美聯儲支付利息機制面臨挑戰
摩根大通策略師近日警告，廢除美聯儲向存款機構支付利息（IORB）的提案可能引發銀行業、融資市場以及美國貨幣政策的多重震盪。得克薩斯州參議員Ted Cruz上週提議，國會應考慮取消準備金餘額利息支付，以此來減少政府開支。儘管參議院已經對此展開“深入討論”，但對於該政策調整是否可行，依然存在許多疑慮。
取消支付利息或爲政府節省支出
根據摩根大通策略師Teresa Ho的計算，目前美聯儲對銀行準備金支付4.4%的利息，總額高達3.2至3.3萬億美元。若按照平均3萬億美元準備金和3.5%的利率估算，取消IORB可能在未來十年爲美國政府節省約1萬億美元的支出。
然而，摩根大通分析指出，IORB自全球金融危機以來已成爲美聯儲控制短期利率的重要工具，若取消該機制，將對銀行的流動性管理帶來根本性影響。
美聯儲工具失控，短期利率或受壓
摩根大通在6月6日發佈的報告中指出，廢除IORB將顯著影響銀行盈利能力，並導致短期利率下降。更重要的是，這將可能使美聯儲失去對貨幣市場利率的控制能力，增加美聯儲常設工具的使用頻率，從而帶來更大的市場不穩定性。
策略師Ho及其團隊還強調，取消IORB可能會導致金融機構流動性管理策略的根本性調整，尤其是對於銀行必須遵守的流動性覆蓋比率（LCR）和內部流動性壓力測試等監管要求而言，成本將顯著上升。
IORB機制的背景和歷史
IORB機制最初在2006年由美國國會通過的《金融服務監管救濟法案》授權，美聯儲被允許向商業銀行支付準備金利息。該機制本計劃於2011年實施，但由於2008年金融危機的爆發，提前生效，成爲了維持金融穩定的重要工具。
在IORB推出之後，美聯儲還進一步引入了隔夜逆回購工具（ON RRP），向存放在央行的現金對手方支付利息，以加強其對短期利率的調控能力。
可能的金融風險與市場擔憂
摩根大通指出，若美聯儲廢除IORB，銀行將面臨更高的流動性管理成本和更大的市場風險，特別是那些需要遵守高流動性要求的金融機構。專家警告，這種政策調整可能導致銀行減少對流動性準備金的持有，從而迫使金融機構承擔更大的風險，且可能加劇銀行業的波動性。
取消IORB的政策風險
摩根大通的警告顯示，廢除IORB可能會對美國銀行業產生嚴重影響，改變現有的流動性管理模式，並可能導致金融市場不穩定。雖然短期內此舉可能爲政府節省開支，但從長期來看，它可能會給經濟帶來不可預測的風險。國會是否支持這一政策調整仍然是未來幾個月關注的焦點。
