ในบริบทที่อัตราเงินเฟ้อลดลงและความไม่แน่นอนทางนโยบายก็ลดลง ธนาคารแห่งอเมริกาได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์เกี่ยวกับโอกาสการผ่อนคลายทางการเงินเพิ่มเติมของธนาคารแห่งชาติโปแลนด์ (NBP) ขณะนี้ธนาคารคาดว่า NBP อาจลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงอีก 25 จุดพื้นฐานในฤดูใบไม้ผลิปี 2026 โดยจะทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 3.75%
การประชุมในเดือนมกราคมอาจ “รอดูไปก่อน” ตลาดแค่คาดว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยเพียงเล็กน้อย
นักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารอเมริกา Mai Doan ระบุในรายงานว่า แม้ว่าตลาดจะกำหนดราคาสะท้อนการ “ลดอัตราดอกเบี้ยที่แฝงไว้” ประมาณ 11 จุดพื้นฐานในครั้งนี้ แต่สถานการณ์พื้นฐานของเขายังคงเป็นว่า NBP มีแนวโน้มสูงที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ **4.00%** ในการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยวันที่ 14 มกราคม โดยจะใช้การบอกใบท่าในการกระทำในอนาคตผ่านการออกแถลงการณ์
การลดลงของอัตราเงินเฟ้อสร้าง “พื้นที่ทดลอง” ที่กว้างขึ้น
หนึ่งในเหตุผลสำคัญที่ปรับรายงานเป็นเพราะอัตราเงินเฟ้อในโปแลนด์ยังคงลดลง ข้อมูลแสดงว่าอัตราเงินเฟ้อของโปแลนด์ในเดือนธันวาคม 2025 ลดลงเหลือ 2.4% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา ซึ่งต่ำกว่าระดับที่ตลาดคาดการณ์ไว้ และทำให้สภาพแวดล้อมนโยบาย “ผ่อนคลายเป็นขั้นตอน” ราบรื่นขึ้น
ตามกรอบของธนาคารกลาง NBP ตั้งเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อไว้ที่ 2.5% บวกลบ 1 จุดเปอร์เซ็นต์ ผู้ว่าการ NBP เคยส่งสัญญาณว่าอาจเข้าสู่ “ช่วงการสังเกต” และเน้นว่าในขั้นต่อไปจะเป็นการปรับเล็ก ๆ น้อย ๆ ที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูล แทนที่จะทำการลดลงอย่างต่อเนื่อง
สถานการณ์ดอกเบี้ยและสิ่งที่น่าจับตามองในก้าวต่อไป: เวลากำหนดมากกว่าขอบเขต
หลังการประชุมในเดือนธันวาคมปีที่แล้ว NBP ได้กำหนดอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงไว้ที่ 4.00% (และลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายอื่น ๆ) วางรากฐานสำหรับการประชุมครั้งแรกในปีนี้
สำหรับตลาด ประเด็นสำคัญที่ต้องจับตามองต่อไปไม่ใช่แค่คำว่า “ตามเดิม” แต่คือ: ในเงื่อนไขที่แนวโน้มและความคาดหวังอัตราเงินเฟ้อคงที่ในระดับหนึ่ง คณะกรรมการนโยบายจะบอกใบ้ว่าการลดอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงครั้งต่อไปน่าจะเกิดขึ้นในฤดูใบไม้ผลิ ซึ่งจะสอดคล้องกับการคาดการณ์เส้นทางของธนาคารอเมริกาที่ว่า “ลดอีกครั้งในปีนี้”
