Dữ liệu phi nông nghiệp “ổn định nhưng yếu” củng cố lập trường quan sát
Nick Timiraos, được mệnh danh là “Nhà báo của Fed mới”, chỉ ra rằng dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 6 của Mỹ dù hơi vượt kỳ vọng nhưng khó có thể thay đổi nhịp độ giữ quan sát của Fed trong mùa hè này. Việc làm phi nông nghiệp tháng 6 tăng thêm 147.000, tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ giảm xuống 4,1%, cho thấy thị trường lao động ổn định nhưng không có dấu hiệu quá nóng, cung cấp lý do để Fed tiếp tục “kiên nhẫn” chờ đợi.
Timiraos cho rằng báo cáo "không tốt cũng không tệ" này giúp Fed giữ nguyên chính sách, và Powell cũng từng phát biểu rằng thị trường việc làm ổn định có thể tạo không gian để quan sát sự thay đổi chính sách, dự kiến cuộc họp vào cuối tháng 7 có khả năng cao duy trì lãi suất không thay đổi.
Trọng tâm chính sách chuyển sang tác động “chính sách thương mại nhập cư”
Timiraos đề cập rằng Fed đang đánh giá tác động của chính sách nhập cư nghiêm ngặt hơn, tăng thuế và sa thải chính phủ như là những “thí nghiệm chính sách”, đặc biệt chú ý đến sự thay đổi cấu trúc do nguồn cung lao động giảm vì nhập cư giảm. Ông nhấn mạnh, Fed ngày nay không còn chỉ đơn thuần giải mã việc làm và lạm phát, mà kết hợp phân tích sự giảm tốc trong tăng trưởng việc làm mới và biến động tỷ lệ thất nghiệp để đánh giá thay đổi của quan hệ cung cầu.
Hiện tại tăng trưởng việc làm chậm lại nhưng tỷ lệ thất nghiệp giảm, điều này phản ánh nhiều hơn “sự co rút của cung hơn là yếu của cầu”. Nhiều quan chức Fed dự đoán điểm hòa vốn tăng trưởng việc làm mới có thể giảm do giảm nhập cư, 100.000 việc làm mới sẽ trở thành khoảng cách hợp lý để duy trì tỷ lệ thất nghiệp ổn định.
Áp lực chính trị tiếp tục, tính độc lập của Powell bị thử thách
Trong giai đoạn nhạy cảm của quyết định lãi suất của Fed, Tổng thống Mỹ Trump tiếp tục gây áp lực yêu cầu Powell từ chức và kêu gọi giảm mạnh lãi suất để kích thích kinh tế. Gần đây, Fed đã bị kêu gọi điều tra của Quốc hội vì vấn đề cải tạo trụ sở chính, và người đứng đầu Cục Tài chính Nhà ở Liên bang do Trump bổ nhiệm chỉ trích lời chứng của Powell là “lừa đảo”, một lần nữa gây lo ngại thị trường về tính độc lập của Fed.
Timiraos chỉ ra rằng Tòa án Tối cao Mỹ gần đây ám chỉ rằng quan chức Fed có được sự bảo vệ mạnh mẽ hơn khỏi việc cách chức từ Tổng thống, điều này dưới áp lực chính trị gia tăng cung cấp sự hỗ trợ cho Powell để duy trì sự độc lập của chính sách.
Dự kiến thời điểm giảm lãi suất có thể bị trì hoãn
Mặc dù một số thành viên như Waller, Bowman của Fed ủng hộ việc giảm lãi suất vào tháng 7, nhưng Timiraos cho rằng hầu hết các quan chức không tích cực thúc đẩy giảm lãi suất vào tháng 7. Powell gần đây cho biết việc giảm lãi suất sẽ được quyết định "dựa trên dữ liệu tại từng cuộc họp," và ám chỉ "nếu lạm phát mùa hè dịu, giảm lãi suất có thể xảy ra muộn trong năm nay".
Nhìn chung, Fed đang bước vào một chu kỳ mới đồng thời không chắc chắn về chính sách và quan sát dữ liệu, khả năng cao tháng 7 sẽ duy trì lãi suất không thay đổi, và tương lai việc giảm lãi suất sẽ phụ thuộc vào tác động của nhập cư, thương mại và các biến mới đối với cấu trúc kinh tế và xu hướng lạm phát.
