Tín hiệu giảm lạm phát đã rõ rệt, Ngân hàng Trung ương Châu Âu giảm bớt áp lực
Dữ liệu mới nhất cho thấy, kỳ vọng lạm phát khu vực đồng euro đã giảm tháng thứ ba liên tiếp, niềm tin của người tiêu dùng đang dần phục hồi. Cuộc khảo sát kỳ vọng của người tiêu dùng do Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) công bố cho thấy, kỳ vọng lạm phát trong 12 tháng tới của công chúng đã giảm từ mức 2,8% trong tháng 8 xuống còn 2,7%, trong khi kỳ vọng cho ba năm tới vẫn duy trì ở mức 2,5%. Kết quả này có nghĩa là áp lực giá cả kéo dài sau đại dịch đang dần suy giảm, rủi ro lạm phát cơ bản đã được kiểm soát.
Đồng thời, kỳ vọng về mức lạm phát trong năm năm tới của những người được khảo sát cũng duy trì ở mức 2,2%, phù hợp cao với mục tiêu trung hạn của ECB. Các nhà phân tích cho rằng, xu hướng này cung cấp cho ECB sự linh hoạt hơn trong chính sách, cũng như đủ lý do để duy trì mức lãi suất không thay đổi tại cuộc họp chính sách sắp tới.
Trước đó, khu vực đồng euro từng trải qua cú sốc kép từ việc giá năng lượng tăng vọt và tắc nghẽn chuỗi cung ứng, khiến tỷ lệ lạm phát duy trì cao hơn mức mục tiêu trong thời gian dài. Nhưng với sự ổn định của thị trường năng lượng, nguồn cung phục hồi và tốc độ tăng tiền lương giảm lại, áp lực tăng giá đã giảm đi rõ rệt.
Tăng trưởng kinh tế ổn định, khu vực đồng euro có khả năng đạt “hạ cánh êm”
Bên cạnh việc giảm lạm phát, hoạt động kinh tế tổng thể của khu vực đồng euro cũng đang cho thấy dấu hiệu phục hồi nhẹ. Dữ liệu PMI mới nhất cho thấy, xu hướng thu hẹp của ngành sản xuất dần suy giảm, và đà phát triển của ngành dịch vụ vẫn giữ ổn định. Sự gia tăng của đơn hàng xuất khẩu từ Đức và Tây Ban Nha và sự phục hồi của chi tiêu tiêu dùng tại Pháp đã giúp tăng trưởng kinh tế tổng thể duy trì ở mức dương.
Các nhà kinh tế chỉ ra, đặc điểm kết hợp "lạm phát thấp + tăng trưởng ổn định" này đánh dấu khu vực đồng euro đang bước vào giai đoạn "hạ cánh êm" lý tưởng. Mặc dù một số quốc gia vẫn đối mặt với áp lực thâm hụt tài chính, nhưng nền tảng kinh tế tổng thể vẫn vững chắc, tạo điều kiện cho ECB duy trì thái độ cautious trong chính sách.
Các nhà phân tích của Ngân hàng ING cho biết: "Môi trường vĩ mô của khu vực đồng euro đang trở nên cân bằng hơn. Khi nhiệt độ lạm phát giảm, sức mua của người tiêu dùng cải thiện, và lòng tin của doanh nghiệp tăng nhẹ, điều này có nghĩa là nền kinh tế dần thoát khỏi ảnh hưởng của chính sách thắt chặt."
Triển vọng chính sách: Duy trì ổn định là chủ đề chính
Thị trường dự kiến sẽ rộng rãi rằng ECB sẽ duy trì mức lãi suất tái cấp chính ở mức 2% không thay đổi trong cuộc họp chính sách vào thứ Năm. Trong những tháng trước đó, lãnh đạo quyết định đã nhiều lần nhấn mạnh "cần quan sát tác động tích lũy của chính sách thắt chặt", và chỉ ra rằng xu hướng giảm lạm phát hiện tại xác nhận hiệu quả của các biện pháp thắt chặt trước đó.
Thành viên Hội đồng quản trị ECB, ông Escriva, gần đây cho biết, mức chi phí vay hiện tại là "thích hợp và ổn định", không cần thiết phải tăng lãi suất thêm trong ngắn hạn. Nhiều ngân hàng đầu tư cũng dự đoán ECB sẽ kéo dài chu kỳ ổn định lãi suất cho đến nửa đầu năm 2026, để đảm bảo lạm phát hướng dần đến mục tiêu.
Đồng thời, kỳ vọng thị trường đối với khả năng ECB có thể giảm lãi suất trong năm tới đang dần nóng lên. Nếu tăng trưởng kinh tế tiếp tục chậm lại và lạm phát hạ nhiệt thêm, các nhà quyết định có thể cân nhắc điều chỉnh chính sách một cách vừa phải vào giữa năm 2025 để tránh tác động cản trở đến việc làm và đầu tư từ chính sách quá chặt chẽ.
Xu hướng nhẹ nhàng của đồng euro, tâm lý rủi ro của thị trường hồi phục
Trong bối cảnh dữ liệu vĩ mô cải thiện và chính sách không thay đổi, đồng euro so với đồng USD (EUR/USD) gần đây thể hiện mức độ ổn định, dao động trong khoảng 1,16 đến 1,17. Niềm tin của nhà đầu tư vào nền kinh tế châu Âu có phần hồi phục, tâm lý ưa thích rủi ro cũng đã cải thiện đáng kể.
Các chiến lược gia ngoại hối chỉ ra rằng, nếu ECB phát biểu lạc quan về tăng trưởng kinh tế, đồng euro có thể tiếp tục nhận được hỗ trợ. Tuy nhiên, nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiếp tục hạ lãi suất và thanh khoản đồng USD cải thiện, điều này có thể gây áp lực lên đồng euro.
Rủi ro lạm phát trong tầm kiểm soát, tín hiệu kinh tế tích cực
Nhìn chung, kinh tế khu vực đồng euro đang chuyển từ giai đoạn "lo ngại lạm phát cao" sang "giai đoạn tăng trưởng ổn định", môi trường chính sách trở nên cân bằng hơn. Khi tiêu dùng phục hồi, thị trường lao động ổn định và hỗ trợ tài chính được tiếp tục, khu vực đồng euro có khả năng duy trì sự mở rộng ôn hòa trong quý tới.
Các nhà phân tích cho rằng, tình hình này cho thấy ECB đã về cơ bản đạt mục tiêu chính sách "hạ nhiệt có trật tự". Trong tương lai, trọng tâm chính sách sẽ chuyển từ việc đơn thuần kiềm chế lạm phát sang đạt cân bằng giữa tăng trưởng và ổn định, câu chuyện "hạ cánh êm" của khu vực đồng euro có thể chỉ mới bắt đầu.
