- Los rendimientos de los bonos del gobierno en el mercado interbancario de China cayeron ligeramente el martes, principalmente debido a que los datos macroeconómicos de mayo fueron más débiles de lo esperado y al aumento de la inyección de liquidez por parte del banco central a través de operaciones de recompra inversa. Los rendimientos de los bonos a 10 y 30 años disminuyeron en diferentes grados.
- Las ventas minoristas de bienes de consumo en mayo disminuyeron un 0.6% interanual, registrando el primer crecimiento negativo desde diciembre de 2022. Al mismo tiempo, la caída de la inversión en activos fijos de enero a mayo se amplió al 4.1%, lo que llevó al mercado a reevaluar el impulso de recuperación de los fundamentos, y el sentimiento alcista en el mercado de bonos se recuperó en cierta medida.
- El Banco Popular de China realizó el martes operaciones de recompra inversa por 4,495 mil millones de yuanes, logrando una inyección neta de 2,965 mil millones en un solo día, marcando el octavo día consecutivo de inyección neta en el mercado abierto. Los operadores generalmente creen que la probabilidad de un aumento significativo en las tasas de interés actuales es baja, y la disposición a entrar en el mercado de los inversores está aumentando lentamente.
Datos económicos débiles reconfiguran el apoyo a los fundamentos
Los últimos datos publicados por la Oficina Nacional de Estadísticas de China muestran que el valor agregado industrial de las empresas por encima de un cierto tamaño aumentó un 4.5% interanual en mayo, un desempeño por debajo de las expectativas de algunas instituciones. Al mismo tiempo, las ventas minoristas de bienes de consumo disminuyeron un 0.6% interanual, marcando el primer valor negativo desde diciembre de 2022. La caída de la inversión en activos fijos en los primeros cinco meses se amplió al 4.1%, registrando la mayor caída en casi seis años. La debilidad de estos datos macroeconómicos indica que el impulso de recuperación de la economía real aún enfrenta cierta presión, lo que lleva a las instituciones de gestión de activos a revisar sus expectativas optimistas anteriores, y los fondos de refugio seguro se concentran nuevamente en el mercado de bonos, proporcionando un apoyo central a los precios de los bonos.
Inyecciones netas continuas del banco central alivian preocupaciones de liquidez
Para gestionar la liquidez y suavizar las fluctuaciones del mercado de fondos a mediados de año, el Banco Popular de China continuó intensificando sus operaciones en el mercado abierto el martes, realizando operaciones de recompra inversa a 7 días por 4,495 mil millones de yuanes. Debido a que el volumen de vencimiento del día fue bajo, la inyección neta en un solo día alcanzó los 2,965 mil millones. Esta es la octava jornada consecutiva de inyección neta en el mercado abierto. El volumen de operaciones diarias de recompra inversa ha mostrado un aumento continuo recientemente, calmando efectivamente el sentimiento del mercado que había sido cauteloso debido al repunte de los precios de los fondos a corto plazo. Actualmente, la tasa de recompra a un día en el mercado interbancario se mantiene por encima del 1.4%, y la mayoría de los operadores esperan que el espacio para un aumento significativo sea relativamente limitado.
Rendimientos de bonos caen ligeramente mostrando valor de inversión
Impulsados por la debilidad de los fundamentos y el apoyo del banco central a la liquidez, los rendimientos de los principales bonos del gobierno en el mercado interbancario cayeron ligeramente. Entre ellos, el bono especial a 30 años 2600002 se negoció recientemente a 2.2175%, una caída de 0.4 puntos básicos respecto al cierre del día anterior; el bono del gobierno a 10 años 260010 se negoció recientemente a 1.7375%, una caída de 0.3 puntos básicos respecto al cierre del día anterior. Algunos operadores de corredurías y subsidiarias de gestión de activos señalaron que el mercado de bonos ya ha valorado adecuadamente el riesgo de un ajuste de liquidez en la etapa anterior, y en los niveles absolutos actuales de rendimiento, la relación calidad-precio para la inversión a largo plazo de las instituciones ha mejorado en comparación con antes, y la disposición a construir posiciones está recuperándose lentamente desde niveles bajos.
Escenario de volatilidad a corto plazo y múltiples variables externas
Aunque los fundamentos son favorables y la actitud del banco central es relativamente moderada, debido a que las preocupaciones sobre la liquidez a mediano plazo no se han disipado por completo, se espera que los rendimientos no experimenten una caída significativa a corto plazo, y es más probable que mantengan un patrón de volatilidad de tira y afloja. En cuanto a las estrategias de negociación, la mayoría de las instituciones todavía prefieren adoptar operaciones por tramos. Si la volatilidad del mercado exterior se intensifica o las expectativas de política monetaria de los principales bancos centrales del mundo cambian, podría haber una perturbación potencial en los flujos de capital transfronterizos y el sentimiento del mercado de bonos doméstico. Además, el mercado está observando de cerca el próximo Foro Lujiazui 2026 en Shanghái, y si las autoridades emiten nuevas señales sobre regulación financiera o control monetario en el discurso de apertura, la valoración del mercado podría enfrentar una reevaluación.
