- La Reserva Federal celebrará su reunión de política monetaria del 28 al 29 de julio, y hay una notable división entre el mercado financiero y los economistas sobre la decisión. El mercado de futuros de tasas de interés muestra que la probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos en julio ha subido al 38%, mientras que los 76 economistas encuestados por Bloomberg esperan unánimemente que la Reserva Federal mantenga el rango de tasa de referencia entre 3.50% y 3.75% sin cambios.
- El precio del petróleo Brent superó la barrera de los 100 dólares por barril, acumulando un aumento de aproximadamente el 25% desde la reunión de junio. La escalada de tensiones geopolíticas y el aumento de los costos energéticos han intensificado el riesgo de un resurgimiento de la inflación, impulsando al mercado de swaps de tasas de interés a elevar rápidamente la expectativa de aumento de tasas del 13% anterior a alrededor del 30%.
- El presidente de la Reserva Federal, Walsh, ha abandonado la política de orientación futura, declarando claramente una tolerancia cero a la inflación, lo que ha dejado al mercado sin pistas claras de dirección. El cambio en el modo de comunicación de la política ha ampliado el rango de volatilidad en la valoración de activos del mercado, obligando a los operadores a reevaluar la trayectoria de las tasas de interés en un entorno sin indicaciones claras.
El precio del petróleo supera los 100 dólares y remodela las expectativas de inflación
El petróleo Brent superó la barrera de los 100 dólares por barril, acumulando un aumento del 25% desde la reunión de junio, lo que ha elevado significativamente las expectativas de inflación a futuro. La fuerte recuperación de los precios de la energía ejerce una doble presión sobre el consumo final y los costos de producción empresarial, lo que lleva al mercado de renta fija a reevaluar la postura restrictiva de tasas de la Reserva Federal, acelerando el movimiento de capitales de acciones de crecimiento sobrevaloradas hacia activos defensivos.
El abandono de la orientación futura amplifica la volatilidad del mercado
El presidente de la Reserva Federal, Walsh, ha abandonado la práctica tradicional de orientación futura y reiteró en su testimonio ante el Congreso su tolerancia cero a la alta inflación, lo que ha aumentado significativamente la opacidad de la dirección de la política. La falta de una hoja de ruta oficial de tasas ha llevado a un aumento del 50% en el volumen de operaciones de futuros de fondos federales en comparación con el año anterior, obligando a los operadores, sin un ancla política clara, a dispersar significativamente las probabilidades de expectativas de tasas, aumentando abruptamente la volatilidad de los precios de los activos a corto plazo.
La división entre los funcionarios intensifica las diferencias en la toma de decisiones
La división entre los halcones y los moderados dentro de la Reserva Federal se ha vuelto cada vez más pública, con funcionarios como el presidente de la Reserva Federal de Dallas, Logan, y el presidente de la Reserva Federal de Cleveland, Harker, abogando por una acción temprana para frenar la extensión de la inflación. Sin embargo, la opinión mayoritaria, representada por el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, aboga por esperar más datos del IPC en septiembre, lo que ha llevado a un tira y afloja político que sumerge al mercado de activos en una intensa especulación antes de la decisión sobre las tasas de interés.
La divergencia entre las encuestas institucionales y la fijación de precios de derivados
La última encuesta de Bloomberg a 76 economistas muestra que los encuestados esperan unánimemente que las tasas se mantengan en el rango de 3.5% a 3.75%, lo que contrasta con la probabilidad del 38% de un aumento de tasas en el mercado de futuros, creando una rara inversión. Esta divergencia en la lógica de fijación de precios refleja que el mercado financiero se está adaptando a una nueva normalidad sin orientación futura, y si la reunión de política monetaria sorprende con un aumento de tasas, provocará una reestructuración de valoraciones a corto plazo y una ola de desapalancamiento en todas las clases de activos.
