瑞銀認為，AI算力與基礎設施需求仍獲支撐，但隨著AI交易進入第五年，市場將更重視收入與利潤能否跟上資本投入。該行預期，超大規模雲端服務商截至9月季度的雲端業務平均收入年增率，將由截至6月季度的48%升至58%。ASML將於週三公布業績，主要雲端業者則會在本月稍後發布財報，相關數據將成為市場近期評估AI需求的重要依據。
Meta Muse首月下載量逾660萬
瑞銀指出，Meta旗下Muse AI助理推出首月下載量超過660萬，日活躍用戶達180萬，數據來自Sensor Tower。AI代理不只負責回答問題，也能代表用戶執行任務，因此其普及可能帶動新的AI使用需求。
不過，瑞銀表示，近期推出的其他AI代理仍需要更多時間，才能評估用戶接受程度。訂閱、廣告及交易等收入模式，可能成為消費級AI代理的商業化途徑；如果使用範圍擴大，也可能提高雲端運算服務用量，讓大型雲端業者的基礎設施投資與收入增長建立更直接的關聯。
晶片與伺服器數據顯示需求仍具韌性
半導體及硬體企業近期公布的業績，也反映AI基礎設施需求維持強勁。台積電季度收入年增51%；三星在完整業績公布前表示，季度營業利益接近成長九倍。AI伺服器組裝商鴻海精密的銷售額高於市場預期，晶片設計公司Marvell則上調2028會計年度收入預測。
瑞銀預期，第三季業績將進一步反映AI算力與基礎設施需求。對市場而言，晶片、伺服器及資料中心供應鏈的訂單表現，是觀察大型科技企業是否持續投入的重要線索；但投資規模本身，並不能證明相關支出已轉化為相應收入。
雲端收入增速將檢驗基礎設施投資
瑞銀預期，主要超大規模雲端服務商截至9月季度的雲端業務平均收入年增率為58%，高於截至6月季度的48%。市場關注這項指標，是因為大型雲端業者既是AI晶片與資料中心設備的重要買家，也向企業出租運算能力、儲存空間及AI服務。
如果雲端業務收入加速，將顯示客戶使用並付費購買相關服務的跡象增強；若收入表現低於預期，投資者可能重新檢視資料中心擴建及AI晶片採購的回報。主要雲端業者本月稍後公布的業績，將為這項預期提供新的驗證。
瑞銀關注增長、融資與安全風險
瑞銀指出，市場對增長前景、融資及安全性的疑慮，仍可能令AI相關資產出現階段性波動。面對即將到來的財報季，該行認為，實際業績而非產業敘事將成為市場焦點，並傾向分散配置高品質半導體與硬體企業、大型科技平台，以及盈利相對穩健的科技公司。
短期內，ASML將於週三公布業績，主要雲端服務商則會在本月稍後披露財報。若雲端收入增速低於瑞銀預期，估值偏高的大型科技企業可能面臨更明顯壓力；若美國通脹數據推高美國國債殖利率，長期增長型科技股的估值也可能受到壓抑。