Thị trường sôi động trước hội nghị thường niên
Khi hội nghị thường niên của các Ngân hàng Trung ương toàn cầu tại Jackson Hole đến gần, nhà đầu tư đang dõi theo bài phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell. Thị trường phần lớn cho rằng phát biểu của ông có thể định hình cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 9. Các nhà giao dịch trái phiếu đã chuẩn bị sẵn, hy vọng Powell sẽ phát đi tín hiệu nới lỏng rõ ràng hơn.
Kỳ vọng giảm lãi suất là tâm điểm
Hiện tại, thị trường định giá với sự chắc chắn là Fed sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 9, và khả năng giảm lãi suất thêm trước cuối năm đang tăng mạnh. Một số nhà giao dịch thậm chí cược rằng Fed có thể giảm mạnh 50 điểm cơ bản trong tháng 9, dù khả năng này vẫn còn tranh cãi.
Kinh nghiệm lịch sử mang lại sự so sánh
Nhìn lại quá khứ, Powell đã nhiều lần ảnh hưởng đến xu hướng thị trường tại hội nghị thường niên. Ba năm trước, phát biểu cứng rắn của ông về lạm phát đã đẩy lợi suất trái phiếu ngắn hạn lên cao; còn năm ngoái, ông đã gợi ý rằng chu kỳ giảm lãi suất sẽ bắt đầu, khiến giá trái phiếu đảo chiều ngay lập tức. Bài phát biểu năm nay vì thế được xem là thời khắc then chốt có thể viết lại kỳ vọng thị trường.
Áp lực kép từ chính trị và dữ liệu
Từ Nhà Trắng, Trump và nội các liên tục gây áp lực, yêu cầu giảm lãi suất nhanh chóng để kích thích kinh tế. Dù Powell vẫn thận trọng, áp lực chính trị và thực trạng kinh tế đã khiến không gian xử lý của ông bị hạn chế. Dữ liệu kinh tế là yếu tố quyết định: Thị trường lao động yếu kém và xu hướng lạm phát sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng giảm lãi suất.
Phản ứng của thị trường trái phiếu hiện rõ trước
Được thúc đẩy bởi kỳ vọng thị trường, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đã giảm toàn diện trong tháng 8, đặc biệt là trái phiếu hai năm giảm sâu, lợi suất đã gần chạm 3,75%. Đường cong lợi suất có xu hướng dốc hơn, cho thấy kỳ vọng lãi suất ngắn hạn đang giảm, trong khi rủi ro dài hạn có thể tăng, nổi bật nhận định phức tạp về con đường chính sách của thị trường.
Dữ liệu phi nông nghiệp có thể là yếu tố quyết định cuối cùng
Dù niềm tin vào việc giảm lãi suất khá mạnh, nhà đầu tư vẫn cho rằng báo cáo việc làm phi nông nghiệp sắp tới sẽ là yếu tố quyết định. Nếu dữ liệu cho thấy sự chậm lại mạnh mẽ, Fed có thể dễ dàng kích hoạt giảm lãi suất, thậm chí không loại trừ hoạt động mạnh mẽ hơn. Trái lại, nếu việc làm vẫn vững chãi, mức độ giảm lãi suất có thể bị hạn chế.
Lạm phát vẫn là yếu tố bất định lớn nhất
Khi lạm phát vẫn chưa được kiểm soát hoàn toàn, việc nới lỏng mạnh mẽ sớm có rủi ro. Một số chiến lược gia cảnh báo, nếu kích thích tài chính từ cải cách thuế kết hợp với giảm lãi suất nhanh có thể dẫn đến kinh tế quá nóng, buộc Fed phải chuyển hướng chính sách một lần nữa. Sự thay đổi chính sách này sẽ làm suy yếu sự tín nhiệm của Fed.
Tâm lý của nhà đầu tư thận trọng nhưng lạc quan
Đa số các tổ chức dự kiến Powell sẽ không cam kết trực tiếp mức độ giảm lãi suất trong bài phát biểu, thay vào đó nhấn mạnh nguyên tắc "dựa vào dữ liệu". Trọng tâm của thị trường là giọng điệu của ông có thể hiện xu hướng thiên về nới lỏng hay không, và liệu có gợi ý về lo ngại rủi ro việc làm. Đối với nhà đầu tư trái phiếu, điều này có thể có nghĩa là ngắn hạn sẽ biến động, nhưng xu hướng dài hạn vẫn hướng về nới lỏng.
Phát súng lệnh trong thời khắc quan trọng
Hội nghị Jackson Hole đang trở thành điểm nút chuyển hướng chính sách của Fed. Mỗi lời nói của Powell đều có thể khơi gợi phản ứng dây chuyền trong thị trường. Đối với các nhà giao dịch, bài phát biểu này không chỉ là cơ hội để quan sát hướng đi của Fed, mà còn là "phát súng lệnh" cho tỷ lệ sinh lãi suất tương lai. Thị trường tài chính toàn cầu đang nín thở chờ đợi.
