霍尔木兹海峡地缘局势缓和降温加息预期，黄金价格维持近七周高位

• 霍尔木兹海峡通航协议草案达成降低全球能源供应中断风险，国际油价回落显著缓解中短期通胀隐忧，市场对美联储进一步收紧货币政策的预期随之降温。
• 现货黄金（XAU/USD）价格维持在每盎司4,262.54美元附近高位震荡，9月加息的市场隐含概率从本周初的67%快速回落至55%左右，无息资产的持有成本压力获得实质性释放。
• 美国国债收益率与美元指数同步回落构成资金偏好支撑，尽管美联储官员提示通胀韧性风险，但技术面突破关键阻力位后，黄金及白银等贵金属板块整体延续多头格局。

geopolitics and rate expectations

美联储(Fed)货币政策预期因中东局势缓和出现边际松动。伊朗与阿曼提出的霍尔木兹海峡通航协议草案有效遏制了原油溢价，大宗商品通胀压力的减弱直接压低了美联储维持高利率的必要性。利率期货市场定价显示，9月加息概率已从本周高位67%快速修正至55%。这种政策边际转向降低了无息资产的机会成本，为贵金属整体估值重构提供了利好的宏观底色。

energy risk premium decay

能源风险溢价快速消退导致避险资金出现结构性分化。随着油价回落缓解高通胀预期，原油多头头寸向贵金属市场有序转移。虽然部分获利资金在现货黄金突破4,260美元后选择逢高套现，但整体抛盘力量有限，市场普遍将原油价格下行视为缓解整体流动性紧缩的积极信号，进而支撑黄金在七周高位附近建立新的价格支撑枢纽。

treasury yield and dollar movement

美债收益率曲线下行与美元指数走弱形成利好共振。美债收益率的连续回调直接提升了黄金（XAU:US）及白银（XAG:US）的相对吸引力。受美联储加息路径放缓预期驱动，资本在跨资产配置中进一步偏向抗通胀且具备避险属性的资产。即使美联储理事库克警告通胀降温可能仍具反复性，市场流动性溢价依然推动黄金价格维持高位坚挺。

labor market signaling preview

劳动力市场数据成为短期定价的核心变量。在ADP私营部门就业增幅放缓后，即将公布的非农就业数据将直接检验美国宏观经济的韧性。若就业市场加速降温，美联储暂停加息乃至转向降息的预期将进一步强化；若数据超预期强劲，高利率预期或将触发短期技术性回调。资金在非农数据公布前普遍保持观望，推动金价在技术阻力位上方维系高位盘整。