- Der globale Rohölmarkt steht vor dem größten Angebotsschock in der Geschichte, während der Brent-Ölpreis bei etwa 100 Dollar pro Barrel bleibt, was darauf hindeutet, dass die geopolitische Risikoprämie derzeit auf einem relativ begrenzten Niveau liegt.
- Die Freigabe strategischer Ölreserven durch verschiedene Länder sowie die verlangsamte Nachfrage Chinas und die Auffüllung versteckter Bestände haben vorübergehend die Auswirkungen eines täglichen Angebots von 11,1 Millionen Barrel Rohöl aufgrund von geopolitischen Konflikten im Nahen Osten ausgeglichen, aber die globalen Rohölbestände sind von 3,7 Milliarden Barrel im März auf 3,45 Milliarden Barrel im Juni gesunken.
- Der Markt wettet allgemein darauf, dass sich die geopolitische Lage vor dem Herbst abkühlen wird. Derzeit preist die langfristige Rohöl-Futures-Kurve einen Rückgang des Ölpreises auf etwa 85 Dollar pro Barrel bis Ende des Jahres ein, aber der anhaltende Verbrauch der Bestandsreserven erhöht das Endrisiko.
Erosion der Spot-Puffer und Prämienberechnung
Berechnungen von JPMorgan zeigen, dass der aktuelle Brent-Ölpreis von 100 Dollar pro Barrel nur 13 Dollar über der angemessenen fundamentalen Bewertung von 87 Dollar im Juli liegt, was auf eine unzureichende Berücksichtigung der geopolitischen Risikoprämie hinweist. Obwohl das Angebotsdefizit in absoluten Zahlen doppelt so groß ist wie während der Ölkrise 1973, haben die globalen strategischen Reserven und die strukturelle Anpassung auf der Nachfrageseite einen Teil des Prämienraums verdrängt.
Mehrfache Störungen in der Lieferkette und Bestandsabbau
Laut Kpler-Daten sind die globalen Rohölbestände seit März um insgesamt 250 Millionen Barrel gesunken, und die Schifffahrtsblockaden in der Straße von Mandeb und der Straße von Hormus haben die Flexibilität des Spotmarktes weiter geschwächt. Analysten von Goldman Sachs und Raymond James weisen darauf hin, dass, wenn die Schifffahrtsstörungen im Persischen Golf bis zum Herbst andauern, die Mechanismen zur Stabilisierung von Angebot und Nachfrage auf dem Spotmarkt versagen werden, was zu einer schnellen Neubewertung des Ölpreises auf über 120 Dollar pro Barrel führen könnte.
Politische Strategien und Wahlüberlegungen
Die Sensibilität des Weißen Hauses gegenüber den Endverbraucherpreisen für Kraftstoff ist die zentrale marginale Variable, die den unbegrenzten Anstieg der Ölpreise einschränkt. Mit der Annäherung der US-Zwischenwahlen im November wird der Einfluss hoher Ölpreise auf die Wählerstimmung die politischen Entscheidungsträger dazu zwingen, durch diplomatische oder wirtschaftliche Maßnahmen in die geopolitische Entwicklung einzugreifen, was Händler dazu veranlasst, den Aufwärtsspielraum der Ölpreise dynamisch zu begrenzen.
Risiko der Neubewertung der Forward-Kurve
Die Struktur der Abschläge bei Rohöloptionen und -futures zeigt, dass die Finanzmärkte weiterhin von der Annahme ausgehen, dass die Ölpreise im Laufe des Jahres auf 85 Dollar pro Barrel zurückkehren werden. Sollte jedoch die Blockade wichtiger Schifffahrtswege wie der Straße von Mandeb länger als erwartet andauern, werden die marginalen Käufer gezwungen sein, die langfristige Kurve drastisch neu zu bewerten, was zu einer Neugewichtung von Risikoanlagen über verschiedene Anlageklassen hinweg führen könnte.
