執政聯盟陷危局 政治不穩定加劇
2025年7月20日，日本參議院選舉結果公佈，自民黨-公明黨聯盟未能奪得過半席位，加之2024年下議院選戰失利，首相石破茂成爲戰後首位在兩院均失多數支持的首相。政治根基動搖，引發黨內對其去留的激烈爭論。
自民黨內部反彈聲音持續高漲，黨內元老、地方代表及保守派議員紛紛對其領導能力提出質疑。石破茂在選後表示不會主動辭職，但外界普遍預期，其政治前景已岌岌可危。
政策推進受阻 市場擔憂政策真空
在“跛腳政府”狀態下，石破茂推進年度預算、稅改及貿易協議的能力被廣泛質疑。分析人士警告，若政府無法與反對黨達成共識，日本將面臨政策停滯與財政支出失控的雙重風險。
《經濟新聞》指出，石破茂政府若尋求組成“大聯合政府”，恐激化選民對集權傾向的擔憂，進一步損害政府公信力。與此同時，財政紀律削弱和政治爭鬥升級也將加劇外資避險情緒。
金融市場反應強烈 資產價格劇烈波動
國債收益率持續上行
隨着政治不確定性擴大，日本國債市場遭遇拋壓，30年期債券收益率觸及新高。投資者預期未來政府將通過財政支出來緩和經濟影響，加大債券供給，從而拉昇長期收益率。
Barclays研究指出，若新政府採納激進財政政策，長期利率可能面臨20個基點以上的追加升幅，債券市場將持續面臨熊市壓力。
日元短暫回升但承壓不減
儘管選舉結果初期引發避險資金短線流入，使日元兌美元一度回升，但分析人士認爲該趨勢難以持續。若石破茂辭職，繼任者重啓寬鬆貨幣政策，日元可能重新步入貶值通道。
德意志銀行預期，若日元跌破關鍵區間155，財政部或出手干預，但干預效果仍取決於美聯儲政策動向與美日利差結構。
股市短線波動 外資信心承壓
日本股市整體表現震盪，儘管部分板塊受益於日元貶值而上漲，但外資對日本整體政策連貫性喪失的憂慮拖累指數表現。日經225走勢受限，市場觀望情緒濃厚。
T. Rowe Price分析師指出，外資或將暫緩對日配置，出口導向型企業將面臨貿易談判與匯率雙重不確定性，股市修復週期可能延長至秋季。
避險情緒升溫 黃金需求走強
在日本政治前景模糊與全球貿易不確定性交織的背景下，黃金成爲投資者尋求資產避風港的重要選擇。SPDR黃金ETF近日連漲，顯示資金正加速湧入貴金屬板塊。
專家指出，日本政局的持續不穩定正在削弱日元作爲傳統避險資產的地位，黃金因其全球流動性和定價中立性成爲首選。
政治走向決定資產趨勢
未來幾周，日本政治走向將成爲全球市場關注焦點。若石破茂提前下臺，繼任者的政策方向將影響日債、匯市和股市的風險定價；若他堅持留任，則需快速穩住黨內局勢並推動具體政策改革以挽回市場信心。
無論結果如何，日本資產將面臨持續的波動性調整。國際投資者應密切關注日本政治決策層的重組路徑，以及日美貿易協議的最終走向。日本市場已步入政治主導型週期，資產配置策略亦需據此動態調整。
