Es probable que la Fed mantenga la estabilidad esta semana, el mercado se centra en la orientación futura
Debido a la influencia de la política comercial y la incertidumbre sobre el déficit fiscal, el mercado de bonos de EE.UU. ha experimentado recientemente una mayor volatilidad. La Reserva Federal celebrará una reunión de política monetaria del 17 al 18 de junio, y se espera ampliamente que mantenga la tasa de interés de referencia sin cambios esta semana; según la herramienta "Fed Watch" de CME, la probabilidad de no hacer cambios es del 96,9%. A pesar de esto, los inversores en bonos están atentos a las predicciones económicas y de tasas de interés que se anunciarán, para evaluar la posibilidad de recortes de tasas y una posible vía a la relajación.
Al cierre del mercado el pasado viernes, las cotizaciones indicaban una probabilidad del 80% de que la Fed inicie un recorte de tasas en septiembre, y las expectativas de un recorte acumulado de tasas dentro de los 50 puntos básicos antes de fin de año ya están mayormente absorbidas por el mercado. Los analistas señalan que, aunque la reunión no cambiará inmediatamente las tasas, el lenguaje y las previsiones tendrán un impacto importante en el sentimiento del mercado.
Conflictos geopolíticos y datos macroeconómicos influyen en las expectativas de la trayectoria de las tasas
La semana pasada, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. descendieron en un momento por los riesgos geopolíticos en el Medio Oriente, pero el auge de los precios del petróleo impulsó las expectativas de inflación, ralentizando el alza del mercado de bonos el viernes. Al mismo tiempo, los datos publicados por el Departamento de Trabajo mostraron que las solicitudes iniciales de desempleo en EE.UU. se mantienen altas, reflejando un enfriamiento gradual del mercado laboral.
Además, el índice de precios al productor (PPI) subió un 2.6% interanual en mayo, cumpliendo con las expectativas del mercado, lo que muestra que las presiones inflacionarias no se han agravado más. Estos datos apoyan la hipótesis del mercado de que la Fed podría adoptar una política más laxa en el futuro, especialmente en un contexto de débil crecimiento económico.
Los futuros de tasas de interés vinculados a la tasa de política de la Fed muestran que los operadores apuestan por que la Fed podría recortar tasas dos veces consecutivas comenzando en septiembre. La probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en julio es del 21.5%, y la posibilidad de un recorte de 50 puntos básicos es solo del 0.6%. El mercado espera que la principal ventana de relajación se abra entre septiembre y finales de año.
Las diferencias políticas llaman la atención, Damon y Besant chocan a distancia
La semana pasada, el CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, advirtió que si el gobierno de EE.UU. no logra controlar eficazmente la expansión del déficit federal, el mercado de bonos podría enfrentar un “riesgo de colapso”. Instó a ser cauteloso con la política fiscal y enfatizó que los inversores en bonos deben estar muy alerta.
En respuesta, el Secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Besant, comentó que Dimon ya había hecho advertencias similares en el pasado, la mayoría de las cuales no se habían materializado. Cree que la situación fiscal actual sigue siendo manejable y que el gobierno continuará reaccionando con flexibilidad a posibles desafíos.
Algunos analistas interpretan que las declaraciones de Dimon podrían estar más dirigidas a su equipo interno, con el objetivo de recordar a los empleados de JPMorgan la importancia de mantener la conciencia sobre los riesgos y evitar pérdidas potenciales por seguir ciegamente el auge de los activos de bonos.
El mercado de bonos se concentra en la "ventana de tiempo"
Aunque se espera que la decisión sobre las tasas de la Fed se mantenga sin cambios esta semana, el enfoque del mercado ya se ha trasladado a la posibilidad de recortes de tasas en septiembre y a finales de año. Los datos económicos de EE.UU. muestran un debilitamiento del impulso de crecimiento y presiones inflacionarias controladas, junto con la inminente implementación de una nueva ronda de políticas arancelarias por parte del gobierno de Trump, lo que lleva al mercado a esperar que la Fed pueda comenzar un ciclo de relajación en la segunda mitad del año.
La industria en general cree que la próxima reunión del FOMC proporcionará pistas clave sobre la dirección futura de la política monetaria. Los inversores estarán atentos a los cambios en el "dot plot" y al lenguaje de Powell en la conferencia de prensa, para determinar si la política se ha inclinado claramente hacia la dirección de recortes de tasas.
