Gần đây, dữ liệu lạm phát của Mỹ xuất hiện biến động và những chính sách mà Trump có thể áp dụng trong tương lai khiến kỳ vọng của thị trường về lộ trình cắt giảm lãi suất của FED trở nên phức tạp hơn. Tại cuộc họp điều chỉnh lãi suất tháng 11, FED lần thứ hai trong năm giảm lãi suất cơ bản xuống 25 điểm cơ bản, đạt 4.5%-4.75%. Nhưng khi môi trường kinh tế thay đổi, thị trường bắt đầu lo lắng về hướng đi chính sách trong tương lai.
Áp lực kép từ dữ liệu lạm phát và việc làm
Gần đây, lạm phát Mỹ có chút dao động, chỉ số giá PCE cốt lõi tăng lên 2.7% so với cùng kỳ năm trước, đạt đỉnh cao nhất trong vòng nửa năm qua. Thị trường tin rằng các chính sách thuế quan và hạn chế nhập cư mà Trump có thể đưa ra trong tương lai sẽ làm tăng áp lực lạm phát. Điều này có thể phá vỡ khuôn khổ kiểm soát lạm phát mà FED vừa thiết lập, khiến tiến trình giảm lãi suất trở nên phức tạp hơn.
Về việc làm, dù tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ giảm xuống 4.1%, nhưng việc làm mới bị ảnh hưởng bởi bão và đình công nên không mạnh mẽ như dự đoán. Tuyên bố cuộc họp của FED về thị trường lao động khá mơ hồ, thể hiện sự không chắc chắn về xu hướng thị trường lao động trong tương lai.
Tác động tiềm tàng của chính sách kinh tế Trump
Chính sách của Trump trong tương lai có thể thay đổi hoàn toàn môi trường kinh tế hiện tại. Thị trường lo ngại chính sách thuế quan quyết liệt của ông có thể làm tăng mạnh lạm phát trong ngắn hạn, trong khi kế hoạch giảm thuế và đầu tư cơ sở hạ tầng của ông sẽ tạo hiệu ứng kéo cầu cho nền kinh tế. Khi những chính sách này được thực hiện, FED có thể phải đánh giá lại lộ trình giảm lãi suất, thậm chí trì hoãn quá trình giảm lãi suất.
Ngoài ra, Trump đã nhiều lần chỉ trích lập trường chính sách của Chủ tịch FED trong chiến dịch tranh cử, mặc dù Tổng thống Mỹ không có quyền cách chức trực tiếp Chủ tịch FED nhưng có thể thay đổi cơ cấu quyết định của FED thông qua việc đề cử thành viên hội đồng. Trong bốn năm tới, nhiệm kỳ của bốn thành viên hội đồng sẽ hết, và lúc đó tính độc lập của chính sách có thể chịu nhiều sức ép hơn.
Sự không chắc chắn của lộ trình giảm lãi suất
Hiện nay, dự đoán của thị trường về giảm lãi suất đã rõ ràng thu hẹp lại. Từ dự đoán vào tháng 9 giảm trên 100 điểm cơ bản tới năm 2025, điều chỉnh xuống chỉ còn giảm 75 điểm cơ bản. Điểm kết của đợt giảm lãi suất này có thể cao hơn mức trung tâm của thời kỳ trước đại dịch, dự kiến lãi suất cơ bản sẽ nằm ở mức 3.75%-4%. Đồng thời, do sự giảm kỳ vọng của thị trường về việc tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 12, FED có thể tạm dừng giảm lãi suất để quan sát xu hướng kinh tế.
Tính độc lập của chính sách FED đối mặt với thử thách
Trong thời gian dài, việc duy trì tính độc lập của chính sách FED là nền tảng ổn định của thị trường tài chính. Tuy nhiên, trước áp lực chính trị từ Trump, tính độc lập trong tương lai có thể bị thách thức. Dữ liệu lịch sử cho thấy, khi thị trường dự đoán giảm lãi suất, áp lực công khai của Trump thường củng cố tâm lý thị trường, gián tiếp thúc đẩy điều chỉnh chính sách.
Ngoài ra, khuôn khổ chính sách của Trump có thể thông qua can thiệp kinh tế tác động đến quyết định của FED. Ví dụ, thuế suất cơ bản phổ biến có thể thúc đẩy tốc độ tăng CPI của Mỹ theo năm lên trên 3% vào năm 2025. Điều này chắc chắn sẽ kìm hãm nhịp độ giảm lãi suất của FED, làm tăng sự không chắc chắn của thị trường.
Triển vọng trong tương lai
Trong bối cảnh nhiều yếu tố đan xen, đường lối chính sách của FED trong tương lai trở nên phức tạp và khó đoán hơn. Dù thay đổi môi trường kinh tế hay gia tăng tác động chính trị, thị trường đều cần cảnh giác với các rủi ro tiềm ẩn. Cân bằng giữa việc duy trì tính độc lập và đối phó với áp lực lạm phát sẽ là thách thức then chốt trong tương lai của FED.
