- El rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años ha aumentado durante nueve días consecutivos, alcanzando un máximo de 2.88%, el nivel más alto desde septiembre de 1996, estableciendo un récord de la racha más larga en 19 años.
- El gobierno de Sanae Takaichi planea invertir más de 370 billones de yenes en inversiones conjuntas público-privadas para el año fiscal 2040, pero no ha especificado la fuente exacta de los fondos, lo que ha generado serias preocupaciones en el mercado de bonos sobre su disciplina fiscal.
- El estratega de Société Générale, Edwards, emitió una severa advertencia, señalando que la divergencia entre el aumento del rendimiento de los bonos japoneses y la debilidad del yen refleja un colapso de la confianza del mercado, temiendo una repetición del momento Truss del Reino Unido en 2022.
El plan de expansión fiscal provoca una reevaluación dramática del mercado de bonos
Los bonos del gobierno japonés han sido recientemente objeto de una venta masiva, con los rendimientos de los bonos a largo plazo incluso superando a los de Alemania, forzando una pronunciada inclinación de la curva de rendimientos. Kento Minami, economista senior de Daiwa Securities, señaló que la prima de riesgo en los precios a largo plazo está siendo reevaluada drásticamente, mostrando una clara desconexión entre las expectativas del mercado y las políticas gubernamentales, reflejando la cautela de los inversores ante el ambicioso plan de expansión fiscal del gobierno de Takaichi.
El espacio de política limitado restringe el ritmo de aumento de tasas del banco central
Aunque el Banco de Japón elevó las tasas de interés al 1% a mediados de junio, sigue siendo insuficiente frente a la persistente presión inflacionaria. Un analista de Mizuho Securities señaló que el régimen de Takaichi tiende a considerar la política monetaria flexible como un prerrequisito para el crecimiento económico, lo que genera preocupaciones en el mercado sobre las limitaciones significativas en el espacio para que el Banco de Japón ajuste su política en el futuro.
La lógica divergente del yen destaca el colapso de la confianza del mercado
En la lógica económica tradicional, un aumento significativo en los rendimientos de los bonos generalmente atrae flujos de capital y respalda el tipo de cambio, pero actualmente el yen sigue debilitándose a pesar del aumento en los rendimientos de los bonos japoneses. El estratega de Société Générale, Edwards, analizó en el "Informe Semanal de Estrategia Global" que este fenómeno anómalo de divergencia de activos muestra que la confianza del mercado en el valor real del yen está colapsando.
El flujo inverso de capital transfronterizo podría resonar en la reevaluación de las valoraciones de las acciones estadounidenses
Como un proveedor global de fondos baratos a largo plazo, si los rendimientos del mercado de bonos japonés continúan subiendo hacia el 4% o incluso más, atraerán un gran retorno de capital de arbitraje global a Japón. Este movimiento podría dificultar que las acciones estadounidenses, actualmente con un PER a futuro superior a 20 veces, mantengan sus altos niveles, e incluso podría resonar con el riesgo de estallido de la burbuja de redes de IA advertido por el Banco de Pagos Internacionales, provocando una corrección en las valoraciones de los activos de riesgo globales.
