El mercado espera que el Banco Popular de China (PBOC) sitúe el tipo de referencia diario del yuan en 6,6813 por dólar el 20 de octubre. La cotización oficial se ha fortalecido en las últimas semanas y la diferencia con las previsiones del mercado se ha reducido. Esto apunta a una menor resistencia a la apreciación, aunque el tipo sigue por debajo de las estimaciones de los modelos y de las expectativas de los operadores. La señal indica que el banco central está frenando el yuan con menos intensidad, no que haya dejado de gestionar su evolución.
El tipo de referencia marca el margen de negociación
El PBOC suele publicar el tipo de referencia del dólar frente al yuan en torno a la 1:15 GMT. En el sistema chino de flotación administrada, el yuan negociado en el mercado continental puede moverse durante la sesión dentro de una banda del 2% a cada lado de ese nivel. El tipo fija así el rango diario y ofrece una referencia sobre cuánto movimiento de la divisa toleran las autoridades.
El cálculo tiene en cuenta el cierre de la sesión anterior, la evolución de las principales monedas y las condiciones de los mercados internacionales de divisas. También influyen factores internos, como los flujos de capital, el pulso de la economía y la estabilidad financiera. Como el proceso no es enteramente mecánico y deja margen de discreción al banco central, los operadores observan la diferencia entre el tipo fijado y las previsiones previas a la publicación como una señal de política cambiaria.
Si el yuan sufre presiones en una sola dirección o se acerca al límite de su banda de negociación, el PBOC puede tratar de moderar la volatilidad mediante operaciones de compra o venta, ajustes de liquidez o señales transmitidas a través de bancos estatales. Un tipo más fuerte de lo previsto suele interpretarse como una señal de que las autoridades no quieren que la moneda se debilite. Un nivel inferior a las previsiones puede apuntar a una mayor tolerancia a la depreciación o a un intento de contener la apreciación.
Los tipos de septiembre reforzaron al yuan durante ocho sesiones
Durante casi un año, el tipo diario del PBOC se situó por debajo de las previsiones del mercado, una pauta que los operadores interpretaron como un esfuerzo por limitar el ritmo de apreciación. A finales de agosto, la brecha entre el tipo oficial y las estimaciones alcanzó su nivel más amplio desde febrero, al tiempo que el yuan marcaba máximos de tres años y medio.
La señal cambió en septiembre: el tipo de referencia empezó a fortalecerse con más rapidez y la diferencia con las previsiones se estrechó. El PBOC elevó el tipo durante ocho sesiones consecutivas, su racha más larga desde 2023. Más adelante, el nivel alcanzó su cota más alta desde febrero de 2023. Sin embargo, aún quedó claramente por debajo de las estimaciones del mercado: una fijación reciente se situó más de 500 pips por debajo de la previsión recogida en una encuesta. Esto indica que las autoridades siguen gestionando el ritmo de las ganancias del yuan.
El yuan continental subió a su nivel más alto desde enero de 2023, mientras que el yuan negociado en el extranjero alcanzó cotas no vistas desde julio de 2022. Goldman Sachs espera que Pekín se sienta cómodo con una apreciación sostenida, pero gradual. Los participantes del mercado también siguen de cerca si el ritmo actual se mantiene una vez concluida la cumbre correspondiente.
La apreciación abarata las importaciones, pero puede presionar a los exportadores
Un yuan más fuerte puede contribuir a estabilizar los flujos de capital y reducir el coste de las importaciones. Sin embargo, una subida rápida podría restar competitividad en precios a los exportadores, en un momento en que la economía interna china sigue débil. El PBOC debe equilibrar la estabilidad cambiaria y el coste de las compras al exterior con las condiciones para el sector exportador.
Por eso, operadores e inversores vigilan tanto la cotización del yuan como la diferencia entre el tipo diario y el consenso del mercado. La previsión de 6,6813 ofrece una referencia para la fijación del 20 de octubre. La distancia entre el nivel efectivo y las estimaciones permitirá observar cuánto margen de apreciación está dispuesto a tolerar el PBOC y con qué intensidad pretende administrar su ritmo.