Một số tổ chức tài chính nước ngoài cho rằng, hiện tại Trung Quốc đang ở bên bờ vực của một chu kỳ xấu như Nhật Bản vào thập niên 70 và 80 của thế kỷ trước, với tình trạng nợ kỷ lục dẫn đến bán tháo giá rẻ, trả nợ, nguồn cung tiền tệ thu hẹp, giá tài sản giảm, làn sóng phá sản, tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt, kinh tế suy thoái và khủng hoảng tín nhiệm, trong khi đó khủng hoảng tín nhiệm lại gây ra tích trữ tiền tệ và lạm phát sụt giảm, v.v.
So với Nhật Bản vào thời điểm đó, hiện tại Trung Quốc đang đối mặt với tình trạng nợ thị trường bất động sản nghiêm trọng hơn, các tổ chức tài chính lớn phá sản, tỷ lệ thất nghiệp trong giới trẻ tăng vọt, và dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài giảm mạnh kỷ lục.
Ngoài ra, Trung Quốc còn đối mặt với rủi ro tăng đột ngột trong lượng dòng tiền ra ngoại tệ. Chỉ số dòng tiền ngoại tệ mà Goldman ưa chuộng cho thấy, vào tháng 7, Trung Quốc có lượng tiền ngoại tệ ròng rút ra khoảng 26 tỷ đô la Mỹ, tốc độ rút tiền nhanh nhất kể từ tháng 9 năm 2022. Mặc dù trong tháng 7, Shanghai-Hong Kong Stock Connect cả chiều vào và ra đều có mua ròng cổ phiếu, nhưng lượng tiền ròng chảy vào qua kênh Shanghai-Hong Kong Stock Connect nhiều, tỷ lệ đổi ngoại tệ trong thương mại hàng hóa tháng 7 giảm, và thâm hụt thương mại dịch vụ mở rộng, những yếu tố này đã kéo lùi sự chuyển giao ròng qua biên giới của Renminbi trong tháng.
Vào tháng 7 này, Trung Quốc có lượng tiền giao dịch trực tiếp trên thị trường ròng rút ra là 25 tỷ đô la Mỹ, dòng tiền từ các giao dịch kỳ hạn mới vào và hủy bỏ là 14 tỷ đô la Mỹ. Dữ liệu về dòng chảy ròng qua biên giới của Renminbi từ Cơ quan Quản lý Ngoại hối cho thấy, vào tháng 6, dòng tiền ròng rút ra là 16 tỷ đô la Mỹ. Cơ quan Quản lý Ngoại hối cho biết, vào tháng 7, các nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục mua ròng tài sản Renminbi.
Dữ liệu dòng tiền Shanghai-Hong Kong Stock Connect cho thấy, qua kênh Bắc vào mua ròng 7 tỷ đô la Mỹ cổ phiếu, qua kênh Nam vào mua ròng 2 tỷ đô la Mỹ cổ phiếu, nghĩa là dòng tiền chảy vào qua kênh Shanghai-Hong Kong Stock Connect là 5 tỷ đô la Mỹ, trong khi dòng tiền chảy vào trong tháng 6 là 3 tỷ đô la Mỹ. Tuy nhiên, dữ liệu về nhà đầu tư nước ngoài sở hữu trái phiếu Renminbi vẫn chưa được công bố.
Do dòng tiền liên quan đến thương mại hàng hóa giảm và dòng tiền liên quan đến thương mại dịch vụ tăng, dòng tiền qua tài khoản vãng lai cơ bản cân bằng. Cụ thể, vào tháng 7, dòng tiền ròng liên quan đến thương mại hàng hóa là 18 tỷ đô la Mỹ, thấp hơn nhiều so với 36 tỷ đô la Mỹ của tháng 6. Do tỷ giá Renminbi tiếp tục giảm, tỷ lệ chuyển đổi thặng dư thương mại hàng hóa từ 50% trong tháng 6 giảm xuống còn 22% trong tháng 7. Và khi du lịch ra nước ngoài tiếp tục phục hồi, thâm hụt thương mại dịch vụ là 11 tỷ đô la Mỹ, cao hơn mức 8 tỷ đô la Mỹ của tháng 6. Tuy nhiên, dòng tiền ra từ tài khoản thu nhập và chuyển nhượng là 6 tỷ đô la Mỹ vào tháng 7, thấp hơn so với 8 tỷ đô la Mỹ của tháng 6.
Vào thứ Ba tuần này, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã hạ lãi suất chính sách, làm tăng áp lực mất giá đối với Renminbi. Trong bối cảnh hiện tại, mặc dù Ngân hàng Trung ương Trung Quốc và cơ quan tiền tệ có thể áp dụng thêm nhiều biện pháp để làm chậm lại xu hướng giảm giá của Renminbi trong những tuần tới, như yếu tố đối ứng, giảm tỷ lệ dự trữ ngoại hối và tăng tỷ lệ dự trữ bán khống ngoại tệ, v.v. Nhưng khi xem xét những thách thức về tăng trưởng kinh tế hiện tại, rủi ro từ các doanh nghiệp bất động sản lớn và một số tổ chức tài chính, việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế yếu kém và cải thiện triển vọng kinh tế trung và dài hạn vẫn là nhiệm vụ hàng đầu của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc và cơ quan chính sách tiền tệ.
Trong bối cảnh Renminbi ở mức yếu nhất từ trước đến nay và dòng tiền ra ngoại tệ tăng nhanh chóng, người ta không khỏi nhớ lại sự hoảng loạn sau khi Renminbi mất giá vào tháng 8 năm 2015. Sự mất giá lần đó không chỉ gây sốc cho thị trường toàn cầu mà còn đánh thức tiền điện tử khỏi giấc ngủ dài hạn của mình.
