近期发布的经济数据让市场对美联储的降息节奏产生了新的预期。尽管此前普遍预计美联储将继续降息，但德意志银行的最新分析认为，今年暂停降息的条件较为严苛，12月仍有望再次降息25个基点。然而，2025年，在季节性通胀效应和政治因素的共同作用下，暂停降息的可能性则大幅上升。
德银的策略师指出，9月美联储大幅降息50个基点后，市场情绪发生明显转变，许多投资者开始猜测美联储何时可能不再继续降息。然而，根据德意志银行的政策规则分析，在当前经济环境下，美联储仍有可能在12月再次降息，预计政策利率将维持在4.5%以下。
分析指出，美联储暂停降息的核心条件之一是通胀需显现出“黏性”特征，即核心个人消费支出（PCE）通胀率持续维持在0.3%左右，表明价格压力持续存在；此外，劳动力市场的下行风险也需得到缓解，包括失业率稳定在4.1%或更低，工资稳步增长，以及其他劳动力市场指标改善。德银表示，如果这些条件在12月得以实现，美联储可能会慎重考虑暂停降息。然而，飓风影响下的数据变化以及11月的消费者价格指数（CPI）将带来一定的政策复杂性。
策略师们进一步分析，2025年暂停降息的可能性增加，特别是在美国大选后的政策不确定性增加之际。德意志银行指出，季节性通胀效应可能会在2025年年初推高通胀数据，这将令美联储在未来降息时更加谨慎。共和党全面胜选，且无关税政策影响的情形下，美联储或将面临更为鹰派的压力。而如果特朗普连任并保留关税，或贺锦丽政府与共和党控制的参议院并存，美联储的政策立场可能会在通胀和经济数据的驱动下更加复杂。
此外，德意志银行强调，美联储的政策路径仍高度依赖于对中性利率的预估，当前政策利率仅高于该行预测的中性利率约125个基点。因此，尽管美联储可能会在12月再度降息，但其后政策方向仍需依据通胀和就业数据的表现调整。
德银预测，即便12月降息预期较强，2025年初暂停降息的概率正在上升，市场需密切关注未来数据对美联储政策走向的指引。
