Американский инвестиционный банк Wells Fargo во вторник выпустил новое исследование, предупреждая, что основа для электрического гиганта Tesla продолжает ухудшаться, ожидая, что его свободный денежный поток (FCF) в 2025 году впервые с 2018 года станет отрицательным, и вновь подтвердил рейтинг "продать", сохранив целевую цену в 120 долларов.
Главный аналитик Wells Fargo Колин Ланген отметил, что Tesla сталкивается с множеством давлений, охватывающих объем продаж, маржинальность, оборотные средства и капитальные расходы, что вызывает тревогу за финансовые перспективы компании.
Проблемы с выполнением плана поставок во втором квартале
Wells Fargo ожидает значительное снижение поставок автомобилей Tesla во втором квартале 2024 года по сравнению с ожиданиями. Анализ показывает, что для достижения консенсусной цели в 411 тысяч автомобилей Tesla нужно будет нарастить объем в июне более чем на 50%, что практически невозможно в текущих рыночных и операционных условиях.
Wells Fargo снизил прогноз по поставкам на второй квартал до 343 тысяч автомобилей, что примерно на 17% ниже консенсуса Уолл-стрит. Это означает, что Tesla второй квартал подряд сталкивается со стагнацией роста поставок.
В годовом масштабе Wells Fargo ожидает, что общие поставки Tesla в 2024 году сократятся на 21% в годовом исчислении, что станет самым резким сокращением за последние годы.
Двойное давление на маржу и денежный поток
На фоне снижения объема продаж прибыльность также серьезно страдает. Ланген указывает на то, что доходы от кредитов ZEV (для автомобилей с нулевым уровнем выбросов) снижаются, что дополнительно подрывает прибыльность. Что еще хуже, Tesla сталкивается с необходимостью капитальных расходов на сумму более 110 миллиардов долларов, а также возможным ограничением оборотных средств, что все вместе подтачивает ее свободный денежный поток.
Wells Fargo считает, что в этой обстановке свободный денежный поток Tesla в 2025 году перейдет в отрицательную зону, что станет первым случаем с 2018 года.
Отсутствие стратегии тормозит доверие рынка
Что касается продукции и стратегии, то у Wells Fargo есть опасения относительно перспектив дальнейшего роста Tesla. Банк отмечает, что рынок ожидает "доступную" версию электромобиля, однако конкретного графика нет, что ставит Tesla в невыгодное положение на конкурентном рынке среднего и низкого сегмента.
Кроме того, проект Tesla по внедрению "полностью автономных такси" не успокаивает инвесторов. По данным исследования Wells Fargo, пилотный проект в Остине развивается медленно, с ограниченным охватом и строгими регуляторными требованиями. В случае технической аварии это может привести к полному ужесточению регулирования, что серьезно повредит развитию этого направления.
Ланген прямо говорит: "Этот проект еще не продемонстрировал потенциала быть двигателем краткосрочного роста прибыли и может даже стать источником потенциальных рисков."
Wells Fargo сохраняет рейтинг "продать", целевая цена 120 долларов
В целом, Wells Fargo решил сохранить рейтинг "продать" для Tesla, поддерживая целевую цену в 120 долларов. Эта целевая цена значительно ниже текущей рыночной (около 316 долларов), что подчеркивает крайний скептицизм Wells Fargo относительно будущих показателей Tesla.
Хотя в последнее время акции Tesla выросли на фоне рыночного восстановления, возможное ухудшение основ и финансовой ситуации может продолжить оказывать давление в ближайшие кварталы.
Наблюдение за влиянием на рынок
Отрицательный рейтинг Wells Fargo вызвал определенные колебания на рынке. В результате торгов во вторник акции Tesla упали на 3,88%, до 316,35 долларов, что показывает, что часть обеспокоенности инвесторов относительно финансовых перспектив уже начала отражаться в торговле.
Дальнейшая судьба Tesla в значительной степени будет зависеть от ее способности одновременно сосредоточиться на инновациях в продуктах и контроле затрат, что будет ключом к возможному преодолению текущего спада. Предупреждение Wells Fargo также напоминает рынку: даже технологические гиганты с высоко оцененными акциями могут столкнуться с реальными вызовами по части денежного потока.
