- Die Nettokäufe von Staatsanleihen durch die chinesische Zentralbank sanken im Juni auf 100 Milliarden Yuan, was den niedrigsten monatlichen Wert seit der Wiederaufnahme dieser Operation im Oktober letzten Jahres darstellt. Der Markt hat die potenziellen Auswirkungen dieser marginalen Änderung der Politik weitgehend verdaut.
- Das Finanzministerium Chinas hat heute eine Auktion für 30-jährige ultralange Sonderstaatsanleihen durchgeführt, bei der die Rendite bei 2,2723 % lag. Dieser Wert liegt leicht über dem neuesten Niveau des Sekundärmarktes, was zu einem Aufwärtsdruck auf die Renditen von Langzeitanleihen führte, obwohl der Markt für Kassaanleihen am Morgen insgesamt eine Aufwärttendenz zeigte.
- Im Juli wird der chinesische Anleihemarkt zwei Rückkäufe im Gesamtwert von 1,7 Billionen Yuan erleben, die fällig werden, darunter 800 Milliarden Yuan am 5. Juli. Das Volumen und die Methode der Fortführung der Offenmarktgeschäfte in der nächsten Woche werden zu einem zentralen Faktor für die Einschätzung der langfristigen Kapitalerwartungen des Marktes.
Lockerung der Liquidität und Divergenz bei Kassaanleihen
Der gewichtete Übernacht-Repo-Satz für Einlageninstitute auf dem chinesischen Interbankenmarkt ist allmählich auf ein normales Niveau zurückgegangen, was die angespannte Liquiditätssituation weiter entspannt hat. Angetrieben durch die reichliche Liquidität zeigte der Markt für Kassaanleihen am Morgen bei den meisten Arten eine Aufwärttendenz. Allerdings führte das Ergebnis der Primärmarktauktion zu einer deutlichen Divergenz in den Bewegungen der verschiedenen Laufzeiten. Die Rendite der aktiv gehandelten 10-jährigen Staatsanleihen stieg leicht auf 1,7365 %, während die Lang- und Ultralangläufer von einem stärkeren Verkaufsdruck betroffen waren, was zu einer Versteilung der Renditekurve führte.
Primärmarktauktion belastet Langläufer
Die vom Finanzministerium am Morgen durchgeführte Auktion der 30-jährigen ultralangen Sonderstaatsanleihen war der Hauptfaktor, der die Langläufer belastete. Laut Citic und anderen Brancheninsidern wurde die Rendite der 30-jährigen Anleihe bei 2,2723 % festgesetzt, was etwa 0,6 Basispunkte über dem neuesten Niveau des Sekundärmarktes liegt. Nach Bekanntgabe der Auktionsergebnisse schwächte sich der neueste Handelspreis der 30-jährigen Sonderstaatsanleihe ab, und die Rendite stieg auf 2,2685 %. Auf dem Terminmarkt für Staatsanleihen weitete sich der Rückgang des 30-jährigen Hauptkontrakts synchron aus und schloss am Tag mit einem Minus von über 0,1 %.
Reduzierte Zentralbankoperationen und Fortsetzungsfenster der Politik
Daten aus dem offenen Markt zeigen, dass die chinesische Zentralbank im Juni nur 100 Milliarden Yuan an Staatsanleihen netto gekauft hat, was einem Rückgang von 400 Milliarden Yuan gegenüber Mai entspricht. Dies deutet darauf hin, dass die Währungsbehörden bei der Regulierung der Liquidität durch den Kauf und Verkauf von Staatsanleihen Zurückhaltung üben, um ein vorzeitiges Signal für eine übermäßige Kreditlockerung zu vermeiden. Händler richten nun ihre Aufmerksamkeit auf die im Juli fälligen Rückkäufe im Gesamtwert von 1,7 Billionen Yuan. Sollte die Zentralbank in der nächsten Woche keine gleichwertige Absicherung erreichen, könnte dies die langfristigen Liquiditätserwartungen des Marktes negativ beeinflussen.
Wettstreit zwischen Bullen und Bären am Anleihemarkt und Ausblick
Aus der Perspektive der Institutionen zeigt der aktuelle chinesische Anleihemarkt eine Fortsetzung der bullischen Logik bei gleichzeitiger Störung durch bärische Einflüsse. Die schwache Erholung der Fundamentaldaten und der Mangel an realer Kreditnachfrage, der zu einem Mangel an Anlageoptionen führt, bieten dem Anleihemarkt weiterhin Unterstützung von der Asset-Allokationsseite. Nicht zu übersehen ist jedoch, dass der Druck durch das erhöhte Angebot an Staatsanleihen in der zweiten Jahreshälfte, die Erwartung potenzieller wachstumsfördernder Maßnahmen und die bereits historisch hohen Anleihebewertungen die Gesamtrentabilität des Anleihemarktes allmählich verringern. Der Wettstreit zwischen Bullen und Bären an der aktuellen Position wird sich deutlich verschärfen.
