戴尔科技（NYSE: DELL）股价周三下跌超过11%，市场关注点集中在巴克莱下调评级及估值压力。就在股价走弱之际，首席执行官迈克尔·戴尔仍表示，人工智能基础设施的需求继续超过供应，企业客户的采用也刚刚开始扩大。
截至文章发布时，戴尔股价下跌11.59%，报506.14美元。公司股价在2026年累计上涨超过300%，此前的上涨主要由人工智能服务器订单增加和企业客户积压订单扩大推动。此次回调显示，投资者开始重新评估人工智能基础设施需求能否继续支撑当前估值水平。
巴克莱下调戴尔评级及目标价
巴克莱分析师蒂姆·朗将戴尔评级从“增持”下调至“持有”，并将目标价从603美元降至574美元。朗在评级调整中指出，戴尔当前估值已处于较高水平，而更广泛的企业技术支出尚未因人工智能采用而出现明显提速。
这意味着，市场争议并不完全在于人工智能基础设施订单是否存在，而在于这些订单能否转化为足以支撑股价和估值的持续增长。戴尔此前受益于人工智能服务器需求和企业订单积累，但在股价大幅上涨后，未来增长兑现的要求也相应提高。
迈克尔·戴尔称供需缺口或持续至2030年
迈克尔·戴尔周三接受CNBC采访时表示，人工智能基础设施的需求目前仍高于供应，并预计这一状况可能持续到2030年。他同时承认，长期市场预测仍存在不确定性，但半导体产能扩张所需的时间，为供需缺口提供了一个重要背景。
他指出，一座新的芯片制造工厂通常需要约四年才能建成，而人工智能模型及其能力的迭代速度明显更快。随着模型变得更复杂，相关系统需要更新一代的半导体、更多内存以及更强的计算能力。这些需求推高了系统成本，也促使企业继续投入数据中心和其他基础设施。
企业客户成为下一阶段需求来源
迈克尔·戴尔表示，最初推动人工智能基础设施支出的主要是前沿人工智能实验室和大型科技公司。随着技术进入企业内部，更多普通企业开始部署人工智能，企业客户有望成为另一项需求来源。
他认为，人工智能对经济活动的影响已经开始显现，但企业采用仍处于早期阶段。随着人工智能工具进入更多业务流程，公司可能需要增加计算基础设施投入。不过，目前尚不清楚企业支出的扩张速度能否达到市场此前对人工智能产业链的预期，这也是巴克莱下调评级时关注的因素之一。
戴尔与英伟达分工不同
在谈及人工智能产业链时，迈克尔·戴尔也区分了戴尔与英伟达（NASDAQ: NVDA）的角色。英伟达及其首席执行官黄仁勋主要负责推动先进人工智能系统所依赖的技术，而戴尔则为客户部署和运行这些系统提供服务器及相关基础设施。
这种分工也影响戴尔对人工智能安全问题的处理方式。迈克尔·戴尔表示，戴尔并不负责控制客户如何使用具体模型，公司的重点是提供底层计算系统。随着人工智能能力继续提升，他认为政府和企业仍需要建立相应的使用规范，同时处理技术发展带来的潜在风险。
因此，周三的股价下跌反映的是评级、估值和企业支出预期之间的重新平衡，而不是公司管理层对人工智能基础设施需求的判断发生了根本变化。投资者接下来仍需关注服务器订单、企业客户采用速度以及供给扩张能否跟上人工智能计算需求。