Strategy cho biết ngày 19/10, lượng tiền mặt bằng USD có thể sử dụng tùy ý của công ty giảm còn 447,3 triệu USD. Trong tuần qua, công ty chi khoảng 22,1 triệu USD mua Bitcoin và tiếp tục mua lại khoảng 1,94 triệu cổ phiếu ưu đãi STRC; đồng thời nâng hạn mức mua lại STRC từ 2 tỷ USD lên 3 tỷ USD.
Động thái này cho thấy Strategy vẫn theo đuổi việc mở rộng kho Bitcoin, đồng thời dùng tiền mặt để hỗ trợ giá STRC. Tuy nhiên, so với mức 1,61 tỷ USD ngày 30/8, lượng tiền mặt tự do đã giảm khoảng 72%. Nhịp độ mua lại và khả năng huy động vốn trong thời gian tới vì thế đang được thị trường theo dõi sát.
Mua thêm Bitcoin, tổng lượng nắm giữ lên 848.517 BTC
Strategy, do Michael Saylor giữ chức chủ tịch điều hành, cho biết đã mua Bitcoin trong tuần qua với giá bình quân 82.900 USD mỗi đồng, tổng giá trị khoảng 22,1 triệu USD. Tính đến ngày công bố, công ty nắm giữ 848.517 BTC, với tổng vốn đầu tư khoảng 64,02 tỷ USD.
Khoảng 22 triệu USD dùng để mua Bitcoin đến từ việc bán 140.872 cổ phiếu phổ thông; phần tiền mặt bằng USD thực chi chỉ là 100.000 USD. Trong tuần, tiền mặt tự do của công ty giảm khoảng 193,2 triệu USD, chủ yếu do chi phí mua lại STRC chứ không phải hoạt động mua Bitcoin.
Strategy còn duy trì một khoản dự trữ USD riêng để trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi và lãi vay. Số dư hiện khoảng 4,83 tỷ USD; trong kỳ, công ty rút 45,5 triệu USD từ khoản này để thanh toán cổ tức ưu đãi. Hai nguồn tiền có mục đích sử dụng khác nhau: khoản dự trữ dành cho cổ tức và lãi vay không đồng nghĩa với nguồn tiền sẵn có để tiếp tục mua lại STRC hoặc mua Bitcoin.
Mua lại STRC sát mệnh giá, hạn mức tăng lên 3 tỷ USD
Trong tuần kết thúc ngày 18/10, Strategy chi thêm 193,1 triệu USD mua lại STRC với giá bình quân khoảng 99,60 USD mỗi cổ phiếu. Mệnh giá công bố của STRC là 100 USD, tương ứng mức chiết khấu chỉ khoảng 0,4% trong đợt mua lại mới nhất.
Hội đồng quản trị công ty đã tăng 50% hạn mức mua lại chứng khoán tín dụng kỹ thuật số, từ 2 tỷ USD lên 3 tỷ USD. Kể từ khi chương trình bắt đầu vào tháng 7, Strategy đã chi khoảng 1,84 tỷ USD và còn khoảng 1,16 tỷ USD trong hạn mức được phép sử dụng.
Chi phí mua lại tăng rõ rệt trong tháng gần đây. Trong bốn tuần tính đến ngày 18/10, công ty đã chi khoảng 713,5 triệu USD cho STRC; riêng ba tuần kể từ ngày 28/9, khoản chi vào khoảng 561,8 triệu USD. Trong phần lớn thời gian đó, STRC giao dịch trong vùng 99–100 USD.
Nhịp độ này khác với định hướng mua lại được công ty nêu ban đầu. CEO Strategy Phong Le từng nói hồi tháng 7 rằng công ty dự định mua mạnh hơn khi cổ phiếu ưu đãi giảm sâu dưới mệnh giá, rồi giảm dần chi tiêu khi STRC trở lại vùng mục tiêu. Giá mua lại bình quân trong giai đoạn đầu vào khoảng 86,53 USD, tương ứng mức chiết khấu gần 13,5%. Gần đây, giá mua lại đã sát 100 USD, khiến lợi thế từ việc mua dưới mệnh giá thu hẹp đáng kể.
Nhà bình luận thị trường Mark Harvey nhận xét Strategy đã mua lại khoảng một phần năm lượng STRC đang lưu hành, nhưng giá cổ phiếu vẫn chưa duy trì được mức 100 USD. Ông đặt câu hỏi liệu nhu cầu thị trường đối với STRC có còn yếu hơn kỳ vọng, ngay cả sau khi công ty rót một khoản vốn lớn để mua lại hay không.
Nếu giữ tốc độ 193,1 triệu USD mỗi tuần như tuần gần nhất, lượng tiền mặt tự do 447,3 triệu USD hiện có chỉ đủ duy trì chương trình trong khoảng 2,3 tuần. Muốn tiếp tục mua với nhịp độ đó, Strategy sẽ cần bổ sung tiền mặt hoặc huy động vốn bằng các cách khác, chẳng hạn bán cổ phiếu hay phát hành chứng khoán.
Thay đổi quy tắc MSCI làm tăng áp lực huy động vốn bằng cổ phiếu
Chiến lược vốn của Strategy còn chịu sức ép từ đà giảm của cổ phiếu phổ thông và thay đổi về điều kiện được đưa vào các chỉ số. Trong năm phiên giao dịch kết thúc ngày 16/10, cổ phiếu MSTR giảm 11,35%, từ 154,34 USD xuống 136,83 USD.
Ngày 15/10, MSCI thông báo theo quy tắc mới, các công ty được phân loại là thực thể phi hoạt động sẽ không còn đủ điều kiện được đưa vào các chỉ số thị trường đầu tư toàn cầu của tổ chức này. Strategy và Metaplanet của Nhật Bản có thể bị ảnh hưởng. Danh sách cuối cùng dự kiến được công bố ngày 11/11, còn quy tắc mới sẽ có hiệu lực sau khi thị trường đóng cửa ngày 30/11.
Thay đổi này có thể tác động đến mô hình Strategy dùng cổ phiếu phổ thông để huy động vốn và tiếp tục tăng lượng Bitcoin nắm giữ. JPMorgan ước tính nếu Strategy bị loại khỏi các chỉ số MSCI liên quan, các quỹ đầu tư thụ động có thể tạo ra áp lực bán thụ động khoảng 2,8 tỷ USD. Mức độ ảnh hưởng thực tế còn tùy thuộc vào danh sách cuối cùng, danh mục nắm giữ của các quỹ và dòng tiền sau đợt điều chỉnh chỉ số.
Matthew Sigel của VanEck cho biết STRC từng tăng lên 99,90 USD vào thứ Hai tuần trước, nhưng giảm về 97,72 USD sau khi MSCI công bố quy tắc mới. Theo ông, tỷ trọng nắm giữ STRC trong các chỉ số cổ phiếu ưu đãi và các chỉ số liên quan đến MSCI tương đối nhỏ. Khả năng STRC trở lại gần mệnh giá vì vậy là một chỉ dấu cần theo dõi để đánh giá liệu Strategy có thể khôi phục hoạt động phát hành cổ phiếu quy mô lớn hơn nhằm mua Bitcoin hay không.
Các nhận định của giới phân tích được CryptoQuant theo dõi nhìn chung vẫn nghiêng về chiều hướng lạc quan. CEO CryptoQuant Ki Young Ju cho biết giá mục tiêu của Citi, Barclays và B. Riley dành cho Strategy lần lượt là 240 USD, 175 USD và 195 USD; ông cũng cho rằng một phần áp lực bán tiềm tàng liên quan đến MSCI đã được phản ánh vào định giá MSTR.
Ju lưu ý rằng tỷ lệ giữa vốn hóa thị trường của Strategy và giá trị tài sản ròng, mức chênh lệch của STRC so với mệnh giá, cùng khoản dự trữ thanh khoản dùng hỗ trợ cổ tức ưu đãi có thể phản ánh tình hình tài chính của công ty tốt hơn một thông tin riêng lẻ về thay đổi chỉ số. Dù vậy, số dư tiền mặt, tốc độ mua lại cổ phiếu ưu đãi và điều kiện huy động vốn vẫn ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng Strategy tiếp tục mua Bitcoin.
Strategy dự kiến công bố kết quả quý III/2026 vào ngày 29/10. MSCI sẽ công bố danh sách cuối cùng các cổ phiếu bị loại khỏi chỉ số ngày 11/11; quy tắc mới có hiệu lực sau khi thị trường đóng cửa ngày 30/11.