Trong bối cảnh lạm phát giảm và sự không chắc chắn về chính sách giảm xuống, báo cáo mới nhất của Ngân hàng Mỹ đã nâng mức dự đoán về không gian nới lỏng tiếp theo của Ngân hàng Quốc gia Ba Lan (NBP): hiện tại ngân hàng này dự kiến NBP có thể hạ lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản vào mùa xuân năm 2026, đưa lãi suất cơ bản xuống 3.75%.
Hội nghị tháng 1 có thể "quan sát" trước, thị trường chỉ đặt cược giảm nhẹ lãi suất
Nhà kinh tế học Mai Doan của Ngân hàng Mỹ lưu ý trong báo cáo rằng, mặc dù thị trường đã định giá cho mức giảm "hàm ý" khoảng 11 điểm cơ bản trong cuộc họp lần này, nhưng kịch bản cơ bản của họ vẫn là: NBP có khả năng cao sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 4.00% trong quyết định lãi suất ngày 14 tháng 1, và nhiều khả năng sẽ dùng từ ngữ để đưa ra các dấu hiệu hành động tương lai.
Lạm phát hạ nhiệt tạo không gian "thử nghiệm" lớn hơn
Một trong những cơ sở quan trọng cho việc điều chỉnh báo cáo là lạm phát ở Ba Lan tiếp tục giảm. Dữ liệu cho thấy, lạm phát tổng thể ở Ba Lan trong tháng 12 năm 2025 đã giảm xuống 2.4% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mức dự kiến phổ biến trên thị trường, cũng làm cho môi trường chính sách "dần nới lỏng" trở nên thuận lợi hơn.
Theo khung của ngân hàng trung ương, mục tiêu lạm phát của NBP là 2.5% dao động trong khoảng ±1 điểm phần trăm; sau lần giảm lãi suất trước đó, Thống đốc NBP cũng đã phát tín hiệu về khả năng bước vào giai đoạn quan sát, nhấn mạnh rằng bước đi tiếp theo giống như là điều chỉnh nhỏ dựa trên dữ liệu, thay vì hành động liên tục và mạnh mẽ.
Tình hình lãi suất hiện tại và điểm nhấn tiếp theo: Thời gian quan trọng hơn mức độ
NBP sau cuộc họp tháng 12 năm trước đã đặt lãi suất tham chiếu ở mức 4.00% (đồng thời hạ các lãi suất chính sách khác), tạo ra khởi điểm cho cuộc họp đầu tiên của năm nay.
Đối với thị trường, sự quan tâm tiếp theo không chỉ là "giữ nguyên" lãi suất mà là: Trong điều kiện xu hướng và kỳ vọng lạm phát tương đối ổn định, liệu ủy ban chính sách có gợi ý rằng lần giảm lãi suất thực sự tiếp theo có thể diễn ra vào mùa xuân, để đồng bộ với dự đoán "giảm lần nữa trong năm" của Ngân hàng Mỹ.
