Powell tiếp tục bị tấn công, thị trường căng thẳng
Gần đây, tổng thống Trump của Mỹ một lần nữa chỉ trích chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell, những phát biểu mạnh mẽ của ông tiếp tục gây ra những nghi ngờ sâu sắc về tính độc lập chính trị của Fed trong thị trường. Trong bối cảnh dư luận này, chỉ số đô la Mỹ lần nữa phá vỡ mức 98, gần như mất đi toàn bộ đà tăng trong năm nhờ vào các gói kích thích tài chính "lớn và đẹp". Trong khi đó, giá vàng lập kỷ lục mới trong năm tuần, nhà đầu tư đua nhau tìm kiếm các tài sản an toàn.
Thị trường tài chính đang phát ra những tín hiệu bất thường thông qua công cụ hoán đổi lãi suất - tỷ lệ hoán đổi lạm phát kỳ hạn 5 năm (5y5y inflation swap) và OIS kỳ hạn 2 năm tách rời, phản ánh nhận thức lệch lạc của thị trường về hướng đi chính sách tiền tệ và sự độc lập của Fed đang gia tăng.
Dữ liệu kinh tế phân hóa, triển vọng giảm lãi suất gây tranh cãi
Mặc dù Trump yêu cầu giảm lãi suất nhanh chóng và mạnh mẽ, chỉ tiêu "nhiệm vụ kép" của Fed - dữ liệu việc làm và lạm phát không hỗ trợ hành động ngay lập tức.
Một mặt, thị trường lao động Mỹ vẫn giữ vững, dữ liệu việc làm vượt dự kiến, tỷ lệ thất nghiệp liên tục giảm. Mặt khác, mặc dù lạm phát có dấu hiệu giảm, tổng thể vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, và dữ liệu lạm phát theo tháng cho thấy xu hướng ấm lên trở lại.
Tuy nhiên, từ góc độ tài chính, chi phí lãi suất cao đã bắt đầu hạn chế chi tiêu của chính phủ. Quý đầu năm 2025, chi phí lãi suất của chính phủ liên bang vượt 278 tỷ USD, chiếm hơn 15% tổng chi tiêu, đã duy trì mức cao trong sáu quý liên tiếp. Áp lực tài chính đang buộc Fed xem xét cửa sổ giảm lãi suất từ góc nhìn khác.
Rủi ro của đồng đô la tăng, thâm hụt thương mại dao động
Sau khi thực hiện chính sách "thuế đối đẳng", thâm hụt thương mại Mỹ thu hẹp trong thời gian ngắn nhưng nhanh chóng bật lại tháng sau, cho thấy hiệu quả chính sách không ổn định, khó bền vững cải thiện cấu trúc thương mại. Cùng với sự suy giảm tiêu dùng và tăng trưởng GDP chậm chạp, áp lực giảm kinh tế đang tích lũy, phủ bóng lên sự ổn định của đồng đô la.
Nhà đầu tư đang chú ý nhiều hơn tới việc “mỏ neo” của đồng đô la có đang bị tuột khỏi. Trong bối cảnh can thiệp chính trị gia tăng, chính sách Fed bị hạn chế, niềm tin cốt lõi của đồng đô la đang gặp thách thức. Việc vàng liên tục tăng giá chính là biểu hiện tập trung của tâm lý rủi ro này.
Thời gian nắm giữ của Powell vẫn chưa được quyết định, cuộc đấu tranh pháp lý và chính trị song hành
Mặc dù thị trường rất nhạy cảm với tin đồn Powell có thể bị cách chức, nhưng thực tế chính trị và pháp lý đã tạo ra rào cản khổng lồ. Bộ trưởng Tài chính Bessent cảnh báo rằng việc cách chức không chỉ phức tạp về thủ tục, có thể rằng vụ kiện sẽ kéo dài, mà còn có thể dẫn tới việc phó chủ tịch tiếp quản và duy trì chính sách hiện tại, làm cho việc cách chức đạt ngược kết quả mong muốn.
Ngoài ra, trong nội bộ Đảng Cộng hòa vẫn tồn tại những khác biệt rõ rệt về việc có nên cách chức Powell hay không, ngay cả khi Trump tích cực thúc đẩy, tỷ lệ thành công vẫn rất không chắc chắn.
Niềm tin đằng sau khủng hoảng: Địa vị toàn cầu của đô la có đang lung lay?
Hiện nay, Fed không chỉ đối mặt với các quyết định khó khăn về con đường chính sách, mà còn sa vào cuộc khủng hoảng niềm tin. Một khi uy tín của Fed bị suy yếu liên tục, đồng đô la như một đồng tiền dự trữ toàn cầu cũng sẽ được đánh giá lại.
Như sự phân kỳ của các công cụ lãi suất cho thấy, thị trường lo ngại không chỉ là vấn đề giảm lãi suất, mà là liệu chính sách tiền tệ còn duy trì được uy tín thể chế hay không. Lo lắng hệ thống sâu sắc này mới chính là “gót chân Achilles” thực sự của đồng đô la.
Điểm cuối của cuộc chiến chính sách, hay thách thức niềm tin vào đồng đô la?
Việc Powell có tiếp tục giữ chức tới năm 2026 hay không vẫn còn chưa rõ, nhưng có thể chắc chắn rằng, trong bối cảnh Trump liên tục gây áp lực, rủi ro tài chính gia tăng và nhà đầu tư toàn cầu tái cấu trúc tài sản, Fed không chỉ phải giữ vững tính độc lập mà còn phải đối mặt với thách thức nghiêm trọng đối với nền tảng tín nhiệm của đô la. Cuộc chiến quanh sự độc lập của chính sách tiền tệ và sự ổn định của đô la có lẽ chỉ mới bắt đầu.
