戴爾科技（NYSE: DELL）週三股價下跌逾11%，巴克萊調降評級與估值疑慮成為市場焦點。與此同時，執行長邁克爾·戴爾表示，人工智慧基礎設施需求仍超過供給，企業採用也才剛開始擴大。
截至文章發布時，戴爾股價下跌11.59%，報506.14美元。2026年以來，戴爾股價累計漲幅已超過300%，先前主要受惠於AI伺服器訂單增加及企業客戶積壓訂單擴大。這次回檔反映投資人開始重新檢視，AI基礎設施需求能否持續支撐目前估值。
巴克萊降評，目標價下修至574美元
巴克萊分析師蒂姆·朗將戴爾評級由「增持」調降至「持有」，並將目標價從603美元下修至574美元。朗指出，戴爾目前估值偏高，而更廣泛的企業科技支出尚未因AI普及而明顯加速。
市場焦點因此不只在於AI基礎設施訂單是否存在，也在於訂單能否轉化為足以支撐股價與估值的持續成長。戴爾先前受惠於AI伺服器需求及企業訂單累積；但股價大幅上漲後，市場對後續成長能否落實的要求也隨之提高。
邁克爾·戴爾：供需缺口可能延續至2030年
邁克爾·戴爾週三接受CNBC訪問時表示，AI基礎設施需求目前仍高於供給，這種情況可能延續至2030年。他也承認，長期市場預測仍有不確定性；半導體產能擴張所需時間，則是理解供需缺口的重要背景。
他指出，新建一座晶片製造廠通常約需四年，AI模型及其能力的演進速度卻快得多。模型日益複雜，帶動對新一代半導體、更多記憶體及更強運算能力的需求。這些需求推高系統成本，也促使企業持續投資資料中心及其他基礎設施。
企業客戶或成為下一波需求來源
邁克爾·戴爾表示，最初帶動AI基礎設施支出的，主要是前沿AI實驗室與大型科技公司。隨著技術進入企業內部，更多一般企業開始部署AI，企業客戶可能成為另一個需求來源。
他認為，AI對經濟活動的影響已逐漸顯現，但企業採用仍處於早期階段。若AI工具進一步納入各類業務流程，企業可能需要增加運算基礎設施投資。不過，企業支出擴大的速度能否達到市場對AI產業鏈的預期，目前仍不明朗；這也是巴克萊調降評級時考量的因素之一。
戴爾與輝達在AI產業鏈各有分工
談及AI產業鏈時，邁克爾·戴爾也區分了戴爾與輝達（NASDAQ: NVDA）的角色。輝達及其執行長黃仁勳，主要推動先進AI系統所需的技術；戴爾則提供伺服器及相關基礎設施，協助客戶部署和運行這些系統。
這種分工也牽涉戴爾如何看待AI安全議題。邁克爾·戴爾表示，戴爾不負責控制客戶如何使用特定模型，公司著重於提供底層運算系統。他認為，隨著AI能力提升，政府與企業仍須建立相應的使用規範，並處理技術發展可能帶來的風險。
週三的股價下跌，反映市場正在重新衡量評級、估值與企業支出預期，而非戴爾管理層對AI基礎設施需求的看法出現根本轉變。伺服器訂單、企業客戶採用進度，以及供給擴張能否跟上AI運算需求，仍是市場關注的焦點。