- Los precios del mercado spot de la plata y de los futuros de plata han experimentado una significativa corrección, con UBS, HSBC y Macquarie emitiendo perspectivas cautelosas para el futuro, principalmente debido a la demanda industrial reprimida y la posible restricción de la política monetaria macroeconómica.
- Después de registrar un aumento de aproximadamente el 140% en 2025 y alcanzar un máximo histórico por encima de los 120 dólares por onza el 28 de enero de 2026, el mercado de la plata ha experimentado una notable caída desde esos niveles altos. Los elevados costos de las materias primas están llevando a los compradores industriales a reducir sus compras, y la característica industrial única de la plata está generando un efecto de retroalimentación negativa en los precios.
- Las principales instituciones financieras prevén que el potencial de alza de la plata es limitado, debido a la falta de compras estratégicas de activos de reserva por parte de los bancos centrales, y a que la Reserva Federal podría aumentar las tasas de interés en la primera mitad de 2027. Se espera que la relación oro/plata se amplíe aún más, y la plata spot ha oscilado entre 75 y 78 dólares por onza en las últimas dos semanas, con caídas diarias superiores al 3.7%.
La demanda industrial enfrenta el efecto de erosión de precios
El fuerte aumento de los precios de la plata en el último año y medio ha tenido un impacto negativo sustancial en la cadena económica real aguas abajo. Según el último informe de investigación de la industria de UBS, la amplia aplicación de la plata en campos industriales avanzados como computadoras, dispositivos móviles, paneles solares y fabricación de automóviles, la hace mucho más sensible a los ciclos económicos y a las fluctuaciones de costos que el oro. Los analistas de UBS señalan claramente que mientras los precios de la plata se mantengan en los niveles actuales, el fenómeno de erosión de la demanda en el sector industrial podría continuar. Debido a la falta de compras estratégicas sostenidas por parte de los principales bancos centrales del mundo como activos de reserva oficiales, la formación de precios de la plata depende en gran medida de los cambios marginales en la demanda de inversión privada y el consumo industrial, lo que hace que su capacidad de resistencia al riesgo en fases descendentes del ciclo de productos básicos sea significativamente más débil que la del oro.
Se prevé una ampliación estructural de la relación oro/plata
En el último informe de perspectivas del mercado publicado el jueves por HSBC, se señala que la valoración de los activos de plata se encuentra en un estado relativamente alto desde el punto de vista fundamental, y es muy probable que la trayectoria de precios futura se desvíe significativamente del oro. El equipo de análisis de HSBC considera que, debido a la sobrevaloración previa, el espacio para un mayor aumento de los precios de la plata a corto plazo está claramente restringido de manera temporal. Incluso en un contexto donde la incertidumbre macroeconómica global impulsa al alza los precios del oro, se espera que la relación oro/plata continúe ampliándose. Esto significa que el rendimiento de la plata podría quedar significativamente rezagado respecto al oro, e incluso podría experimentar una caída de precios independiente cuando el oro suba. Actualmente, la prima de inversión de la plata no es suficiente para compensar completamente los riesgos potenciales derivados de su alta volatilidad, por lo que la atracción general de las posiciones en los ojos de los inversores institucionales ha disminuido.
La trayectoria a largo plazo de la política monetaria presiona la valoración de los metales preciosos
Desde el ciclo de políticas macroeconómicas, la trayectoria de las tasas de interés a largo plazo sigue ejerciendo una presión significativa sobre los activos no rentables. Los estrategas de Macquarie en su último informe predicen que la Reserva Federal podría iniciar un ciclo de aumento de tasas en la primera mitad de 2027, y esta expectativa de restricción de liquidez potencial está ejerciendo presión a la baja sobre el mercado de metales preciosos de manera anticipada. Macquarie espera que durante el resto del tiempo de negociación de 2026, el precio promedio de la plata se mantenga aproximadamente en el rango actual. Sin embargo, si los riesgos geopolíticos globales, como la situación en el Medio Oriente, se alivian sustancialmente, la prima de refugio seguro previa del mercado de la plata podría enfrentarse a una rápida compresión; y si el entorno macroeconómico se deteriora aún más, la aceleración de la contracción de la demanda industrial podría llevar a una corrección más profunda en los precios de la plata.
Puntos técnicos clave y rendimiento reciente del mercado
La volatilidad extrema de los precios de la plata durante el año refleja la intensificación de la lucha entre compradores y vendedores en el mercado. El ciclo de aumento de precios de la plata alcanzó su punto máximo histórico el 28 de enero de 2026, cuando el precio spot superó brevemente los 120 dólares por onza, pero luego registró una caída significativa de casi el 30% en un solo día de negociación. Posteriormente, el precio spot de la plata cayó a un mínimo anual de 67.60 dólares por onza el 20 de marzo de 2026, antes de iniciar un rebote técnico. A mediados de mayo, los precios spot y de futuros volvieron a subir cerca de los 87 dólares por onza, pero esto provocó una nueva ronda de ventas por parte de las instituciones. Al cierre del jueves (28 de mayo), el precio spot de la plata se reportó en 72.13 dólares por onza, y los futuros de plata a corto plazo en 72.16 dólares por onza, con caídas diarias del 3.7%, mostrando un claro patrón de presión y oscilación en el mercado.
