กรมสรรพากรสหรัฐฯ (IRS) กำลังตรวจสอบการจัดการภาษีของคริปโท ETF บางประเภท หลังแจ้งเมื่อวันที่ 28 กันยายนว่า กองทุนที่ถือสินทรัพย์ดิจิทัลอาจใช้โครงสร้างธุรกรรมส่งสินทรัพย์ให้บริษัทซื้อขายในวอลล์สตรีทนำไปเปลี่ยนเป็นเงินสด โดยไม่บันทึกกำไรไว้ในบัญชีกองทุน ขณะเดียวกัน IRS ยังออกคำวินิจฉัยอีกฉบับปฏิเสธแนวทางที่นักลงทุนมั่งคั่งใช้มาตรา 351 แห่งประมวลรัษฎากรภายในประเทศเพื่อแลกหุ้นที่ราคาปรับขึ้นแล้วเป็นหน่วยลงทุนของกองทุนกระจายความเสี่ยงโดยไม่เสียภาษีทันที
ความเคลื่อนไหวทั้งสองเกี่ยวข้องกับหลักเกณฑ์ภาษีของ ETF หาก IRS เปลี่ยนวิธีพิจารณากำไรจากธุรกรรมเหล่านี้ ก็อาจกระทบคุณสมบัติทางภาษี โครงสร้างผลิตภัณฑ์ และภาระภาษีของผู้ลงทุน อย่างไรก็ตาม ขณะนี้ IRS ยังไม่ได้ระบุชื่อกองทุนที่ได้รับผลกระทบ และไม่ได้ระบุว่าคริปโท ETF ทุกกองจะอยู่ในข่ายตรวจสอบ
การไถ่ถอนแบบส่งมอบสินทรัพย์เป็นประเด็นตรวจสอบ
กองทุนลงทุนส่วนใหญ่ในสหรัฐฯ อาจได้รับสิทธิทางภาษีเป็นพิเศษเมื่อเข้าเงื่อนไขบางประการ โดยทั่วไป กองทุนต้องมีรายได้อย่างน้อย 90% จากเงินปันผล ดอกเบี้ย และกำไรจากการซื้อขายหุ้น จึงมักไม่ต้องเสียภาษีเงินได้ในระดับกองทุนสำหรับรายได้ส่วนดังกล่าว แต่กำไรจากคริปโทเคอร์เรนซีและสินค้าโภคภัณฑ์ไม่ถือเป็นรายได้ที่เข้าเกณฑ์ หากมีสัดส่วนสูงเกินไป ก็อาจกระทบสิทธิทางภาษีของกองทุน
IRS ระบุในประกาศว่า ETF บางแห่งอาจใช้วิธีไถ่ถอนแบบส่งมอบสินทรัพย์ (in-kind redemption) เพื่อจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีมูลค่าเพิ่ม แทนที่กองทุนจะขายสินทรัพย์และรับรู้กำไรจากการขาย กองทุนอาจส่งสินทรัพย์ให้บริษัทซื้อขาย ซึ่งนำไปไถ่ถอนหรือเปลี่ยนหน่วยลงทุนเป็นเงินสด เมื่อธุรกรรมไม่ถูกบันทึกเป็นการขายที่ก่อให้เกิดกำไรในบัญชีกองทุน รายได้นั้นจึงอาจไม่ถูกจัดอยู่ในหมวดรายได้ที่เสียเปรียบทางภาษี
ประกาศระบุว่า การจัดการลักษณะนี้อาจอยู่ในข่ายตรวจสอบ ไม่ว่ากองทุนจะถือสินทรัพย์ดิจิทัลโดยตรงหรือถือผ่านทรัสต์ James Seyffart นักวิเคราะห์อุตสาหกรรม ETF ระบุว่า ถ้อยคำในประกาศครอบคลุมกว้าง โดยกล่าวถึงการไถ่ถอนแบบส่งมอบสินทรัพย์ ธุรกรรมตามมาตรา 351 กลยุทธ์ box spread และธุรกรรม straddle ซึ่งอาจใช้สร้างหรือเลื่อนผลทางภาษี
Spot Bitcoin ETF อาจไม่ใช่เป้าหมายหลัก
IRS ยังไม่ได้เปิดเผยรายชื่อกองทุนที่อาจได้รับผลกระทบ ผลิตภัณฑ์ Spot Bitcoin ของ BlackRock อย่าง iShares Bitcoin Trust ใช้โครงสร้างทางกฎหมายและภาษีต่างออกไป โดยจัดเป็น grantor trust ซึ่งส่งผ่านสถานะทางภาษีไปยังผู้ถือหน่วย ไม่ได้ดำเนินการในลักษณะเดียวกับกองทุนทั่วไปทั้งหมด
ประเด็นที่เกี่ยวข้องโดยตรงกว่าในขณะนี้คือกองทุนทั่วไปที่ถือคริปโทโดยตรง หรือถือหน่วยลงทุนของทรัสต์ที่เกี่ยวข้อง ส่วนกองทุนที่ถือสินทรัพย์เหล่านี้ผ่านบริษัทลูกนอกประเทศไม่ได้อยู่ในขอบเขตที่ประกาศระบุไว้อย่างชัดเจน เนื่องจากโครงสร้างของแต่ละผลิตภัณฑ์ต่างกัน ผู้ลงทุนจึงไม่ควรใช้เพียงคำว่า “คริปโท ETF” เป็นตัวตัดสินว่ากองทุนใดเข้าข่าย แต่ต้องพิจารณาเอกสารจดทะเบียนและการจัดการภาษีของกองทุนนั้นด้วย
IRS ยังเปิดทางให้แนวทางในอนาคตมีผลย้อนหลังได้ โดยระบุว่าคำแนะนำที่จะออกภายหลังอาจใช้กับธุรกรรมในอนาคตเท่านั้น หรืออาจครอบคลุมธุรกรรมที่เสร็จสิ้นไปแล้วด้วย กำหนดส่งความเห็นจากสาธารณะคือวันที่ 28 ตุลาคม ส่วนขอบเขตและช่วงเวลาที่นโยบายสุดท้ายจะมีผลยังต้องรอเอกสารเพิ่มเติม
IRS ปฏิเสธการแลกหุ้นตามมาตรา 351
คำวินิจฉัยด้านภาษี 2026-20 ที่เผยแพร่ในวันเดียวกันยังจำกัดการใช้โครงสร้างธุรกรรม ETF อีกแบบหนึ่ง ก่อนหน้านี้ นักลงทุนบางรายอาจนำหุ้นที่ราคาปรับขึ้นมากแล้วไปใส่ใน ETF ที่จัดตั้งขึ้นใหม่ จากนั้นให้กองทุนส่งหุ้นต่อแก่บริษัทซื้อขาย เพื่อพยายามเปลี่ยนไปถือพอร์ตที่กระจายความเสี่ยงมากขึ้นโดยยังไม่รับรู้กำไรจากการขายทันที
ขณะนี้ IRS วินิจฉัยว่า ในกรณีที่เกี่ยวข้อง การส่งหุ้นให้บริษัทซื้อขายถือเป็นการขายที่ต้องเสียภาษี ไม่ใช่การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ที่ได้รับยกเว้นภาษีตามมาตรา 351 Eric Balchunas นักวิเคราะห์ ETF มองว่า คำวินิจฉัยนี้มุ่งจัดการแนวทางเฉพาะที่เบี่ยงเบนจากเจตนารมณ์ของกฎหมาย มากกว่าจะปฏิเสธโครงสร้าง ETF ทั้งหมด
Ed Zollars นักบัญชีได้วิเคราะห์คำวินิจฉัยดังกล่าวด้วย ประเด็นสำคัญที่ผู้จัดการกองทุนและนักลงทุนสถาบันต้องติดตามต่อไปคือ IRS จะกำหนดเส้นแบ่งระหว่างการไถ่ถอนแบบส่งมอบสินทรัพย์ การถือผ่านทรัสต์ และธุรกรรมตามมาตรา 351 อย่างไร รวมถึงกฎใหม่จะครอบคลุมการโอนสินทรัพย์ที่ดำเนินการเสร็จไปก่อนหน้านี้หรือไม่