ธนาคารกลางยุโรปอาจคงอัตราดอกเบี้ยไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนธันวาคม

ความเสี่ยงเงินเฟ้อลดลง ธนาคารกลางยุโรปเปลี่ยนท่าทีระมัดระวัง

คำพูดล่าสุดแสดงให้เห็นว่า ผู้บริหารระดับสูงของธนาคารกลางยุโรปมีมุมมองเศรษฐกิจที่เปลี่ยนไปเล็กน้อย ฟรังค์ เอลเดอร์เซนและโบริส วุยิชิก ประธานธนาคารกลางโครเอเชียทั้งคู่ระบุว่า ความเสี่ยงเงินเฟ้อปัจจุบันได้เข้าสู่สมดุลแล้ว และเศรษฐกิจยูโรโซนแสดงศักยภาพการเติบโตที่เกินความคาดหมาย นี่ถูกมองว่าเป็นการตอบโต้เชิงแข็งขันต่อความคาดหวังในการลดดอกเบี้ยของตลาด เสริมความเป็นไปได้ของนโยบายที่มั่นคงในสิ้นปีนี้

เอลเดอร์เซนให้สัมภาษณ์กับสื่อสเปนว่า ความเสี่ยงเงินเฟ้อขาขึ้นและขาลงมีความสมมาตรกัน เขาระบุว่า "ข่าวเศรษฐกิจล่าสุดเป็นบวกโดยรวม ความเสี่ยงขาลงที่กังวลก่อนหน้าค่อย ๆ หายไป" เขาเชื่อว่านโยบายปัจจุบันยังคงควบคุมเงินเฟ้อได้อย่างมีประสิทธิภาพ และยังไม่จำเป็นต้องใช้นโยบายผ่อนคลายเพิ่มเติม

เศรษฐกิจยุโรปดีเกินคาด ความคาดหวังลดดอกเบี้ยลดลง

วุยิชิกเน้นย้ำในการพูดที่ลอนดอนว่า การเติบโตของเศรษฐกิจยุโรป "แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ต้นปีนี้" เขาระบุว่า การฟื้นตัวของการผลิต ราคาพลังงานที่มีเสถียรภาพ และอัตราการออมครัวเรือนที่สูง ล้วนเป็นฐานที่มั่นคงสำหรับการฟื้นตัวในระดับปานกลางของยูโรโซน

ในด้านของตลาด ข้อมูลสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแสดงให้เห็นว่า ความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมลดลงมาเกือบศูนย์ ในขณะที่มีการคาดเดาประมาณ 40% ว่าอาจมีการลดดอกเบี้ยในช่วงกลางปี 2026 นักวิเคราะห์เชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงนี้หมายความว่าธนาคารกลางยุโรปจะให้ความสำคัญกับการประเมินความยั่งยืนของการลดเงินเฟ้อในเดือนถัดไป แทนที่จะหันไปใช้การผ่อนคลายอย่างทันทีทันใด

ภาษีและการแข่งขันภายนอกยังคงเป็นความกังวลที่อาจเกิดขึ้น

ในบริบทของสิ่งแวดล้อมด้านนอก วุยิชิกกล่าวถึง นโยบายภาษีของสหรัฐฯ และการเติบโตของการส่งออกของจีนยังคงเป็นตัวแปรที่สำคัญต่อเงินเฟ้อของยูโรโซนและเส้นทางการค้า เขาระบุว่า แม้ผลกระทบจากภาษีในระยะสั้นจะจำกัด แต่การปรับโครงสร้างสินค้าคงคลังจากการเร่งนำเข้าสินค้ายังคงอาจจะไปกดดันการผลิตอุตสาหกรรมในไตรมาสถัดไป

ขณะเดียวกัน อุตสาหกรรมผลิตของยุโรปกำลังเผชิญความท้าทายจากการแข่งขันทางโครงสร้างจากภูมิภาคเอเชีย โดยเฉพาะในด้านการผลิตยานยนต์และเครื่องจักร การแข่งขันจากบริษัทในจีนและเกาหลีที่เติบโตขึ้นทำให้อัตราการส่งออกของเยอรมันและอิตาลี ซึ่งเป็นประเทศเข้มแข็งต้องเผชิญกับความท้าทาย แรงกดดันในระยะยาวนี้อาจจำกัดผลกำไรของอุตสาหกรรมบางประเภทของยูโรโซน

อุปสงค์ภายในประเทศที่ขาดแรงฟื้นตัว ความมั่นใจของผู้บริโภคเป็นกุญแจสำคัญ

แม้อัตราการออมครัวเรือนจะสูง แต่ความตั้งใจใช้จ่ายของผู้บริโภคยุโรปยังคงไม่เพียงพอ วุยิชิกยอมรับว่า ธนาคารกลางยุโรป "ยังไม่เข้าใจ สาเหตุพื้นฐานของการฟื้นตัวของการบริโภคที่ล่าช้า" นักวิเคราะห์เชื่อว่า ปัจจัยรวมระหว่างค่าใช้จ่ายพลังงานและความกดดันทางภาษี โครงสร้างแตกต่างของตลาดแรงงาน และความไม่แน่นอนทางการเมืองโลก ล้วนเป็นปัจจัยที่ทำให้ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคหยุดชะงัก

หากภาคครัวเรือนไม่สามารถแปลงการออมให้เป็นการบริโภคได้อย่างมีประสิทธิภาพ การเติบโตทางเศรษฐกิจของยุโรปอาจจะชะลอตัวลงในหลายไตรมาสถัดไป อย่างไรก็ตาม เนื่องจากเงื่อนไขทางการเงินได้เข้มงวดขึ้นอย่างชัดเจนเจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่ยังคงแนะนำให้ "สังเกตการณ์ส่วนใหญ่" ในขั้นตอนปัจจุบันเพื่อให้มีความยืดหยุ่นทางนโยบายมากขึ้น

ท่าทีฝั่งแข็งอาจคงอยู่ถึงปี 2025

จากมุมมองเชิงนโยบาย ธนาคารกลางยุโรปกำลังเข้าสู่ช่วงการสังเก ตและตรวจสอบ ตลาดคาดการณ์กันว่า ในการประชุมด้านนโยบายการเงินในเดือนธันวาคม จะคงระดับอัตราดอกเบี้ยที่มีอยู่ไม่เปลี่ยนแปลง และในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2025 จะยังคงทำการประเมินความสอดคล้องของเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจต่อไป หากเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับประมาณ 2% หน้าต่างของการลดดอกเบี้ยอาจล่าช้าออกไปอีก

การวิเคราะห์จากสถาบันระบุว่า เมื่อค่าเงินดอลลาร์อ่อนตัวลงและพื้นฐานของยูโรโซนดีขึ้น ค่าเงินยูโร (EUR/USD) มีแนวโน้มที่จะรักษาความแข็งแกร่งในระยะสั้น โดยรวมแล้ว "เสถียรภาพฝั่งแข็ง" อาจจะเป็นแนวทางหลักของธนาคารกลางยุโรปในระยะเวลาอันใกล้นี้