Cuối tuần qua, Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York đã thực hiện một động thái "kiểm tra tỷ giá" hiếm gặp, kết hợp với sự suy đoán của thị trường về việc Nhật-Mỹ có thể cùng hành động ổn định tỷ giá, đã thúc đẩy đồng yên tăng mạnh. BofA Securities (Ngân hàng Mỹ chứng khoán) cho rằng tín hiệu này đã thay đổi kỳ vọng của thị trường về "ai sẽ ra tay trước", khiến USD/JPY bị áp lực ngắn hạn và gia tăng rủi ro can thiệp phối hợp.
USD/JPY giảm mạnh: Định giá lại kỳ vọng can thiệp
Trong phiên giao dịch ngày thứ Hai, USD/JPY tiếp tục đà giảm từ thứ Sáu tuần trước, có lúc xuống gần 154, đẩy đồng yên lên vùng mạnh nhất trong gần hai tháng. Thị trường chủ yếu liên hệ biến động này với kỳ vọng can thiệp do "kiểm tra tỷ giá" mang lại.
Quan điểm BofA: "Tiếng nói" từ Mỹ khiến can thiệp phối hợp giống như một con bài
BofA chỉ ra trong báo cáo, thị trường trước đây chú ý nhiều hơn đến việc Nhật can thiệp đơn lẻ, nhưng lần này tín hiệu từ bàn giao dịch ngoại hối của Fed New York (được xem là đại diện cho Bộ Tài chính Mỹ) là một biến số quan trọng mới: Nếu đồng yên tiếp tục yếu đi, khả năng can thiệp phối hợp tăng đáng kể.
BofA cũng đưa ra nhận định ngắn hạn về “trần” giá: tín hiệu này có thể khiến USD/JPY khó có thể vượt lại 160 trong thời gian ngắn, đặc biệt khi kỳ bầu cử ở Nhật Bản vào ngày 8 tháng 2 tới gần, thị trường nhạy cảm hơn với chính sách và ổn định tỷ giá.
Động cơ và thực tế hạn chế: Như “đe dọa” hay sẽ thực sự ra tay?
BofA suy đoán rằng "kiểm tra tỷ giá" có thể chứa đựng nhiều mục tiêu: chẳng hạn như ngăn đồng đô la quá mạnh để duy trì sức cạnh tranh thương mại, ổn định thị trường trái phiếu, cũng như trong khuôn khổ hợp tác chính sách rộng hơn để phát đi tín hiệu ủng hộ Nhật Bản.
Nhưng Reuters cũng cảnh báo rằng ngưỡng cho một sự can thiệp phối hợp thực sự giữa Mỹ và Nhật Bản không hề thấp: tình hình chính trị nội bộ Mỹ và tác động thị trường (như tâm lý "bán tài sản Mỹ", rủi ro tăng lợi suất trái phiếu) đều là rào cản; Nhật Bản nếu muốn có động thái mạnh hơn thường cần có sự đồng thuận quốc tế rộng rãi hơn.
Điểm đáng chú ý tiếp theo: Mốc 160, lạm phát và đường lối của ngân hàng trung ương
BofA dự đoán rằng xu hướng tăng trung hạn của USD/JPY có thể chưa chấm dứt, nếu đồng yên tiếp tục suy yếu, Nhật Bản có thể vào mùa xuân sẽ thực hiện hành động đơn phương rõ rệt hơn; trong khi đó, lộ trình lãi suất (theo BofA giả định Nhật Bản sẽ tăng lãi suất hai lần vào năm 2026, trong khi FED giảm hai lần) và diễn biến lạm phát của Mỹ sẽ ảnh hưởng đến khả năng kỳ vọng "can thiệp phối hợp" trở thành hiện thực.
