ทาเร็ก มันซูร์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Kalshi กล่าวว่า ข้อพิพาททางกฎหมายเรื่องอำนาจกำกับดูแลตลาดพยากรณ์ในสหรัฐฯ อาจไม่ได้จบลงเพียงคำถามว่ารัฐบาลกลางหรือรัฐบาลแต่ละรัฐควรเป็นผู้กำกับดูแล แต่ยังอาจชี้ชะตาว่าตลาดประเภทนี้จะดำเนินงานต่อในสหรัฐฯ ได้หรือจำเป็นต้องย้ายไปต่างประเทศ ขณะที่การซื้อขายสัญญาอ้างอิงเหตุการณ์กีฬาเพิ่มขึ้น ความขัดแย้งระหว่าง Kalshi กับหน่วยงานกำกับดูแลของหลายรัฐกำลังส่งผลต่อรูปแบบธุรกิจและขอบเขตการกำกับดูแลตลาดพยากรณ์ในสหรัฐฯ
มันซูร์กล่าวเมื่อวันที่ 14 ตุลาคม ระหว่างงาน DC Fintech Week ใกล้กรุงวอชิงตันว่า เขา “ค่อนข้างมั่นใจ” ต่อผลลัพธ์ของคดีที่อยู่ระหว่างการพิจารณา อย่างไรก็ตาม เขามองว่าประเด็นสำคัญไม่ได้อยู่ที่การเลือกระหว่างตลาดที่กำกับโดยรัฐกับตลาดที่กำกับโดยรัฐบาลกลาง แต่คือ “ตลาดพยากรณ์จะยังมีอยู่ในสหรัฐฯ หรือจะย้ายไปต่างประเทศ”
Kalshi ยืนยัน CFTC มีอำนาจกำกับดูแล
หลายรัฐ รวมถึงรัฐนิวเจอร์ซีย์ ยื่นฟ้อง Kalshi และผู้ให้บริการตลาดพยากรณ์รายอื่นต่อศาล โดยกล่าวหาว่าสัญญาที่อ้างอิงผลการแข่งขันกีฬาเป็นการพนันกีฬาที่ผิดกฎหมาย และควรอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของหน่วยงานการพนันระดับรัฐ ขณะที่ Kalshi และคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสัญญาสินค้าโภคภัณฑ์ของสหรัฐฯ หรือ CFTC ซึ่งเป็นหน่วยงานกำกับดูแลตลาดซื้อขายของแพลตฟอร์ม เห็นว่าตลาดพยากรณ์เป็นส่วนหนึ่งของระบบตลาดการเงินระดับรัฐบาลกลาง และควรอยู่ภายใต้อำนาจของหน่วยงานกลางเพียงแห่งเดียว
ข้อพิพาทดังกล่าวเข้าสู่ศาลอุทธรณ์รัฐบาลกลางหลายแห่งแล้ว และมีคำตัดสินแตกต่างกัน โดยคำตัดสินสำคัญหนึ่งคดีสนับสนุนจุดยืนของ Kalshi ขณะที่อีกสองคดีสนับสนุนแนวทางที่เปิดทางให้รัฐกำกับดูแลสัญญาอ้างอิงกีฬาได้ เนื่องจากผลคดียังมีความไม่แน่นอน รัฐนิวเจอร์ซีย์จึงขอให้ศาลฎีกาสหรัฐฯ เข้ามารับพิจารณา นอกจากนี้ องค์กรสำคัญหลายแห่ง รวมถึงลีกอเมริกันฟุตบอลแห่งชาติ หรือ NFL ได้ยื่นความเห็นต่อศาลฎีกาในประเด็นดังกล่าวเช่นกัน
มันซูร์กล่าวว่า ตั้งแต่ก่อตั้ง Kalshi เขาพิจารณาความสัมพันธ์ระหว่างแพลตฟอร์มกับระบบกำกับดูแลมาโดยตลอด และเห็นว่าธุรกิจของ Kalshi “สอดคล้องกับนิยามของสินค้าโภคภัณฑ์อย่างเป็นธรรมชาติ” เขายังระบุว่า กฎหมาย Commodity Exchange Act เป็นพื้นฐานทางกฎหมายที่ทำให้ขอบเขตการกำกับดูแลขยายจากสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าเกษตร ไปสู่สัญญาน้ำมัน โลหะ และสัญญาสวอป ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ซับซ้อนและไม่มีรูปธรรมมากขึ้น
ข้อถกเถียงว่าสัญญากีฬาเกี่ยวข้องกับเศรษฐกิจหรือไม่
หน่วยงานกำกับดูแลระดับรัฐและฝ่ายที่คัดค้าน Kalshi ให้เหตุผลสำคัญว่า การพนันกีฬาไม่ควรถูกนำไปรวมอยู่ในกรอบการกำกับดูแลสัญญาทางการเงินของรัฐบาลกลาง มันซูร์โต้แย้งว่า แนวคิดที่ว่ากิจกรรมกีฬา “ไม่มีผลกระทบทางเศรษฐกิจ” ไม่สามารถยืนหยัดได้ โดยเขาอ้างถึงกิจกรรมการซื้อขายและกระแสเงินที่เกี่ยวข้องกับสัญญาอ้างอิงกีฬา เพื่อชี้ว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้ไม่ได้เป็นเพียงการเดิมพันเพื่อความบันเทิงที่แยกขาดจากตลาดการเงิน
ประเด็นสำคัญของคดีอยู่ที่การตีความว่าสัญญาที่อ้างอิงผลการแข่งขันกีฬาแบบเดียวกันควรถูกจัดเป็นผลิตภัณฑ์การพนัน หรือเป็นสัญญาทางการเงินที่อยู่ภายใต้กฎของตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ระดับรัฐบาลกลาง การจัดประเภทที่แตกต่างกันอาจส่งผลต่อความสามารถของแพลตฟอร์มในการให้บริการทั่วประเทศ ข้อกำหนดด้านการคุ้มครองลูกค้าที่ต้องปฏิบัติตาม รวมถึงอำนาจของแต่ละรัฐในการจำกัดการซื้อขายประเภทนี้
มันซูร์ปฏิเสธข้อสงสัยเรื่องปริมาณซื้อขายคริปโต
ในงานเดียวกัน มันซูร์ยังตอบข้อสงสัยเกี่ยวกับปริมาณการซื้อขายตลาดฟิวเจอร์สแบบไม่มีกำหนดอายุของบิตคอยน์และอีเธอร์บน Kalshi ก่อนหน้านี้ ผู้ติดตามตลาดสังเกตเห็นธุรกรรมจำนวนมากที่มีวงเงินคงที่และเกิดขึ้นซ้ำ ๆ โดยธุรกรรมเหล่านี้คิดเป็นสัดส่วนสูงของปริมาณการซื้อขายรวมของแพลตฟอร์มในช่วงเวลาหนึ่ง จนนำไปสู่คำถามว่าปริมาณดังกล่าวอาจถูกทำให้สูงเกินจริงหรือไม่
มันซูร์เรียกการอภิปรายเกี่ยวกับเรื่องนี้บนแพลตฟอร์ม X ว่า “บ้าคลั่งมาก” และปฏิเสธว่าธุรกรรมเหล่านี้สะท้อนการเพิ่มปริมาณซื้อขายเทียม เขากล่าวว่า ผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดมักใช้คำสั่งซื้อขายที่มีขนาดคงที่ ซึ่งสามารถอธิบายได้ว่าทำไมแพลตฟอร์มจึงปรากฏธุรกรรมที่มีมูลค่าเท่ากันซ้ำหลายครั้ง
เขายังกล่าวว่า ปฏิกิริยาของสาธารณชนต่อข้อมูลลักษณะนี้สะท้อนว่าหลายคนยังไม่เข้าใจกลไกการทำงานของตลาดอย่างแท้จริง พร้อมย้ำว่าโครงสร้างตลาดมีความซับซ้อน และการพิจารณาเพียงขนาดของธุรกรรมที่เกิดซ้ำหรือการเปลี่ยนแปลงของปริมาณซื้อขายในระยะสั้น อาจยังไม่เพียงพอที่จะสรุปว่าแพลตฟอร์มมีพฤติกรรมผิดปกติ
CFTC เร่งวางกรอบกำกับดูแลสัญญาอ้างอิงเหตุการณ์
ขณะที่คดีความยังดำเนินต่อ CFTC กำลังเร่งเสริมพื้นฐานด้านกฎเกณฑ์สำหรับตลาดพยากรณ์ หน่วยงานดังกล่าวเผยแพร่กฎฉบับหนึ่งในช่วงต้นเดือนตุลาคม และเสนอร่างกฎอีกฉบับ โดยมีเป้าหมายให้นำสัญญาอ้างอิงเหตุการณ์เข้าอยู่ในขอบเขตนิยามของสัญญาสวอป แนวทางนี้จะทำให้ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC อย่างชัดเจน แทนที่จะอยู่ภายใต้หน่วยงานกำกับการพนันระดับรัฐ
การดำเนินการของ CFTC อาจส่งผลโดยตรงต่อการจัดโครงสร้างธุรกิจของ Kalshi และแพลตฟอร์มอื่น ๆ แต่คำตอบสุดท้ายเรื่องอำนาจกำกับดูแลยังขึ้นอยู่กับการตีความของศาลต่อกฎหมายสินค้าโภคภัณฑ์ของรัฐบาลกลาง กฎหมายการพนันของรัฐ และลักษณะของสัญญาที่อ้างอิงเหตุการณ์กีฬา ขณะนี้ศาลอุทธรณ์มีคำตัดสินแตกต่างกันแล้ว และการที่ศาลฎีกาจะรับคำร้องของรัฐนิวเจอร์ซีย์ไว้พิจารณาหรือไม่ จะเป็นอีกปัจจัยที่กำหนดทิศทางการกำกับดูแลต่อไป
สำหรับผู้ซื้อขายและผู้ใช้งานแพลตฟอร์ม ข้อพิพาทไม่ได้จำกัดอยู่ที่คำถามว่าผลิตภัณฑ์จะยังเปิดให้บริการได้หรือไม่ แต่ยังครอบคลุมพื้นที่ที่ผู้ใช้งานในแต่ละรัฐสามารถเข้าถึงได้ วิธีชำระราคาและชำระบัญชีของสัญญา ตลอดจนมาตรฐานกำกับดูแลที่แพลตฟอร์มต้องปฏิบัติตาม จนกว่าศาลและหน่วยงานกำกับดูแลจะมีคำตัดสินเพิ่มเติม รูปแบบการให้บริการของ Kalshi ทั่วสหรัฐฯ ยังคงเผชิญความไม่แน่นอนทางกฎหมาย