Hiện nay, quy mô giao dịch kinh doanh chênh lệch lãi suất trái phiếu của Mỹ đã đạt mức kỷ lục 1 nghìn tỷ đô la, và các quỹ đầu tư phòng hộ đang đặt cược lớn vào giao dịch này, thu hút sự chú ý cao độ từ thị trường. Về bản chất, giao dịch này là bán khống biến động, một khi thị trường biến động mạnh, có thể dẫn đến lệnh bán bù lỗ quy mô lớn, từ đó gây ra làn sóng bán tháo xuyên tài sản và gia tăng biến động của thị trường tài chính.
Trong những năm gần đây, nhiều quỹ đầu cơ đã tận dụng sự chênh lệch giá nhỏ giữa thị trường chứng khoán và hợp đồng tương lai trái phiếu Mỹ để thực hiện giao dịch kinh doanh kiếm lời, nhưng để tăng lợi suất, họ thường sử dụng đòn bẩy cao. Điều này đã làm cho quy mô giao dịch tăng lên đến mức độ nguy hiểm. Nếu thị trường xảy ra biến động mạnh, các vị thế đòn bẩy cao này có thể buộc phải bán tháo, và ảnh hưởng lan rộng sang các lĩnh vực tài chính khác.
Các chuyên gia chỉ ra rằng, quy mô giao dịch kiếm lời này đã vượt quá hai lần so với năm 2020 khi cần có sự can thiệp của Cục Dự trữ Liên bang, do đó thị trường đang đối mặt với rủi ro hệ thống cao. Các quỹ đầu cơ có đòn bẩy cao đang ở vị thế rất quyết liệt trong giao dịch hiện tại, một khi có thay đổi nhỏ trong chênh lệch lãi suất thị trường, những quỹ này có thể bị buộc phải rút khỏi thị trường.
Trong đó, việc giải quyết vấn đề trần nợ có thể trở thành yếu tố quan trọng dẫn đến biến động của thị trường. Nếu vấn đề trần nợ được giải quyết, Bộ Tài chính Mỹ sẽ phát hành lại trái phiếu Mỹ chưa phát hành do trần nợ, điều này sẽ dẫn đến sự gia tăng đột ngột cung ứng trái phiếu Mỹ, từ đó gây ra ba hệ quả: lãi suất tăng, hiệu ứng rút nhanh thanh khoản và giao dịch kiếm lời chênh lệch lãi suất quy mô lớn. Các chuyên gia cho rằng cú sốc cung cấp này có thể gây ra sự biến động mạnh của thị trường tài chính.
Đối mặt với rủi ro tiềm ẩn này, một số chuyên gia đề xuất rằng Cục Dự trữ Liên bang nên xem xét sử dụng chiến lược "mua trái phiếu để phòng hộ" thay thế cho chính sách nới lỏng định lượng (QE) truyền thống. Phương pháp này không chỉ bổ sung thanh khoản mà còn tránh được rủi ro méo mó thị trường do mua quá nhiều trái phiếu Mỹ. Các chuyên gia cho rằng công cụ chính sách có mục tiêu này sẽ giúp giải quyết nguy cơ mà các quỹ đầu cơ có đòn bẩy cao đang đối mặt, ngăn chặn việc bán tháo tài sản quy mô lớn trên thị trường.
Dù vậy, một số quan điểm cho rằng chiến lược này có thể khuyến khích các quỹ đầu cơ chấp nhận rủi ro nhiều hơn, vì vậy, việc có nên thực hiện kế hoạch này hay không vẫn cần được xem xét cẩn thận.
