ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจเผชิญวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลายรอบ

ความคาดหวังในการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น นโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นได้รับความสนใจ

เมื่อธนาคารกลางญี่ปุ่นกำลังจะจัดการประชุมนโยบายสำคัญช่วงปลายปีนี้ ความสนใจต่อการดำเนินการต่อไปมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง Hideo Hayakawa อดีตกรรมการธนาคารกลางญี่ปุ่นที่เคยดำรงตำแหน่งยาวนานกล่าวเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่า นโยบายเงินตราของญี่ปุ่นอาจอยู่ในช่วงที่กำลังจะเข้าสู่การเปลี่ยนแปลงที่เป็นรูปแบบและมีความต่อเนื่องมากขึ้น เขาคาดการณ์ว่า การขึ้นดอกเบี้ยที่คาดไว้ในระยะสั้นอาจเริ่มต้นขึ้น และภายในปี 2027 อาจมีการขึ้นดอกเบี้ยมาถึง 4 ครั้ง ซึ่งบ่งบอกถึงการก้าวเข้าสู่สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่เป็นบวกจากยุคดอกเบี้ยศูนย์

อดีตเจ้าหน้าที่: ธนาคารญี่ปุ่นอาจมองว่าอยู่เบื้องหลังสถานการณ์ ต้องดำเนินการที่กระตือรือร้นมากขึ้น

Hayakawa ชี้ว่า ในสภาวะที่ต้องเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงด้านโครงสร้างราคาสินค้าและค่าแรงอย่างต่อเนื่อง พร้อมสัญญาณเงินเฟ้อที่ชัดเจน ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจตระหนักได้ว่าจุดยืนปัจจุบันของนโยบายล่าช้า เขาคาดว่า ผู้ว่าการธนาคารกลาง Ueda Kazuo อาจพูดถ้อยคำในการประชุมเพื่อสื่อว่า การปรับอัตราดอกเบี้ยในอนาคตจะไม่หยุดอยู่เพียงการดำเนินการเดียว แต่จะมีการเคลื่อนไหวในรูปแบบที่มีการวนซ้ำมากขึ้น

ตลาดส่วนใหญ่คาดการณ์ว่า ในวันที่ 19 ธันวาคม ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 0.75% ซึ่งเป็นการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในปีนี้ Hayakawa ประเมินเพิ่มเติมว่า หากมีแนวโน้มการดำเนินนโยบายเป็น "ทุกครึ่งปี" ในช่วงปี 2025 ถึง 2027 อาจมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกสามครั้ง ทำให้อัตราดอกเบี้ยกลับขึ้นสู่ช่วงประมาณ 1.5%

อัตราดอกเบี้ยกลางเป็นดัชนีอ้างอิงที่สำคัญ

สำหรับผู้จัดทำนโยบาย อัตราดอกเบี้ยกลาง—คืออัตราดอกเบี้ยที่สามารถรักษาเสถียรภาพของเศรษฐกิจโดยไม่สร้างการกระตุ้นหรือปรับลด—เป็นดัชนีอ้างอิงที่สำคัญในการวางแนวทางในอนาคต ธนาคารกลางญี่ปุ่นเคยให้กรอบอ้างอิงอยู่ที่ 1% ถึง 2.5% แต่การประมาณการดังกล่าวค่อนข้างกว้าง Hayakawa กล่าวว่า ด้วยการปรับปรุงข้อมูลเศรษฐกิจ ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจให้ข้อมูลเป็นกรอบที่มุ่งเน้นมากขึ้นในอนาคต เพื่อช่วยตลาดในการพิจารณาเส้นทางนโยบาย

เขามองว่า การปรับปรุงคาดการณ์เศรษฐกิจอาจให้คำอธิบายเพิ่มเติมในรายงานไตรมาสเดือนมกราคมปีหน้า รวมถึงแนวโน้มการเติบโตของค่าจ้าง แนวทางการลงทุนของภาคธุรกิจ และโครงสร้างเงินเฟื้อพื้นฐาน ซึ่งทั้งหมดนี้จะมีผลต่อการประเมินอัตราดอกเบี้ยกลาง

Ueda ส่งสัญญาณชัดเจน ยังคงรักษานโยบายที่อบอุ่น

ในฐานะที่รู้จักกันกับ Ueda Kazuo มานานกว่า 40 ปี Hayakawa ชี้ว่า น้ำเสียงในการพูดคุยของ Ueda เมื่อเร็ว ๆ นี้แสดงอาการการเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างชัดเจน เขาคิดว่า Ueda มีทัศนคติที่ชัดเจนต่อความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยในอนาคต และในขณะเดียวกันยังเน้นว่า แม้จะขึ้นดอกเบี้ย แต่สภาวะแวดล้อมทางนโยบายยังคงอยู่ในช่วงที่กว้างขวาง เพื่อสร้างความสมดุลให้กับความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการประสานกันระหว่างนโยบายการคลังและนโยบายการเงิน

Ueda เคยแสดงจุดยืนว่า ทีมการตัดสินใจจะดำเนินการหลังจากประเมินความเสี่ยงทางเศรษฐกิจอย่างเต็มที่ เขาเน้นย้ำว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นต้องทำให้มั่นใจว่าการฟื้นฟูเศรษฐกิจจะดำเนินไปควบคู่กับการป้องกันไม่ให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเกินไป จุดยืนเช่นนี้เปิดความเป็นไปได้สำหรับการตีความนโยบายในวงกว้าง แต่ยังเป็นการยืนยันว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นได้เริ่มถอยห่างจากวิถีทางที่ยืดหยุ่นมากมายมาเป็นเวลานาน

ตลาดเตรียมรับนโยบายที่ต่อเนื่อง แต่การตอบสนองอาจแตกต่าง

ผู้เข้าร่วมในตลาดการเงินส่วนใหญ่เชื่อว่า หากธนาคารกลางญี่ปุ่นค่อย ๆ เริ่มเข้าสู่รอบการขึ้นดอกเบี้ย อาจทำให้ค่าเงินเยนแข็งค่าในระยะหนึ่ง และแรงกดดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม สำหรับเศรษฐกิจของญี่ปุ่นโดยภาพรวม การปรับตัวอัตราดอกเบี้ยให้เข้าสู่สภาวะปกติถูกมองว่าเป็นการปรับปรุงการจัดสรรทรัพยากรและเพิ่มความมั่นคงให้กับระบบการเงินเป็นก้าวที่จำเป็น

นักวิเคราะห์ระบุว่า ความท้าทายในอนาคตของธนาคารกลางญี่ปุ่นคือวิธีการที่จะค่อย ๆ เลิกนโยบายที่ยืดหยุ่นโดยไม่ส่งผลกระทบต่อการจัดการการเงินขององค์กรและการใช้จ่ายของครัวเรือนมากเกินไป ด้วยที่แถลงการณ์นโยบายกำลังจะออกมา นักลงทุนทั่วโลกกำลังจับตาถ้อยคำในแต่ละการเปลี่ยนแปลงอย่างใกล้ชิด