A pesar de que el bitcoin ha caído alrededor del 25% desde principios de año y su capitalización de mercado ha perdido más de un billón de dólares desde el máximo histórico de octubre pasado, el interés de las instituciones tradicionales por asignar recursos a los activos digitales no ha disminuido visiblemente.
En la conferencia de conexión de capital de iConnections celebrada en Miami, participaron más de 75 fondos de activos digitales, completando alrededor de 750 reuniones entre gestores y organismos de asignación, una cifra cercana a la de los momentos de auge del mercado cripto en 2022. Los datos de la plataforma iConnections muestran que actualmente alrededor del 25% de los socios limitados (LP) han expresado interés en estrategias de activos digitales.
Ron Biscardi, CEO de iConnections, afirmó que los activos digitales han pasado gradualmente de ser asignaciones marginales a convertirse en "posiciones centrales" en las inversiones alternativas. Su plataforma abarca un tamaño de activos de más de 55 billones de dólares, rastreando a largo plazo las tendencias del capital institucional.
Analistas de mercado señalan que, a pesar de la creciente volatilidad en los precios, la actitud de las instituciones hacia los activos digitales está mejorando marginalmente. La lógica de asignación de fondos está pasando de estar impulsada por los precios a corto plazo a responder a la necesidad de diversificación de activos a largo plazo.
Oficinas familiares se convierten en el principal motor de fondos adicionales
Los datos muestran que las oficinas familiares son el grupo de LP que más interés ha expresado. Este grupo suele asignar recursos a categorías de activos emergentes antes que las pensiones y los fondos de seguros. Personas cercanas a la industria de gestión de riqueza señalan que en regiones activas en criptoactivos como Dubái, Suiza y Singapur, las instituciones tradicionales enfrentan una demanda continua de sus clientes para invertir en activos digitales.
Incluso en el llamado “invierno cripto”, la participación institucional ha demostrado resistencia. Las acciones de Coinbase y MicroStrategy han tenido un rendimiento inferior a la mayoría de las acciones tecnológicas este año, y sus valoraciones se han comprimido periódicamente. La relación precio-beneficio (P/E) a futuro de algunas empresas relacionadas con activos digitales ha caído más del 30% desde su punto más alto en 2023, reflejando un aumento en las primas de riesgo.
Los analistas destacan una clara discrepancia en las expectativas actuales: el rendimiento de los precios es débil, pero el porcentaje de asignación institucional está en aumento. Si el entorno regulatorio se aclara, la recuperación de valor podría reflejarse primero en los gestores de fondos conformes y en los productos ETF.
La regulación sigue siendo una variable clave
Biscardi señaló que el bitcoin ha alcanzado un reconocimiento de legitimidad institucional, pero la asignación amplia de altcoins sigue limitada por la incertidumbre regulatoria. "El marco regulatorio es la última pieza del rompecabezas."
La dirección de la política regulatoria de Estados Unidos se convierte en una variable clave. Varios directores de inversiones indican que la conformidad es un prerrequisito crucial para decidir sobre las asignaciones. Las grandes instituciones, como fiduciarios, son sumamente sensibles a la divulgación de riesgos y los límites de la conformidad. En el contexto actual regulatorio, la tenencia directa de tokens sigue siendo poco común, y más fondos prefieren participar indirectamente a través de fondos cotizados (ETF) o estructuras de fondos.
Los datos muestran que algunos fondos de dotación universitarios ya han comenzado a realizar asignaciones pequeñas en ETF de bitcoin y ethereum, no con el objetivo de reconstruir el portafolio, sino para aumentar la elasticidad del potencial de retornos en un contexto de ralentización de los rendimientos de los activos de renta variable.
El bitcoin sigue siendo visto como un activo de riesgo
A pesar de que algunos inversores consideran al bitcoin como "oro digital", el comportamiento de este activo muestra una correlación mayor con las acciones estadounidenses que con el oro. Durante los períodos de volatilidad del mercado, el bitcoin se comporta más como un activo de riesgo.
Biscardi señaló que la posición de las instituciones en relación al bitcoin lo ubica más como un activo alternativo de alta volatilidad que como un activo refugio. Esta lógica de valoración dicta que todavía pertenece a un bloque de alta beta dentro del modelo de asignación de activos.
No obstante, la inversión en patrocinio y la promoción de marcas ha aumentado significativamente. BitGo, Galaxy Digital, Ripple Labs y Blockstream fueron patrocinadores principales de la conferencia. La magnitud de la inversión en el sector indica que los gestores de activos digitales siguen apostando por un camino de institucionalización.
A nivel macroeconómico, con los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense manteniéndose altos y un entorno de liquidez más ajustado, los activos de riesgo están bajo presión general. Para que los activos digitales logren una recuperación sostenida de las valoraciones, se requiere que la certeza regulatoria y la optimización de la estructura de capital funcionen en conjunto. En la etapa actual, el aumento de la participación institucional refleja una mejora marginal estructural, pero el desajuste entre el rendimiento de los precios y la escala de asignación aún necesita tiempo para ser validado.
