Gì là chiết khấu?
Chiết khấu (Backwardation, còn được gọi là chiết khấu tương lai hoặc tăng giá hiện tại) đề cập đến hiện tượng giá hiện tại cao hơn giá hợp đồng tương lai, hoặc giá hợp đồng gần cao hơn giá hợp đồng xa hạn, cho thấy giá hợp đồng tương lai giao dịch trong tương lai thấp hơn giá hiện tại.
Chiết khấu ảnh hưởng khác nhau đến các bên tham gia thị trường. Đối với người mua hợp đồng tương lai, chiết khấu có nghĩa là có thể mua hợp đồng tương lai với giá thấp hơn, từ đó có cơ hội giao dịch hấp dẫn hơn. Với người bán hợp đồng tương lai, chiết khấu có nghĩa là giá giao dịch tương lai thấp hơn, có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của họ.
Mặc dù chiết khấu là hiện tượng phổ biến trên thị trường tài chính, nhưng nó không luôn tồn tại hoặc duy trì không đổi, sự mất cân đối cung cầu, kỳ vọng thị trường và các yếu tố khác có thể dẫn đến việc chiết khấu biến mất hoặc đảo ngược.
Đặc điểm của chiết khấu
Chiết khấu có các đặc điểm sau.
- Giá hiện tại cao hơn giá tương lai hoặc giá hợp đồng gần cao hơn giá hợp đồng xa hạn, có nghĩa là nhà đầu tư có thể mua hàng hoặc tài sản giao ngay với giá tương đối thấp khi mua hợp đồng tương lai.
- Mất cân đối cung cầu: Chiết khấu thường xảy ra khi thị trường mất cân đối cung cầu. Khi cầu về một hàng hóa hoặc tài sản cao hơn cung, hoặc cung bị thiếu hụt, cầu cấp bách tăng, có thể dẫn đến hiện tượng chiết khấu.
- Kỳ vọng giá giảm: Chiết khấu có thể phản ánh kỳ vọng của thị trường về sự giảm giá trong tương lai. Các nhà đầu tư dự đoán giá hàng hóa hoặc tài sản sẽ giảm trong tương lai, do đó họ muốn mua hợp đồng tương lai giao ngay với giá thấp hơn.
- Hiện tượng ngắn hạn: Chiết khấu thường là hiện tượng ngắn hạn, sẽ dần dần biến mất hoặc chuyển sang tăng giá (Contango: giá hiện tại thấp hơn giá tương lai, giá hợp đồng gần thấp hơn giá hợp đồng xa hạn) theo thời gian. Sự thay đổi cung cầu của thị trường, thay đổi tâm lý nhà đầu tư có thể dẫn đến sự biến mất hoặc đảo ngược của chiết khấu.
- Cơ hội giao dịch: Đối với nhà đầu tư, chiết khấu cung cấp một số cơ hội giao dịch. Nhà đầu tư có thể mua tài sản hoặc hợp đồng sắp giao dịch hoặc sắp đáo hạn với giá thấp.
Các yếu tố ảnh hưởng đến chiết khấu
Sự xuất hiện của chiết khấu bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, dưới đây là một số yếu tố chính có thể ảnh hưởng đến chiết khấu.
- Mất cân đối cung cầu: Cung cầu là một trong những yếu tố chính ảnh hưởng đến chiết khấu. Sự mất cân đối cung cầu có thể do cầu mùa vụ, cầu khẩn cấp, gián đoạn cung cấp gây ra.
- Chi phí lưu trữ: Chi phí lưu trữ là một trong những yếu tố ảnh hưởng đến chiết khấu. Nếu việc sở hữu một hàng hóa hoặc tài sản nào đó cần phải trả các chi phí lưu trữ, bảo hiểm, thì chiết khấu có thể phản ánh những chi phí này.
- Chi phí tài chính: Chi phí tài chính trên thị trường tài chính cũng có thể ảnh hưởng đến chiết khấu. Nếu việc sở hữu một tài sản tài chính nào đó cần phải trả lãi suất hoặc chi phí tài chính, chiết khấu có thể phản ánh những chi phí này.
- Tâm lý và kỳ vọng thị trường: Tâm lý và kỳ vọng thị trường có ảnh hưởng đến sự xuất hiện của chiết khấu. Nếu nhà đầu tư dự kiến giá hàng hóa hoặc tài sản sẽ giảm trong tương lai, họ có thể muốn mua hợp đồng tương lai giao ngay với giá thấp hơn để có cơ hội giao dịch tốt hơn.
- Yếu tố kinh tế vĩ mô: Các yếu tố kinh tế vĩ mô như tăng trưởng kinh tế, kỳ vọng lạm phát, chính sách tiền tệ cũng có thể ảnh hưởng đến chiết khấu. Suy giảm kinh tế, kỳ vọng giảm phát và các yếu tố khác có thể dẫn đến kỳ vọng giảm giá của thị trường đối với hàng hóa hoặc tài sản trong tương lai, từ đó gây ra hiện tượng chiết khấu.
Chiến lược đầu tư trong thời kỳ chiết khấu
Thời kỳ chiết khấu khi giá hợp đồng tương lai thấp hơn giá hiện tại, có thể cung cấp một số cơ hội đầu tư. Dưới đây là một số chiến lược đầu tư phổ biến trong thị trường chiết khấu.
Giao dịch đảo chiều (Cash-and-Carry): Đây là một chiến lược đầu tư phổ biến nhằm thu lợi nhuận từ thị trường chiết khấu. Nhà đầu tư có thể cùng lúc thực hiện các hành động sau.
- Mua hàng hoặc tài sản giao ngay, nắm giữ ngay lập tức.
- Vay vốn hoặc bán hợp đồng tương lai để tài trợ.
- Bán hợp đồng tương lai chiết khấu.
- Thực hiện giao dịch tại thời điểm hợp đồng tương lai đáo hạn, đồng thời bán hàng tồn kho.
Chiến lược này sử dụng cơ hội giá chênh lệch trong thị trường chiết khấu, từ đó kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá. Chiến lược này thường cần đủ vốn và khả năng tham gia thị trường.
Arbitrage: Trong thị trường chiết khấu, có thể tồn tại một số cơ hội arbitrage, trong đó sử dụng sự chênh lệch giá để thực hiện giao dịch. Một số chiến lược arbitrage phổ biến bao gồm:
- Arbitrage chiết khấu: Mua hợp đồng tương lai chiết khấu và bán đồng thời hàng hóa hoặc tài sản giao ngay tương ứng để kiếm lợi nhuận chênh lệch.
- Arbitrage giao dịch: Trong thị trường chiết khấu, thông qua việc thực hiện giao dịch hợp đồng tương lai và hàng hóa hoặc tài sản giao ngay đồng thời, sử dụng sự chênh lệch giá giao dịch và giá giao ngay để kiếm lợi nhuận.
Đầu tư hợp đồng tương lai: Trong thị trường chiết khấu, nhà đầu tư có thể cân nhắc mua hợp đồng tương lai chiết khấu và sau đó nhận giao dịch hàng giao ngay tại thời điểm hợp đồng đáo hạn. Chiến lược này phù hợp với những nhà đầu tư lạc quan về hàng hóa hoặc tài sản giao ngay và muốn nhận hàng với giá thấp hơn.
