разница между доходностью 5-летних и 30-летних облигаций США приближается к 100 базисным пунктам, что является новым максимумом с 2021 года. Доходность 30-летних облигаций временно достигла 4,94%, и опасения по поводу будущего бюджетного дефицита и инфляционного давления постепенно находят отражение в ценах.
В своем отчете Goldman Sachs также указывает, что индикаторы инфляционных ожиданий рынка и 2-летние процентные ставки начали заметно расходиться, что свидетельствует о растущей настороженности инвесторов к возможности ослабления "денежного якоря".
Дивергенция ожиданий рынка, ФРС становится более осторожной в своих действиях
Несмотря на призывы Трампа снизить федеральные ставки до уровня ниже 1%, основные участники рынка продолжают осторожно подходить к вопросу снижения ставок. Goldman Sachs прогнозирует, что ФРС понизит ставки на 25 базисных пунктов в сентябре и еще трижды до конца года. Однако если политическое давление усиливается, ФРС может отсрочить снижение ставок или ограничить его объемы, чтобы сохранить независимость своей политики.
Кроме того, рынок процентных свопов указывает на вероятность снижения ставок на 56% в сентябре, что отражает неопределенность трейдеров по поводу направления политики.
Официальные лица ФРС недавно начали подчеркивать ориентацию на "зависимость от данных", чтобы избежать политических ловушек. Наблюдатели считают, что если рынок продолжит интерпретировать действия ФРС как растущее вмешательство со стороны Белого Дома, это может подорвать уверенность в долларе и вызвать более значительные переоценки в долговых рынках.
Резонанс между торговыми переговорами и судьбой Пауэлла: рынки перед двойным вызовом
Стоит отметить, что 1 августа является последним сроком для переговоров о введении тарифов на Японию и Корею, установленным Трампом. Если переговоры не увенчаются успехом, ФРС может столкнуться с более сильным политическим давлением на снижение ставок. В сочетании с неопределенностью вокруг кадрового решения по Пауэллу эта дата станет "окном высокого риска" для финансовых рынков.
Аналитики подчеркивают, что сочетание политической неопределенности и политических рисков заставит инвесторов еще больше переключиться на краткосрочные активы и защитные активы, такие как золото. С июля доходность 30-летних облигаций резко возросла, а объемы фьючерсных сделок значительно увеличились, свидетельствуя о том, что рынок готовится к сценарию "ослабление независимости ФРС + расширение фискальной политики".
Судьба Пауэлла становится ключевым моментом для рынка
Учитывая текущую ситуацию, независимо от того, уйдет ли Пауэлл в отставку или нет, вопрос о его судьбе уже стал ключевым фактором в рыночных играх. Если в будущем ФРС реально окажется под контролем исполнительной власти, это не только изменит инфляционные ожидания, но и вызовет отток капитала и волатильность доллара.
Рынку необходимо внимательно следить за продолжающимися заявлениями Трампа о взаимоотношениях Белого дома и ФРС, а также за тем, будет ли Пауэлл посылать сигналы стабильности на предстоящих заседаниях по монетарной политике для успокоения ожиданий. Ожидается, что переплетение политики и экономики усложнит макроэкономические игры 2025 года, и борьба за независимость ФРС, безусловно, станет важным индикатором настроений на глобальных финансовых рынках.
