Strategy เปิดเผยเมื่อวันที่ 19 ตุลาคมว่า บริษัทมีเงินสดดอลลาร์ที่ใช้ได้อย่างอิสระ 447.3 ล้านดอลลาร์ หลังซื้อ Bitcoin ราว 22.1 ล้านดอลลาร์และซื้อคืนหุ้นบุริมสิทธิ STRC ราว 1.94 ล้านหุ้นในสัปดาห์ที่ผ่านมา พร้อมเพิ่มวงเงินซื้อคืน STRC จาก 2 พันล้านดอลลาร์เป็น 3 พันล้านดอลลาร์
การเคลื่อนไหวนี้สะท้อนว่า Strategy ยังคงขยายการถือครอง Bitcoin ควบคู่กับการใช้เงินสดพยุงราคาตลาดของ STRC อย่างไรก็ตาม เงินสดที่ใช้ได้อย่างอิสระลดลงราว 72% จาก 1.61 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 สิงหาคม ทำให้ตลาดจับตาความเร็วในการซื้อคืนและความสามารถในการระดมทุนรอบต่อไป
ซื้อ Bitcoin เพิ่ม ดันยอดถือครองเป็น 848,517 BTC
Strategy ซึ่งมี Michael Saylor ดำรงตำแหน่งประธานกรรมการบริหาร ซื้อ Bitcoin ในสัปดาห์ที่ผ่านมาในราคาเฉลี่ย 82,900 ดอลลาร์ต่อเหรียญ คิดเป็นมูลค่ารวมราว 22.1 ล้านดอลลาร์ หลังการซื้อ บริษัทถือครอง Bitcoin รวม 848,517 BTC โดยมีต้นทุนสะสมประมาณ 64.02 พันล้านดอลลาร์
เงินซื้อ Bitcoin ราว 22 ล้านดอลลาร์มาจากการขายหุ้นสามัญ 140,872 หุ้น ส่วนเงินสดดอลลาร์ที่นำมาใช้จริงมีเพียง 100,000 ดอลลาร์ เงินสดที่ใช้ได้อย่างอิสระของบริษัทลดลงราว 193.2 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์นี้ โดยส่วนใหญ่เป็นค่าใช้จ่ายซื้อคืน STRC ไม่ใช่การซื้อ Bitcoin
Strategy ยังแยกเงินสำรองดอลลาร์ไว้อีกส่วนหนึ่งสำหรับจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิและดอกเบี้ยหนี้ ปัจจุบันเงินสำรองดังกล่าวอยู่ที่ประมาณ 4.83 พันล้านดอลลาร์ ในช่วงที่ผ่านมา บริษัทเบิกใช้ 45.5 ล้านดอลลาร์เพื่อจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิ เงินส่วนนี้มีวัตถุประสงค์ต่างจากเงินสดที่ใช้ได้อย่างอิสระ จึงไม่ควรนับเป็นเงินสำหรับซื้อคืน STRC หรือซื้อ Bitcoin เพิ่ม
ซื้อคืน STRC ใกล้ราคาอ้างอิง เพิ่มวงเงินเป็น 3 พันล้านดอลลาร์
ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 18 ตุลาคม Strategy ใช้เงินอีก 193.1 ล้านดอลลาร์ซื้อคืน STRC ในราคาเฉลี่ยหุ้นละ 99.60 ดอลลาร์ เทียบกับมูลค่าที่ระบุไว้ 100 ดอลลาร์ ทำให้ราคาซื้อคืนล่าสุดต่ำกว่ามูลค่าดังกล่าวเพียงราว 0.4%
คณะกรรมการบริษัทเพิ่มวงเงินซื้อคืนหลักทรัพย์สินเชื่อดิจิทัลขึ้น 50% จาก 2 พันล้านดอลลาร์เป็น 3 พันล้านดอลลาร์ นับตั้งแต่เริ่มโครงการซื้อคืนในเดือนกรกฎาคม Strategy ใช้เงินไปแล้วประมาณ 1.84 พันล้านดอลลาร์ และยังเหลือวงเงินราว 1.16 พันล้านดอลลาร์
การใช้เงินซื้อคืนเพิ่มขึ้นชัดเจนในช่วงเดือนที่ผ่านมา ในสี่สัปดาห์จนถึงวันที่ 18 ตุลาคม บริษัทใช้เงินซื้อคืน STRC ราว 713.5 ล้านดอลลาร์ โดยประมาณ 561.8 ล้านดอลลาร์เกิดขึ้นในสามสัปดาห์นับจากวันที่ 28 กันยายน ช่วงนั้น STRC ซื้อขายอยู่ระหว่าง 99 ถึง 100 ดอลลาร์เป็นส่วนใหญ่
จังหวะซื้อคืนดังกล่าวต่างจากแนวทางที่บริษัทเคยระบุไว้ Phong Le ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Strategy กล่าวในเดือนกรกฎาคมว่า บริษัทตั้งใจเพิ่มการซื้อเมื่อหุ้นบุริมสิทธิซื้อขายต่ำกว่ามูลค่ามาก และจะค่อย ๆ ลดการใช้จ่ายเมื่อราคา STRC กลับเข้าสู่ช่วงเป้าหมาย ก่อนหน้านี้ Strategy ซื้อคืนในราคาเฉลี่ยราว 86.53 ดอลลาร์ หรือมีส่วนลดใกล้ 13.5% แต่ราคาซื้อคืนล่าสุดขยับเข้าใกล้ 100 ดอลลาร์ ทำให้ส่วนต่างด้านราคาลดลงมาก
Mark Harvey ผู้ให้ความเห็นต่อตลาดระบุว่า Strategy ซื้อคืน STRC ไปแล้วราวหนึ่งในห้าของจำนวนหุ้นที่หมุนเวียนในตลาด แต่ราคายังไม่สามารถยืนเหนือ 100 ดอลลาร์ได้อย่างต่อเนื่อง เขาตั้งข้อสังเกตว่า หลังบริษัทอัดฉีดเงินจำนวนมากแล้ว ความต้องการซื้อ STRC ในตลาดยังต่ำกว่าที่คาดหรือไม่
หาก Strategy ซื้อคืนต่อด้วยอัตรา 193.1 ล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์ เงินสดที่ใช้ได้อย่างอิสระ 447.3 ล้านดอลลาร์จะรองรับค่าใช้จ่ายได้ประมาณ 2.3 สัปดาห์ หากต้องการคงจังหวะดังกล่าว บริษัทจำเป็นต้องหาเงินสดเพิ่ม หรือระดมทุนด้วยวิธีอื่น เช่น ขายหุ้นหรือออกหลักทรัพย์
เกณฑ์ MSCI อาจเพิ่มแรงกดดันต่อการระดมทุนผ่านหุ้นสามัญ
Strategy ยังเผชิญแรงกดดันจากราคาหุ้นสามัญที่ลดลงและการเปลี่ยนแปลงเกณฑ์การเข้าดัชนี ในห้าวันทำการจนถึงวันที่ 16 ตุลาคม หุ้น MSTR ลดลง 11.35% จาก 154.34 ดอลลาร์เหลือ 136.83 ดอลลาร์
MSCI ประกาศเมื่อวันที่ 15 ตุลาคมว่า ภายใต้เกณฑ์ใหม่ บริษัทที่ถูกจัดเป็นนิติบุคคลที่ไม่ได้ดำเนินธุรกิจจะไม่มีสิทธิ์เข้าร่วมดัชนี Global Investable Market Index ของ MSCI Strategy และ Metaplanet บริษัทจากญี่ปุ่น อาจได้รับผลกระทบ รายชื่อบริษัทที่จะถูกถอดออกขั้นสุดท้ายมีกำหนดประกาศวันที่ 11 พฤศจิกายน และเกณฑ์ใหม่จะเริ่มใช้หลังตลาดปิดวันที่ 30 พฤศจิกายน
การเปลี่ยนแปลงนี้อาจกระทบรูปแบบการระดมทุนผ่านหุ้นสามัญที่ Strategy ใช้เพื่อเพิ่มการถือครอง Bitcoin ต่อไป JPMorgan ประเมินว่า หาก Strategy ถูกถอดออกจากดัชนีมาตรฐานที่เกี่ยวข้องของ MSCI กองทุนลงทุนแบบพาสซีฟอาจต้องขายหุ้นรวมราว 2.8 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ผลกระทบจริงยังขึ้นอยู่กับรายชื่อสุดท้าย การถือครองของกองทุน และกระแสเงินหลังปรับดัชนี
Matthew Sigel จาก VanEck ระบุว่า STRC เคยขึ้นไปแตะ 99.90 ดอลลาร์ในวันจันทร์ของสัปดาห์ก่อน ก่อนลดลงมาอยู่ที่ 97.72 ดอลลาร์หลัง MSCI ประกาศเกณฑ์ดังกล่าว เขามองว่าการถือครอง STRC ในดัชนีหุ้นบุริมสิทธิและดัชนีที่เกี่ยวข้องกับ MSCI มีสัดส่วนค่อนข้างจำกัด ดังนั้น การที่ STRC จะกลับไปใกล้มูลค่า 100 ดอลลาร์ได้หรือไม่ จึงเป็นตัวชี้วัดหนึ่งที่ตลาดใช้ติดตามว่า Strategy จะกลับมาออกหุ้นเพื่อซื้อ Bitcoin ในวงกว้างขึ้นได้หรือไม่
ขณะเดียวกัน ความเห็นของนักวิเคราะห์ที่ CryptoQuant ติดตามยังมีน้ำหนักไปในทางบวก Ki Young Ju ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ CryptoQuant กล่าวถึงราคาเป้าหมายหุ้น Strategy จาก Citi, Barclays และ B. Riley ที่ 240, 175 และ 195 ดอลลาร์ตามลำดับ พร้อมระบุว่าแรงขายที่อาจเกิดจากประเด็น MSCI บางส่วนอาจสะท้อนอยู่ในมูลค่าหุ้น MSTR แล้ว
Ju ยังชี้ว่า อัตราส่วนมูลค่าตลาดของ Strategy ต่อมูลค่าสินทรัพย์สุทธิที่ใกล้ 1 ระยะห่างระหว่างราคา STRC กับมูลค่า 100 ดอลลาร์ และสภาพคล่องสำรองสำหรับจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิ อาจสะท้อนสถานะเงินทุนของบริษัทได้ดีกว่าการพิจารณาข่าวปรับดัชนีเพียงอย่างเดียว อย่างไรก็ดี เงินสดที่เหลือ ความเร็วในการซื้อคืนหุ้นบุริมสิทธิ และเงื่อนไขการระดมทุนในอนาคต ยังคงเป็นปัจจัยที่กำหนดความสามารถของ Strategy ในการซื้อ Bitcoin เพิ่ม
Strategy มีกำหนดประกาศผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 วันที่ 29 ตุลาคม ส่วน MSCI จะประกาศรายชื่อบริษัทที่จะถูกถอดออกจากดัชนีขั้นสุดท้ายวันที่ 11 พฤศจิกายน และเริ่มใช้เกณฑ์ใหม่หลังตลาดปิดวันที่ 30 พฤศจิกายน