Bitquery对8个以太坊Uniswap v3池的研究显示，交易成本对小额流动性头寸的回报影响尤为明显：低于1,000美元的已平仓常规头寸中，扣除Gas后只有18%跑赢持有原始代币；扣除前这一比例为51%。该组头寸的Gas费用中位数为67美分。研究结果凸显，流动性提供者（LP）评估收益时，不能只看手续费收入，还需将持仓变化和交易成本一并纳入。
研究覆盖期为2025年10月14日至2026年10月13日，样本是依据2026年年中新增头寸数量选出的8个以太坊v3池。常规头寸胜率统计排除了在同一区块内开仓并平仓的头寸。
小额头寸的Gas成本影响更大
样本中的71,166笔已平仓常规头寸，扣除Gas前有49%跑赢持币基准；计入交易成本后，比例降至34%。随着头寸规模增大，前后胜率差距总体收窄：较小的交易成本可能吞噬小额头寸本就有限的相对收益，而更大的本金可以分摊这笔成本。
Bitquery公布的各规模区间数据如下：低于1,000美元的头寸，Gas前胜率为51%，Gas后为18%；1,000至10,000美元区间分别为45%和36%；10,000至100,000美元区间为50%和45%；100,000至100万美元区间为55%和51%；超过100万美元的头寸则为60%和59%。这些百分比反映的是头寸数量中的胜率，并非按资金规模加权的收益结果，因此不能据此判断各组的总收益高低。
对于低于1,000美元的头寸，Gas使胜率下降33个百分点。若一笔头寸相对持币基准的优势较窄，即使几十美分的执行成本也可能改变最终比较结果。
研究如何衡量跑赢持币
Bitquery将平仓时返还的代币及已收取手续费，与持有最初存入的代币进行比较；两种组合均按退出时价格估值，之后再扣除Gas。因此，头寸的美元价值即使有所增加，也仍可能不及持有原始代币的表现。
另一项汇总数据显示，在包含截至统计期末仍未平仓头寸的手续费比较中，样本累计收取手续费为4,160万美元，持仓库存相对持币基准少6,060万美元，Gas成本为140万美元。按四舍五入后的数字计算，整体结果较持币基准落后2,040万美元。未平仓头寸按统计期末价格估值。
研究估算样本池总手续费为5,950万美元，高于头寸分析中计入的4,160万美元。差额来自统计截止时仍未领取的手续费，或无法归属到具体头寸的手续费。由于事件记录法未计入未领取费用，未平仓头寸不纳入胜率统计；另有207笔涉及关联头寸间手续费申领的头寸，也未计入逐头寸数据。Bitquery对每笔交易的Gas只计算一次，再按流动性操作分摊。
v4闪电记账可能减少中间转账
以太坊交易费以ETH支付。Uniswap v4的闪电记账机制可以在操作过程中记录内部应付金额，并在最后按净额转移代币，从而减少结算兑换或流动性变更时所需的转账操作。若一条交易路径经过多个池，或将兑换与流动性存入组合执行，内部应付金额可以相互抵销，避免代币在不同池合约之间反复转移。
实际节省多少取决于交易路径和集成方式。一次组合多项操作的交易，可能比单一步骤交易减少更多中间转账；但减少执行成本并不自动意味着头寸最终跑赢持币。
Uniswap的集中流动性机制在v4中保留了v3引入的核心设计：LP自行选择资金适用的价格区间。市场价格变动时，头寸中两种代币的数量也会改变；价格越过区间边界后，头寸可能完全由其中一种资产构成，并暂停赚取兑换手续费，直到价格回到区间内。若库存变化造成的差距超过手续费收入，即使Gas有所下降，头寸仍可能落后于持币基准。
v4新增流动性操作增加，但不代表资金规模
Bitquery对v3与v4活动的另一项比较覆盖2026年7月15日至10月13日，并于10月15日修正。数据显示，v4每日新增流动性操作从首周约1,288笔增至末周4,474笔，约为原来的3.5倍；v3则维持在每日约1,300笔。修正后的比较排除了两个版本中的零规模事件。
在91天中，v4有88天新增操作多于移除操作，v3则有89天。操作次数反映流动性变动的频率，但不能说明实际存入或撤出的美元金额。v4新增操作数量增长中，标准头寸管理器路径占77%；使用者包括机器人、代币发行方及其他钱包。
研究还统计到3,074个曾在两个版本上发送交易的钱包；若按调用池合约的地址计算，则为18个。这些数字是地址数量，不代表独立用户人数。由于v4与v3的手续费记录方式不同，该比较仅涉及流动性操作行为，没有测算两版中匹配头寸的回报表现。
VolatilePair Hook不在研究统计期内
v4允许通过可选Hook定制池的行为，包括手续费、记账和定价曲线，因此不能仅凭标准集中流动性机制推断所有Hook池的收益。Uniswap Labs于10月14日宣布，VolatilePair Hook已在以太坊上线，初始交易对为ETH/USDC。其介绍称，该Hook根据近期价格变动，在每次兑换时重新计算买入和卖出两侧的手续费。
由于上线日期晚于Bitquery研究的10月13日截止日，VolatilePair Hook不在上述数据范围内。对LP而言，v4的转账成本优化只是回报计算的一部分；最终结果仍取决于持仓代币变化、实际收取的手续费以及整个头寸周期内支付的Gas。