- El informe de BofA Securities señala que la reciente ola de ventas de acciones relacionadas con la inteligencia artificial en Japón es una rotación sectorial saludable, y no el inicio de una caída generalizada del mercado. Se recomienda a los inversores diversificar adecuadamente sus carteras en un contexto de aumento de riesgos macroeconómicos y valoraciones elevadas.
- El sentimiento del mercado está siendo presionado por dudas sobre la sostenibilidad del gasto en centros de datos de inteligencia artificial, el aumento de los costos de memoria y capacidad de cómputo, y la competencia de modelos de código abierto de China. Al mismo tiempo, la caída de los precios del petróleo y el aumento de las tasas de interés reales en EE.UU. han acelerado la salida de capital del sector de inteligencia artificial.
- Factores estacionales y la reversión de posiciones altamente concentradas han intensificado el débil desempeño de las acciones de impulso desde finales de junio hasta principios de agosto. Aunque se espera que el sector se recupere gradualmente tras la publicación de los resultados del primer trimestre, a corto plazo los inversores deben evitar acciones con altos múltiplos de precio-ganancias y diversificar hacia sectores no relacionados con la inteligencia artificial, como la banca y la defensa.
Flujo de capital y reversión de la concentración del mercado
El análisis de BofA Securities muestra que la reciente debilidad del sector de inteligencia artificial se debe principalmente a la excesiva concentración de posiciones en acciones de alta beta y alta valoración tras un prolongado aumento. Cuando las acciones de impulso entraron en un período de debilidad estacional desde finales de junio hasta principios de agosto, la corrección de expectativas de ganancias debilitó el impulso, provocando que los inversores aseguraran beneficios. Este cambio en el flujo de capital ha llevado a los inversores a examinar el riesgo de concentración del mercado, pero el nivel actual de concentración aún no ha alcanzado los extremos de la burbuja de internet o la crisis financiera posterior a la Segunda Guerra Mundial, lo que sugiere que esto es solo una saludable redistribución de capital y no un colapso sistémico.
Costos de capacidad de cómputo y competencia de modelos de código abierto presionan el sentimiento
A nivel micro, se enfrentan múltiples desafíos de costos y rutas tecnológicas. La capacidad de los gastos de capital en centros de datos impulsados por inteligencia artificial para seguir generando altos rendimientos ha suscitado dudas en el mercado, mientras que el aumento continuo de los costos de memoria y capacidad de cómputo de inteligencia artificial está reduciendo los márgenes de beneficio de las empresas relacionadas. Además, los inversores están comenzando a inclinarse hacia modelos de inteligencia artificial de código abierto más económicos de China. Este efecto de sustitución tecnológica y los cambios marginales en el lado de los costos han debilitado la capacidad de las empresas de hardware y software de alta valoración para mantener sus primas, lo que ha ejercido presión sobre acciones de peso en semiconductores como Tokyo Electron.
Lógica de precios vinculada a tasas macroeconómicas y precios del petróleo
Los cambios en las variables macroeconómicas están remodelando el anclaje de valoración de los activos de riesgo. Aunque la reciente caída de los precios del petróleo y el aumento de las tasas de interés reales en EE.UU. han impulsado esta rotación sectorial, el principal riesgo de cola que enfrenta el mercado sigue siendo un aumento inesperado y significativo en los precios del petróleo, lo que podría obligar a la Reserva Federal (Fed) a mantener una postura agresiva. Si las tasas de interés nominales y reales se elevan aún más, los activos relacionados con la inteligencia artificial, que ya tienen valoraciones altas, enfrentarán una corrección más profunda. Sin embargo, los factores políticos antes de las elecciones intermedias en EE.UU. podrían ejercer cierta presión sobre el alza de los precios del petróleo.
Ampliación de la asignación de activos y sustitución defensiva
En un contexto donde índices de referencia como el Nikkei 225 (JP225) ocultan la verdadera magnitud de la rotación, la estrategia de inversión debe pasar de una concentración total en un solo sector a una asignación más amplia. BofA Securities recomienda a los inversores mantener una exposición de calidad en inteligencia artificial, evitando al mismo tiempo activos con múltiplos de precio-ganancias excesivamente altos. El capital debe trasladarse horizontalmente hacia sectores no relacionados con la inteligencia artificial que se beneficien de la caída de los precios del petróleo y la mejora de la amplitud del mercado, con un enfoque en aumentar la asignación en sectores de crecimiento estable como la banca, defensa, construcción, bienes raíces y alimentos, para construir una cartera de inversión diversificada y resistente a las turbulencias.
