- 隨着受困波斯灣數月的油輪陸續駛離荷姆茲海峽，全球原油供應端彈性顯著改善，國際油價此前因美伊地緣衝突所累積的溢價已錄得全數回吐。
- 美國西德州原油(WTI)與布蘭特原油(Brent)期貨價格雙雙承壓，基本跌回今年2月底中東戰事爆發前的基準水平，反映出市場風險溢價的快速消退。
- 花旗集團(Citi)最新研報指出，大宗商品曲線套利策略所面臨的最嚴峻時期或已結束，荷姆茲海峽航道的逐步復航正推動遠期曲線重塑，遠期價格預測維持看空。
核心航道運力穩步釋放
根據船舶追蹤機構Kpler披露的即時航運數據，自美伊雙方達成階段性協議並重新開放荷姆茲海峽以來，目前已有超過20艘非伊朗籍油輪陸續通過該關鍵航運通道，其合計載運的約3500萬桶原油正平穩流向全球市場。相關航運數據顯示，上述在波斯灣受困超過三個月的庫存原油，其大批運力預計將在8月初集中抵達亞洲主要消費國。這一邊際變量有效緩解了原油實物交割市場的現貨緊張局勢，使得前期因航道封鎖而極端扭曲的近遠期價差結構趨於平緩。
華爾街機構下調遠期估值
花旗集團在最新發布的大宗商品策略報告中明確指出，隨着地緣政治溢價的大幅降溫，全球原油市場的供需基本面正重新佔據定價主導權。花旗分析團隊預計，在未來6至12個月的時間維度內，隨着荷姆茲海峽運能的常態化恢復，布蘭特原油基準價格有可能進一步下探至每桶60美元至65美元的區間。針對商品投資策略，花旗建議市場參與者應關注夏季可能出現的階段性反彈風險，並提出在反彈窗口期逢高減碼的配置建議，暗示大宗商品曲線套利策略所承受的對沖成本正隨之回落。
跨資產聯動及尾部風險
從跨資產波動的視角來看，國際油價的邊際下行在一定程度上緩解了主要發達經濟體的輸入性通脹壓力，爲各國央行後續的貨幣政策轉向提供了潛在的宏觀窗口，同時也在原油外匯及大宗商品出口國主權債券市場引發連鎖重估。然而，地緣層面的尾部風險並未完全出清。伊朗伊斯蘭革命衛隊(IRGC)海軍在最新聲明中依然維持強硬表態，強調所有通行船隻必須嚴格遵循德黑蘭方面指定的特定航道，並宣稱對任何違反合規通行規定的船隻保留處置權利，這意味着該核心能源咽喉要道的供應鏈不確定性仍將長期存在。
