Lạm phát lõi tại Mỹ chưa cho thấy đà hạ nhiệt vững chắc, trong khi nhiều quan chức Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) liên tiếp phát tín hiệu cứng rắn. Diễn biến này làm gia tăng kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và ECB sẽ tiếp tục tăng lãi suất trong năm nay. Tháng 12 hiện được xem là thời điểm ra quyết định có khả năng cao hơn, còn cuộc họp tháng 10 có thể cung cấp thêm manh mối về hướng đi chính sách. Với EUR/USD, yếu tố then chốt không chỉ là bên nào có tăng lãi suất hay không, mà còn là chênh lệch về tổng mức thắt chặt mà thị trường dự báo cho hai ngân hàng trung ương.
CPI lõi của Mỹ lên 2,6%, đà giảm lạm phát chưa ổn định
Các số liệu tháng 9 của Mỹ cho thấy áp lực giá không chỉ đến từ chi phí năng lượng tăng. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) lõi cao hơn dự báo của thị trường, với mức tăng theo năm tăng 0,2 điểm phần trăm so với kỳ trước lên 2,6%. Đầu năm, chỉ số này ở mức 2,5% và chưa hình thành xu hướng giảm liên tục kể từ đó.
Chỉ số lạm phát được Fed ưu tiên theo dõi cũng cho thấy diễn biến tương tự. Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) lõi ở khoảng 3%, gần với mức đầu năm và cao hơn mức CPI lõi tương ứng. Nếu lạm phát lõi tiếp tục duy trì ở mức cao, các nhà hoạch định chính sách có thể cho rằng quá trình thắt chặt trước đây vẫn chưa đủ để đưa lạm phát trở lại ổn định.
Sau khi số liệu lạm phát mới nhất được công bố, đồng USD có lúc tăng giá, khiến EUR/USD giảm gần 1,11. Tuy nhiên, tỷ giá nhanh chóng phục hồi và trở lại trên 1,12. Việc USD nhanh chóng thu hẹp mức tăng có thể cho thấy thị trường đã phần lớn phản ánh kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất tiếp theo. Trong bối cảnh EUR/USD giảm thời gian gần đây nhưng chưa xuất hiện nhịp hồi kỹ thuật rõ rệt, khả năng tỷ giá điều chỉnh tăng trong ngắn hạn cũng đang được quan tâm.
Fed có thể chờ đến tháng 12 để tăng lãi suất
Đối với Fed, diễn biến lạm phát vẫn là cơ sở quan trọng để đánh giá liệu chu kỳ thắt chặt đã có thể kết thúc hay chưa. Kevin Warsh nhấn mạnh rằng các quyết định chính sách cần dựa trên bức tranh kinh tế rộng hơn, thay vì phụ thuộc vào một báo cáo dữ liệu riêng lẻ.
Trong bối cảnh lạm phát lõi vẫn ở mức cao, kỳ vọng thị trường về việc chính sách tiếp tục được siết chặt đã tăng lên. Dù vậy, khả năng Fed tăng lãi suất vào cuối tháng 10, trước cuộc bầu cử Quốc hội, được đánh giá tương đối thấp. Tháng 12 có thể là thời điểm phù hợp hơn cho hành động tiếp theo, khi các nhà hoạch định chính sách có thêm dữ liệu để đánh giá lạm phát và sức khỏe nền kinh tế.
Quan chức ECB để ngỏ khả năng thắt chặt thêm
Các cuộc thảo luận chính sách trong ECB cũng đang nghiêng theo hướng cứng rắn hơn. Klaas Knot, cựu Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hà Lan, cho rằng những thay đổi trong môi trường kinh tế và địa chính trị có thể đòi hỏi chính sách tiền tệ tiếp tục duy trì mức độ thắt chặt vừa phải.
Pierre Wunsch, thành viên Hội đồng Điều hành ECB, nhận định một đợt tăng lãi suất bổ sung vẫn có thể cần thiết. Gediminas Simkus cũng cho rằng kể từ tháng 9, cơ sở để chuyển sang lập trường tiền tệ hạn chế hơn đã được củng cố.
Simkus đặc biệt lưu ý tầm quan trọng của cuộc họp tháng 12, thời điểm các nhà hoạch định chính sách sẽ có trong tay bộ dữ liệu đầy đủ hơn. Ông đồng thời cho rằng cuộc họp tháng 10 cũng đáng được theo dõi. Những phát biểu này tiếp tục củng cố kỳ vọng ECB sẽ tăng lãi suất thêm một lần trong năm nay, trong đó tháng 12 được xem là thời điểm có khả năng cao hơn.
EUR/USD phụ thuộc vào mức độ thắt chặt của Fed và ECB
Nếu cả Fed và ECB đều có khả năng tăng lãi suất trong năm nay, chỉ riêng các tín hiệu cứng rắn từ quan chức Fed có thể chưa đủ để giúp USD duy trì lợi thế. Tỷ giá nhiều khả năng sẽ phản ứng với sự thay đổi trong kỳ vọng về quy mô thắt chặt của hai ngân hàng trung ương: bên nào được cho là còn phải nâng lãi suất lũy kế nhiều hơn, kỳ vọng chính sách của bên đó có thể trở nên tương đối mạnh hơn.
Nếu kỳ vọng chính sách của Fed và ECB đồng thời chuyển sang hướng thắt chặt, tác động ròng của chênh lệch lãi suất lên EUR/USD có thể không lớn. Thị trường sẽ tập trung vào thông điệp từ các cuộc họp tháng 10 và xem liệu những dữ liệu mà hai ngân hàng trung ương có được trước quyết định tháng 12 có làm thay đổi dự báo về thời điểm cũng như quy mô tăng lãi suất hay không.