การซื้อขายอาร์บิตราชส่วนต่างพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐพุ่งสูงขึ้น ตลาดการเงินเผชิญความเสี่ยง

ปัจจุบัน ขนาดของการทำกำไรระหว่างราคาพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เทียบกับฟิวเจอร์สได้เพิ่มขึ้นเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติศาสตร์ที่ 1 ล้านล้านดอลลาร์ กองทุนเฮดจ์ฟันด์เดิมพันอย่างหนักในการทำธุรกรรมนี้ ซึ่งได้รับความสนใจในตลาดเป็นอย่างมาก การทำธุรกรรมนี้มีลักษณะพื้นฐานคือการเดิมพันกับความผันผวน หากตลาดเกิดความผันผวนอย่างรุนแรง อาจกระตุ้นให้เกิดการปิดสถานะครั้งใหญ่ ซึ่งนำไปสู่การขายสินทรัพย์ข้ามตลาด และขยายความผันผวนในตลาดการเงิน

ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา กองทุนเฮดจ์ฟันด์จำนวนมากทำกำไรจากส่วนต่างราคาที่เล็กน้อยระหว่างพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ กับฟิวเจอร์ส แต่เพื่อเพิ่มอัตราผลตอบแทน พวกเขาส่วนใหญ่ใช้กลยุทธ์เลเวอเรจสูง ทำให้ขนาดการทำธุรกรรมขยายเพิ่มขึ้นจนถึงระดับอันตราย หากตลาดเกิดความผันผวนอย่างรุนแรง สถานะที่มีเลเวอเรจสูงเหล่านี้อาจถูกบังคับให้ปิด และส่งผลกระทบถึงส่วนอื่นของวงการการเงิน

ผู้เชี่ยวชาญชี้ว่าขนาดการทำธุรกรรมนี้เกินกว่าที่เคยต้องการให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ เข้าช่วยในปี 2020 ถึงสองเท่า ตลาดจึงเผชิญกับความเสี่ยงเชิงระบบที่สูง กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีเลเวอเรจสูงกำลังอยู่ในตำแหน่งที่ก้าวร้าวมากในการทำธุรกรรมปัจจุบัน หากอัตราดอกเบี้ยตลาดเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อย อาจทำให้กองทุนเหล่านี้ต้องถอนตัวออกจากตลาด

การแก้ไขปัญหาขีดจำกัดหนี้อาจกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ตลาดผันผวน หากปัญหาขีดจำกัดหนี้ได้รับการแก้ไข กระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะออกพันธบัตรเพิ่มเติมซึ่งไม่สามารถออกได้เนื่องจากขีดจำกัดหนี้ ซึ่งจะนำไปสู่ผลกระทบสามทบ คือการขึ้นอัตราดอกเบี้ย การทำให้สภาพคล่องหดตัว และการปิดสถานะการทำกำไรส่วนต่างราคาผ่านฟิวเจอร์สในขนาดใหญ่ ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าการกระทบเช่นนี้อาจทำให้ตลาดการเงินผันผวนอย่างรุนแรง

เพื่อตอบสนองต่อความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น ผู้เชี่ยวชาญบางส่วนแนะนำให้ธนาคารกลางสหรัฐใช้กลยุทธ์ 'การซื้อพันธบัตรแบบป้องกัน' แทนการขยายสภาพคล่องแบบดั้งเดิม (QE) วิธีนี้ไม่เพียงแค่สามารถเพิ่มสภาพคล่อง แต่ยังหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากการบิดเบือนตลาดที่เกิดจากการซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่มากเกินไป ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่านโยบายที่เจาะจงเช่นนี้จะช่วยแก้ไขความเสี่ยงที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีเลเวอเรจสูงเผชิญ และป้องกันไม่ให้ตลาดเกิดการขายสินทรัพย์ในขนาดใหญ่

อย่างไรก็ตาม บางคนมองว่าวิธีนี้อาจสนับสนุนให้กองทุนเฮดจ์ฟันด์รับความเสี่ยงมากขึ้น ดังนั้นการตัดสินใจใช้แผนนี้ต้องพิจารณาอย่างรอบคอบ