执政联盟陷危局 政治不稳定加剧
2025年7月20日，日本参议院选举结果公布，自民党-公明党联盟未能夺得过半席位，加之2024年下议院选战失利，首相石破茂成为战后首位在两院均失多数支持的首相。政治根基动摇，引发党内对其去留的激烈争论。
自民党内部反弹声音持续高涨，党内元老、地方代表及保守派议员纷纷对其领导能力提出质疑。石破茂在选后表示不会主动辞职，但外界普遍预期，其政治前景已岌岌可危。
政策推进受阻 市场担忧政策真空
在“跛脚政府”状态下，石破茂推进年度预算、税改及贸易协议的能力被广泛质疑。分析人士警告，若政府无法与反对党达成共识，日本将面临政策停滞与财政支出失控的双重风险。
《经济新闻》指出，石破茂政府若寻求组成“大联合政府”，恐激化选民对集权倾向的担忧，进一步损害政府公信力。与此同时，财政纪律削弱和政治争斗升级也将加剧外资避险情绪。
金融市场反应强烈 资产价格剧烈波动
国债收益率持续上行
随着政治不确定性扩大，日本国债市场遭遇抛压，30年期债券收益率触及新高。投资者预期未来政府将通过财政支出来缓和经济影响，加大债券供给，从而拉升长期收益率。
Barclays研究指出，若新政府采纳激进财政政策，长期利率可能面临20个基点以上的追加升幅，债券市场将持续面临熊市压力。
日元短暂回升但承压不减
尽管选举结果初期引发避险资金短线流入，使日元兑美元一度回升，但分析人士认为该趋势难以持续。若石破茂辞职，继任者重启宽松货币政策，日元可能重新步入贬值通道。
德意志银行预期，若日元跌破关键区间155，财政部或出手干预，但干预效果仍取决于美联储政策动向与美日利差结构。
股市短线波动 外资信心承压
日本股市整体表现震荡，尽管部分板块受益于日元贬值而上涨，但外资对日本整体政策连贯性丧失的忧虑拖累指数表现。日经225走势受限，市场观望情绪浓厚。
T. Rowe Price分析师指出，外资或将暂缓对日配置，出口导向型企业将面临贸易谈判与汇率双重不确定性，股市修复周期可能延长至秋季。
避险情绪升温 黄金需求走强
在日本政治前景模糊与全球贸易不确定性交织的背景下，黄金成为投资者寻求资产避风港的重要选择。SPDR黄金ETF近日连涨，显示资金正加速涌入贵金属板块。
专家指出，日本政局的持续不稳定正在削弱日元作为传统避险资产的地位，黄金因其全球流动性和定价中立性成为首选。
政治走向决定资产趋势
未来几周，日本政治走向将成为全球市场关注焦点。若石破茂提前下台，继任者的政策方向将影响日债、汇市和股市的风险定价；若他坚持留任，则需快速稳住党内局势并推动具体政策改革以挽回市场信心。
无论结果如何，日本资产将面临持续的波动性调整。国际投资者应密切关注日本政治决策层的重组路径，以及日美贸易协议的最终走向。日本市场已步入政治主导型周期，资产配置策略亦需据此动态调整。
