HORAN Wealth在2026年秋季投资者信中指出，第三季度美股指数涨幅仍高度集中于少数大型科技股；与此同时，等权重指数在9月转弱，显示更多成分股承压。美国经济和企业盈利表现依然稳健，但美联储加息、国债收益率走高及通胀高于目标，成为股票与债券市场的重要变量。
四只大型科技股贡献超过标普500季度涨幅
HORAN Wealth援引Citadel Securities的统计称，微软、英伟达、苹果和Meta Platforms在第三季度合计为标普500指数贡献约300点，超过指数同期全部涨幅的两倍；指数其余成分股合计拖累约150点。标普500第三季度总回报为2.30%，其中科技板块贡献2.72个百分点，而表现最弱的七个板块合计拖累1.86个百分点。
指数权重也反映出市场集中度：标普500每投入1美元，约41美分配置于前十大公司，35美分配置于“七巨头”，19美分配置于半导体板块。英伟达单只股票约占8美分，权重高于指数中最小的256家公司合计。
市场广度在9月出现变化。此前，标普500等权重指数一度跑赢市值加权指数；但9月市值加权标普500下跌0.35%，等权重指数下跌4.81%，后者年初至今因此落后。虽然标普500距离高点不到两个百分点，指数内仍有22%的股票较各自高点下跌超过20%，65%下跌超过10%。大型科技股的表现掩盖了不少个股的回撤，市场调整更多体现为时间上的分化，而非指数大幅下跌。
中期选举年与总统周期表现
HORAN Wealth指出，市场往往会逐步消化总统选举带来的政策不确定性，企业也会根据选举结果调整经营。历史上，美国总统所属政党在中期选举通常会失去众议院席位。自1946年以来，仅1998年和2002年出现总统所属政党增加席位的情况；平均而言，该党会失去22席。
从四年总统周期的历史市场表现看，第二年第四季度以及第三年的第一、第二季度，通常是周期中表现较强的三个季度。这一历史统计描述的是周期规律，并不代表每一轮市场走势都会重复。
盈利增长强劲，服务业和制造业继续扩张
尽管能源价格偏高、中东局势紧张以及美联储加息影响投资者情绪，美国经济在第三季度仍保持韧性，企业盈利也好于预期。LSEG I/B/E/S数据显示，第二季度标普500企业最终同比盈利增长53.7%；第三季度财报季刚刚开始，市场预期同比盈利增长30.6%。
美国第二季度实际国内生产总值按年率增长2.2%。同期消费支出增长3.8%，企业投资按年率增长9%。企业投资增加与人工智能数据中心项目等相关活动相连。亚特兰大联储GDPNow模型对第三季度经济增长的估算为3.7%。
制造业方面，美国供应管理协会（ISM）制造业采购经理人指数9月为54.5，略低于8月的54.6，但已连续第九个月处于扩张区间，较2025年多数时间收缩的状况有所改善。服务业指数从7月的54.1升至8月的55.4，为六个月来最强增幅。采购经理人指数高于50通常代表行业扩张；不过，企业也报告称，燃料成本推动价格压力升至四年来高位。
美联储加息，10年期美债收益率升至逾20年高位
新任美联储主席凯文·沃什上任后，美联储在9月会议上将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%至4.00%，这是自2023年以来首次加息。沃什将此举描述为减少货币政策宽松，而非收紧政策。美联储官员的利率预测中值显示，政策利率在2026年和2027年大致维持在4.1%左右。
市场利率今年以来上升更快：美国10年期国债收益率从2月的3.97%升至9月的5.28%，达到20多年来最高水平。债券价格通常与收益率反向变动，利率上行压低债券回报。截至9月底，彭博美国综合债券指数年初至今下跌3.3%，其中9月单月下跌2.6%，为过去30年中表现第六差的9月。作为对比，2022年利率上升期间，美国10年期国债总回报为负16.9%。
通胀仍高于美联储2%的目标。最新消费者价格指数（CPI）为3.35%，剔除食品和能源后的CPI为2.45%；个人消费支出（PCE）价格指数为3.45%。不过，在402个PCE细分类别中，同比涨幅超过2%的只有12项，能源价格同比上涨16.8%，是涨幅最大的项目。
数据中心投资与海外市场表现
HORAN Wealth此前曾关注科技公司的资本开支以及数据中心扩建。信中称，部分数据中心建设项目在当地社区遇到反对意见，但公司认为相关问题可以得到解决，人工智能的发展仍由这轮基础设施建设推动。
国际市场方面，新兴市场表现优于美国和发达市场，市场增长在很大程度上也由科技公司带动。HORAN Wealth未在信中给出具体指数回报数字，但将新兴市场列为国际市场中表现相对较强的区域。
2026年盈利预期与市场关注点
LSEG I/B/E/S预计，标普500企业2026年全年盈利增长35.8%。截至信件撰写时，标普500年初至今回报为12.8%。HORAN Wealth认为，盈利增长为未来12至18个月的股价提供支撑；但盈利增速正在放缓，可能构成阻力。通胀若继续下降，利率可能走低或保持稳定；若通胀维持高位，利率和债券市场表现仍是投资者需要关注的因素。