- 欧洲最大资产管理公司东方汇理(Amundi)表示，由人工智能驱动的亚洲科技股涨幅具备基本面支撑，当前估值相较于高盈利预期仍显合理，尚未进入资产泡沫化阶段。
- 全球AI基础设施投资规模预计在2030年达到5万亿美元，韩国及台湾地区半导体供应链将持续受益于美国超大规模云服务商的资本开支外溢。
- 美联储(Fed)货币政策路径成为核心外部变量，若美国核心通胀持续具粘性导致美债收益率走高，高估值成长股及AI供应链的融资成本将面临承压风险。
盈利预期支撑亚洲半导体供应链估值
东方汇理管理着约2.4万亿欧元（约合2.8万亿美元）的资产。其全球新兴市场策略主管阿莱西亚·贝拉尔迪（Alessia Berardi）表示，尽管韩国和台湾地区的半导体龙头企业近期录得显著涨幅，但这轮行情的核心逻辑在于未来利润增长的强烈预期。相较于这些企业预计实现的盈利表现，当前的估值水平依然维持在合理区间，并不必然意味着资产泡沫。
五万亿美元投资周期外溢至硬件领域
根据行业预测，全球在生成式人工智能、云计算以及数据中心等算力基础设施方面的资本支出，预计到2030年将累计达到5万亿美元。这一长周期的投资扩张，为提供硬件支持的亚洲网络及电子零部件供应商带来了显著的增长空间。韩国的三星电子(005930:KS)和SK海力士(000660:KS)等企业，因深度参与高带宽存储芯片(HBM)与先进封装技术，已成为全球人工智能供应链中不可或缺的组成部分。
韩国Kospi指数累计涨幅接近百分之百
在这轮由硬件需求带动的行情中，韩国股市的表现尤为突出。尽管在近期的一个交易日中韩国综合股价指数(Kospi)一度出现接近7%的回调，但今年以来的累计涨幅仍接近100%。与此同时，主要新兴市场股票基准指数今年整体上涨约25%，其中科技板块贡献了主要动能，表明人工智能交易已从美国本土科技巨头向亚洲硬件供应链和新兴市场广泛扩散。
美国利率环境及美债收益率成关键变量
东方汇理指出，亚洲科技股后续的上涨动能，将高度依赖于美国大型科技公司的资本开支节奏。若美联储(Fed)为了应对顽固的通胀压力而延长高利率维持时间，甚至市场重新对加息进行定价，美国国债收益率的持续上行将直接抬高企业的借贷成本。这不仅可能压制高估值成长股的整体估值，还可能迫使超大规模云服务商重新评估其资本项目投资门槛，进而对亚洲供应链的订单需求产生传导式冲击。
新兴市场资产配置呈现分化韧性
在宏观风险交织的背景下，除了具备科技红利的亚洲股市外，拉美本币债券以及部分新兴欧洲资产也展现出较强的政策缓冲空间。随着部分新兴经济体在财政状况与外部缓冲方面的改善，新兴市场资产与发达市场资产之间的竞争正在加剧。若全球地缘政治与大宗商品价格波动持续，具备充足政策工具的经济体资产将对全球资本展现出更高的吸引力。
