Matrixport 在最新周报中指出，本轮加密周期中山寨币整体仍处于 均值回归阶段，市场此前预期的“山寨季”并未如期出现。
报告指出，在以往周期中，比特币上涨通常会引发资金外溢，并逐步传导至山寨币板块。但在当前周期，这一传导机制明显弱化。分析认为，散户参与度偏低 是主要原因之一。相比此前牛市，本轮市场增量资金更多来自机构投资者，而机构资金通常更集中于 比特币与以太坊等核心资产。
与此同时，多数加密项目 缺乏新的叙事驱动或实际应用场景，难以吸引新的市场资金。更重要的是，市场仍面临 持续的代币供给压力。早期投资者的解锁周期叠加流动性释放，使得市场不断出现新增卖盘。
Matrixport认为，持续的 Token Unlock（代币解锁） 已成为压制山寨币反弹的重要结构性因素，导致价格反弹往往在供给端迅速遇阻。
尽管整体板块表现承压，报告指出市场中仍存在 局部结构性机会。部分强势资产通常能够通过 资金流、交易结构或链上活跃度 等信号提前显现。
