HORAN Wealth在2026年秋季投資者信中指出，美股第三季漲幅仍集中於少數大型科技股，9月等權重指數轉弱，反映更多成分股承壓。美國經濟與企業獲利維持韌性，但聯準會升息、國債殖利率走高，以及通膨仍高於目標，為股債市場帶來變數。
四家大型科技公司貢獻逾標普500季漲幅兩倍
HORAN Wealth援引Citadel Securities統計指出，微軟、輝達、蘋果與Meta Platforms第三季合計為標普500指數貢獻約300點，超過指數同期全部漲幅的兩倍；其餘成分股合計則拖累約150點。標普500第三季總報酬為2.30%，科技類股貢獻2.72個百分點，表現最弱的七個類股合計拖累1.86個百分點。
指數權重也凸顯市場集中程度：每投入1美元於標普500，約有41美分配置在前十大公司、35美分配置在「七巨頭」，19美分配置在半導體類股。單是輝達便約占8美分，權重高於指數中最小的256家公司合計。
市場廣度在9月轉差。標普500等權重指數此前一度領先市值加權指數，但9月市值加權指數下跌0.35%，等權重指數跌幅達4.81%，年初至今表現因此落後。儘管標普500距離高點不到2%，指數內仍有22%的股票較各自高點回落逾20%，另有65%下跌超過10%。大型科技股的強勢掩蓋了不少個股的跌幅，市場修正主要呈現時間上的分化，而非指數大幅下挫。
中期選舉與四年總統周期的市場表現
HORAN Wealth表示，市場通常會逐步消化總統選舉帶來的政策不確定性，企業也會依選舉結果調整營運。歷史上，總統所屬政黨在中期選舉通常會失去眾議院席次。自1946年以來，只有1998年與2002年例外，當時總統所屬政黨席次增加；平均而言，該黨會失去22席。
從四年總統任期周期來看，第二年第四季，以及第三年第一、第二季，通常是周期中表現較強的三個季度。這些數據呈現的是歷史規律，不代表每一輪市場都會重演相同走勢。
企業獲利穩健，服務業與製造業維持擴張
儘管能源價格偏高、中東局勢緊張，且聯準會升息影響投資人情緒，美國經濟第三季仍展現韌性，企業獲利也優於預期。LSEG I/B/E/S數據顯示，標普500企業第二季最終獲利年增53.7%；第三季財報季才剛展開，市場預估獲利年增30.6%。
美國第二季實質國內生產毛額（GDP）按年率成長2.2%。同期消費支出成長3.8%，企業投資按年率成長9%；投資增加與人工智慧資料中心等項目相關。亞特蘭大聯邦準備銀行GDPNow模型預估，第三季經濟成長率為3.7%。
美國供應管理協會（ISM）製造業採購經理人指數（PMI）9月為54.5，略低於8月的54.6，但已連續九個月處於擴張區間，較2025年多數時間的收縮有所改善。服務業指數則由7月的54.1升至8月的55.4，創六個月來最大升幅。PMI高於50通常代表產業擴張；不過，企業也表示燃料成本推升價格壓力至四年高點。
聯準會升息，10年期美債殖利率創逾20年高點
新任聯準會主席凱文・沃許上任後，聯準會在9月會議升息25個基點，將聯邦資金利率目標區間調升至3.75%至4.00%，這是2023年以來首次升息。沃許形容此舉是減少貨幣政策寬鬆，而非轉向緊縮。聯準會官員利率預測中值顯示，政策利率在2026年與2027年大致維持於4.1%左右。
今年市場利率上升速度更快。美國10年期公債殖利率從2月的3.97%升至9月的5.28%，來到20多年高點。債券價格通常與殖利率反向變動，利率走高會壓低債券報酬。截至9月底，彭博美國綜合債券指數年初至今下跌3.3%，單是9月便下跌2.6%，為過去30年來表現第六差的9月。作為對照，2022年利率上升期間，美國10年期公債總報酬為負16.9%。
通膨仍高於聯準會2%的目標。最新消費者物價指數（CPI）為3.35%，核心CPI（扣除食品與能源）為2.45%；個人消費支出（PCE）物價指數則為3.45%。不過，402項PCE細分類別中，年增率超過2%的只有12項；能源價格年增16.8%，為漲幅最大的項目。
資料中心投資與新興市場表現
HORAN Wealth先前曾關注科技公司的資本支出與資料中心擴建。信中提到，部分資料中心建設計畫遭到當地社區反對，但公司認為相關問題可以解決，並指出這波基礎設施建設仍是人工智慧發展的推動力量。
國際市場方面，新興市場表現優於美國與已開發市場，市場成長在很大程度上也由科技公司帶動。HORAN Wealth未提供具體指數報酬數字，但將新興市場列為國際市場中相對強勢的區域。
2026年獲利預估與利率風險
LSEG I/B/E/S預估，標普500企業2026年全年獲利將成長35.8%。信件撰寫時，標普500年初至今總報酬為12.8%。HORAN Wealth認為，獲利成長可在未來12至18個月為股價提供支撐，但獲利增速放緩可能形成阻力。
若通膨持續下降，利率可能走低或維持穩定；若通膨居高不下，利率走勢與債券市場表現仍是投資人需要留意的因素。