Aave在Monad和Arc上的部分贷款抵押品接近清算线，但清算人能否及时变现资产，取决于市场成交深度、桥接容量和赎回排队时间。LlamaRisk在10月9日的评估中指出，Monad上主要PT-AUSD供应方的健康因子介于1.01至1.18之间，中位数为1.03；Arc上两笔最大syrupUSDC头寸约占该市场供应量的97%，健康因子分别为1.02和1.01。
这意味着，一旦借款人的健康因子跌破1，清算人需要先偿还Aave中的稳定币债务，再取得抵押品并通过出售或赎回收回资金。健康因子反映头寸距离清算线的远近，但最终可回收金额还要看抵押品的实际退出价格、交易成本以及等待赎回期间的融资成本。10月9日，相关风险评估同时提出提高Monad和Arc市场额度，抵押品退出机制因此成为新增敞口能否被市场消化的重要环节。
Monad：PT-AUSD在到期前需要市场出售
Monad市场中的抵押品为PT-AUSD-17DEC2026，即Pendle发行、代表持有人在2026年12月17日到期时获得AUSD权益的本金代币。PT到期前不能直接按到期权益完成退出，按照Pendle的清算路径，清算人需要先将PT出售为SY，再将SY兑换成受支持的输出代币。之后，若要偿还以USDC或USDT0计价的Aave债务，还需要继续完成稳定币转换。
到期后，PT可以兑换为SY，从而不再需要此前的市场出售步骤，但兑换成借入的稳定币仍可能涉及额外转换。对于清算人而言，时间点会直接影响退出路径：在12月17日之前，PT的市场买盘和价格冲击是核心变量；到期之后，主要约束则转向兑换和稳定币流动性。
LlamaRisk在10月9日的评估中表示，Monad储备的PT供应上限为3000万枚，已被全部使用，并建议提高至6000万枚。供应上限决定能够进入Aave的抵押品规模，但并不等于市场可以无成本吸收这些代币。评估还显示，相关Pendle池约由47%的PT和53%的SY组成。若清算涉及较大规模的PT，出售会消耗池中另一侧的流动性，因此需要根据实际出售数量、预期输出和价格冲击测算退出金额。
估值机制也与实际成交价格存在区别。LlamaRisk称，12月到期的PT采用基于AUSD/USD的线性折价预言机。该模型会按照接近到期日的路径计算价值，不直接跟随自动做市池价格变化；清算人出售被接管的PT时，能够获得的价格则取决于市场是否有足够买家承接。
10月2日的上线建议为稳定币E模式设置95%的清算阈值、2.62%的清算奖励，并设置93%的借款上限。清算人需要将适用奖励与PT实际出售、转换和资金占用成本进行比较，而不能仅依据预言机估值判断交易是否可行。PT供应方的主要债务资产为USDC，其次为USDT0；相关资产价格相关性较高，借款人可以在较小的相对价格变动下维持更高杠杆，但也会留下较窄的估值缓冲。
Arc：syrupUSDC退出依赖买盘或以太坊赎回
Arc市场涉及syrupUSDC，这是Maple以太坊收益型金库的桥接份额代币。10月9日的Arc评估显示，最大的两笔头寸约占供应syrupUSDC的97%，对应健康因子为1.02和1.01；所有syrupUSDC供应方的未偿债务均为USDC。供应量高度集中，意味着少数头寸可能决定大部分抵押品退出需求，但这并不代表Aave贷款人可立即获得同等规模的可用现金。
截至评估时，Arc的Aave Core Hub中存入了1.4345亿枚USDC，已借出8382万枚，尚余5963万枚可用。这个余额是Aave内部可以提供给借款人的债务代币库存。syrupUSDC在市场上的买盘，以及Maple用于赎回的现金，则决定抵押品能否顺利变现，二者并非同一资金池。
LlamaRisk在9月对Arc的评估中使用了9月23日的流动性数据。评估发现，Arc上一个Uniswap V4的syrupUSDC/USDC交易场所，其可获得的出售收益在接近50万美元时趋于饱和，原因是交易池一侧的USDC库存被消耗。若清算规模超过这一水平，清算人可能需要寻找其他买家，或选择将资产桥接至以太坊后申请赎回。
该评估还指出，Arc当时没有原生赎回渠道。持有人可以在本地市场出售，也可以先将syrupUSDC桥接到以太坊，再提出赎回请求。正常情况下，桥接本身预计需要2至5分钟，吞吐量约为每小时1000万美元，但这只是转移环节。Maple的赎回请求还要进入先进先出队列，并在流动性可用时处理。
Maple的条款显示，大多数提款会在24小时内完成，但最长可能等待30天。其合约架构也表明，持有人对资金池价值的权益，可能高于当下能够立即提取的现金。若清算人选择这条路径，必须先准备USDC偿还Aave贷款，之后才能通过以太坊赎回收回资金。桥接容量、赎回现金和等待期间的融资成本，都会改变清算交易的经济性。
Arc额度上调与共享流动性相连
LlamaRisk对Arc的上线建议使用Chainlink的syrupUSDC/USDC兑换率，并通过CAPO适配器对USDC/USD进行上限约束。兑换率反映以太坊金库的退出价值，但清算人最终通过本地市场出售多少资金，仍取决于交易深度。该建议同时设置92%的抵押率，以及最高4%的动态清算奖励；实际奖励会随清算条件变化，4%只是上限。
Arc上的Maple Spoke与Main Spoke共用同一个Core Hub的USDC储备。Aave的Hub-and-Spoke设计中，Spoke层面的额度限制用于控制单项敞口，而Hub承担共享流动性和会计功能。因此，在当前Arc结构下，Maple Spoke的风险敞口处于Core Hub的共同偿付能力范围内。Monad的V3市场和以太坊上的其他Hub则具有不同的边界，不能直接按照同一流动性假设处理。
10月9日的Arc提案建议将Maple Spoke的USDC借款上限从2300万提高至4600万枚，同时将syrupUSDC新增上限从2500万提高至5000万枚。当时借款上限已全部使用，新增上限使用率为87.8%。这些额度分别约束债务和份额代币的规模，但额度提高后，实际新增敞口仍取决于后续存入和借款行为。
对Aave贷款人而言，关键计算并不是健康因子本身，而是清算规模对应的抵押品可回收金额，能否覆盖偿还债务、交易转换费用及等待期间的资金成本。Monad的PT-AUSD在12月到期前需要市场出售；Arc的syrupUSDC则需要本地买盘，或通过以太坊桥接后等待Maple赎回。2026年10月9日的数据显示，部分头寸距离清算线已不远，而这些退出环节决定了清算人在实际执行时能够收回多少现金。