El presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (Commodity Futures Trading Commission, CFTC), Mike Selig, declaró el martes en Washington que el regulador está cerca de emitir una guía política que permita la operación conforme de futuros perpetuos de criptomonedas en los Estados Unidos, con la expectativa de que se publique "en aproximadamente un mes".
Los futuros perpetuos son contratos de derivados sin fecha de vencimiento, generalmente acompañados por un mecanismo de apalancamiento. En los últimos años, este tipo de producto ha evolucionado principalmente en mercados extraterritoriales. Datos del sector muestran que, en los intercambios principales de criptomonedas a nivel mundial, los contratos perpetuos representan más del 70% del volumen de comercio de derivados, mientras que en el mercado nacional de Estados Unidos la participación es inferior al 15%. Selig señaló que la orientación regulatoria de la administración anterior llevó a que las empresas y la liquidez se trasladaran al extranjero, creando una prima de liquidez evidente.
Analistas de mercado afirman que si Estados Unidos establece un rumbo regulador claro, algunos fondos institucionales podrían volver al mercado nacional, impulsando la recuperación en la valoración de las plataformas de comercio. Las relaciones precio/ingreso (P/E) a futuro de algunas empresas cotizadas relacionadas con las criptomonedas presentan un descuento de aproximadamente el 20% al 30% en comparación con los corredores de futuros tradicionales, reflejando un riesgo de compensación por la incertidumbre política.
La SEC y la CFTC impulsan el “Proyecto Cripto”
Ese día, Selig y el presidente de la Comisión de Valores y Bolsa (Securities and Exchange Commission, SEC), Paul Atkins, asistieron juntos a un evento, enfatizando la coordinación entre ambas partes en la regulación de activos digitales bajo el marco del “Proyecto Cripto”.
Selig mencionó que la CFTC está estudiando un mecanismo de “excepciones innovadoras” para proporcionar un espacio regulador limitado a los negocios experimentales de activos digitales y definirá la forma de regular a los desarrolladores de finanzas descentralizadas (DeFi). Personas cercanas al regulador señalaron que esta iniciativa busca reducir las discrepancias anticipadas debido a la incertidumbre en la aplicación de la ley.
Por su parte, Atkins destacó que, aunque los reguladores pueden avanzar políticas a través de guías interpretativas, “realmente necesitamos certeza a nivel legal”. Hace dos años, la Corte Suprema de Estados Unidos debilitó la ventaja de las agencias federales en la interpretación judicial, haciendo que las guías administrativas sean más susceptibles a desafíos legales.
Se prevé que se aclararán los estándares regulatorios del mercado de predicción
Selig también reveló que el mercado de predicción recibirá pronto una guía clara y que entrará gradualmente en un proceso más completo de elaboración de reglas. Las empresas involucradas incluyen a Polymarket y Kalshi, cuyas actividades en contratos deportivos enfrentan disputas jurisdiccionales con algunos reguladores estatales de apuestas.
Selig afirmó que la regulación de apuestas a nivel estatal y la regulación federal de derivados “pueden coexistir”, pero la CFTC mantendrá su posición dominante en el mercado de contratos de eventos. Los observadores del mercado creen que la claridad en los estándares regulatorios ayudará a reducir la prima de riesgo legal, pero también podría aumentar los requisitos de margen y los estándares de divulgación de información, imponiendo restricciones a ciertos negocios con alto apalancamiento.
El proceso legislativo sigue siendo una variable clave
El Senado de Estados Unidos sigue avanzando con la “Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales” (Digital Asset Market Clarity Act), destinada a delimitar las responsabilidades de la CFTC y la SEC en el ámbito de los activos digitales. Actualmente, el proyecto de ley está en una etapa de negociación entre múltiples partes, que incluye la industria, el sistema bancario y legisladores de ambos partidos. A medida que se acercan las elecciones intermedias de 2026, la ventana de tiempo para la legislación se estrecha, y las probabilidades de su aprobación enfrentan una disminución marginal.
Expertos del sector indican que, si los futuros perpetuos se implementan conforme a la normativa en Estados Unidos, la estructura del mercado de derivados podría mejorar marginalmente. El volumen comercial nacional podría experimentar un crecimiento de dos dígitos en los próximos 12 meses. Sin embargo, la estabilidad de las políticas aún depende del proceso formal de elaboración de reglas y del grado de autorización del Congreso.
En el contexto actual de regulación y legislación en paralelo, el marco institucional del mercado de activos digitales en Estados Unidos está siendo transformado. La continuidad del retorno de liquidez al mercado aún está por verificarse, dependiendo de los detalles de las políticas y el entorno de liquidez macroeconómica.
